牛市中仍要睁大眼睛挑基金 超七成“迷你”股基跑输大盘

　　船小未必好调头，近一年仍有七成迷你基金跑输大盘，其中，益民核心增长、万家双引擎跑输最多，其重要原因是像水平差的散户那样频繁换股，一再错失大牛股的主升浪。

　　尽管上周周四沪指大跌6.5%令市场短期走势充满了未知数，但是股市近一年来的涨势如虹。据Wind数据统计，自2014年5月26日至2015年5月25日（以下简称“近一年”）时间里，沪深300指数（以下简称“大盘”）上涨了137.36%。

　　大盘如此巨大的涨幅下，那些曾经饱受市场关注的管理规模在1亿元以下的主动管理基金（含普通股票型、偏股型基金，以下简称“迷你股基”）业绩又如何呢？究竟是“船小好调头”呢，还是“牛市熊孩子”？《投资者报》记者对有近一年完整数据的59只迷你基金的统计显示，有44只迷你股基跑输了大盘，占比高达75%。其中，益民核心增长、万家双引擎跑输大盘最多，它们近一年复权单位增长率分别为62.33%和63.45%，分别落后大盘涨幅75.03%和73.91%，在迷你基金中跑得最慢。

　　《投资者报》记者就业绩为何大幅跑赢大盘等原因向益民基金公司发出采访，直到截稿前，公司没有给出回复，无言应对。

　　44只“迷你”股基跑输大盘

　　都说船小好调头，然而对于股基这种主动管理产品来说，却并非如此。

　　据《投资者报》记者统计，全市场具有近一年完整数据的迷你股基一共59只，44只未能跑赢大盘。其中，益民核心增长近一年复权单位增长率为62.33%，跑输大盘75.03%，位列全市场迷你基金倒数第一。紧随其后的是万家双引擎，近一年复权单位增长率为63.45%，跑输大盘73.91%。

　　具体来看，迷你股基金跑输大盘最多的10只依次为益民核心增长、万家双引擎、华宝兴业创新优选、广发消费品精选、金鹰红利价值、长城优化升级、鹏华价值精选、大成健康产业、建信恒稳价值、东吴内需增长，它们近一年复权单位净值增长率依次为62.33%、63.45%、90.6%、90.92%、91.95%、95.29%、96.45%、99.69%、100.09%、103.12%。其中，建信恒稳价值和东吴内需增长虽然实现了业绩翻番，但面对沪深300指数137.36%的走势，仍然跑输幅度高达34%以上。

　　从规模来看，截至2015年3月31日，上述10只股基的规模依次为0.58亿元、0.45亿元、0.92亿元、0.6亿元、0.83亿元、0.36亿元、0.98亿元、0.54亿元、0.67亿元和0.68亿元。

　　“越是规模小的公募基金，面临的赎回压力就会越大。所以在牛市行情中，迷你基金就算业绩好，如果不注重宣传的话，也会淹没在产品大潮中。但如果业绩不突出的话，则会变得非常醒目，相应地持有人选择赎回的可能性就会越大。”一位长期研究公募基金的资深市场人士告诉《投资者报》，牛市行情下，投资者更在意基金公司人员的稳定性和整体业绩表现情况。因为一家优秀的基金管理公司理应具备合理的激励机制、良好的内部氛围、科学合理的投研体系，这种情况下人员的流动性比较小，而且整体业绩表现比较优秀。

　　益民核心增长忙于追涨杀跌错失大牛股

　　按理说迷你基金盘子小，在市场里进出相对容易，因此操作起来应该会业绩更好，更容易跑赢大盘。可为何具有近一年完整数据的59只迷你基金中跑输大盘的占比竟然高达75%？《投资者报》试图以其中跑输大盘最多的益民核心增长作为案例一探究竟。

　　为何益民核心增长近一年业绩会跑输大盘那么多？其规模做不大的内因何在？基金经理韩宁在大牛市中业绩不尽如人意，究竟是益民基金投研机制有缺陷，还是其调仓换股有失误？为了探究迷你基金大面积跑输大盘的原因，同时给相关迷你基金一个澄清相关问题的机会，《投资者报》于5月25日特别向跑输大盘最多的益民核心增长及益民基金公司相关负责人就发出了采访函。但令人遗憾的是，截至本文发稿，益民基金方面未能给出合理解释。

　　公开资料显示，益民核心增长2014年三季度重仓高成长股，前十大重仓股为信威集团、卫士通、金证股份、绿盟科技、数字证通、欣旺达、太极股份、三峡新材、恒生电子和鼎汉技术。如果能持有至今的话，上述十大重仓股除了信威集团表现较差近一年涨幅没有翻番外，其余9只均出现了比翻番更大的行情，其中金证股份、绿盟科技、数字证通更是市场有名的大牛股，近一年上涨幅度均超过300%。

　　可惜的是，到了2014年四季度末，益民核心增长的前十大重仓股已变更为海通证券、招商证券、兴业银行、华夏银行、国投新集、国金证券、国投电力、招商银行、盘江股份和一汽轿车。显然，这样的持仓配置是在2014年四季度金融地产板块大幅上攻中追涨所致。

　　至了2015年一季度末，益民核心增长的前十大重仓股再度面目全非。据Wind数据显示，前十大重仓股为河北钢铁、恒基达鑫、欧比特、合众思壮、广日股份、北京文化、银亿股份、万向钱潮、上海贝岭和圣阳股份。这10只重仓股中，有5只年初至今（截至2015年5月25日，下同）涨幅实现了翻番。但从持仓量来看，除了河北钢铁、恒基达鑫的持股数量超过10万股之外，其余全在10万股之下。其中河北钢铁持有股数最多，达到了36.54万股，可是其年初至今涨幅仅48.04%，恒基达鑫持有11.27万股，其年初至今涨幅同样不到100%。

　　公开资料显示，益民核心增长的基金经理韩宁具有11年证券从业经历，现任益民基金研究发展部副总经理、投资决策委员会成员，在机械设备、煤炭有色、新能源新材料及TMT等行业均有深厚的研究积累。但从其管理的益民核心增长近一年的持仓变动情况来看，韩宁一直忙于追涨杀跌，像一个普通散户那样调仓换股极为频繁，自然也就难免失误较多。

　　公开资料还显示，益民基金公司成立于2005年12月12日，历经长达10多年发展，其公募管理规模仍只有56.22亿元。旗下基金总数7只，基金经理6人。从这些数据来看，益民基金公司这些年的发展一直处于停滞状态。

　　《投资者报》记者 罗雪峰