东方基金陈振宇：信心恢复仍待时 长期看好权益投资

　　股市剧震的杀伤力，让投资者的预期和信心发生重大变化，这种信心的恢复是需要时间的。但随着时间的推移，投资者的预期仍将逐渐向基本面回归。

　　近日，A股“余震”不断，上证指数几乎回到年初的“起跑线”。怎样看待近期乃至未来一段时期的市场？投资者应该如何进行资产配置？带着诸如此类投资者关心的问题，《投资者报》记者日前采访了东方基金副总经理、投资决策委员会主任委员陈振宇。陈振宇表示，从基本面来看，与上半年相比，基本面并没有发生大的变化，惟一的变化是短期心理层面。因为，此次股市剧震的杀伤力让投资者的预期和信心发生重大变化，这种信心的恢复是需要时间的。在国家往实体经济注入更多活力的背景下，股市作为阻力最小的地方，只要具备一些催化剂，仍然还是资金比较容易去的地方。对普通投资者而言，要想分享政策预期带来的长期慢牛红利，参与其中的最好方式就是通过公募基金的专业化运作来实现。

　　勘大势：心理因素影响大 潜力个股待深挖

　　回忆起两个月前的大调整，以及当前的持续震荡，陈振宇表示，短期内，心理层面对于市场的影响仍然较大。“前期剧烈的大幅下跌是在极端恐惧的情况相互踩踏所造成的，对各方参与者的心理冲击都非常大。因此在流动性问题解决后，各类投资者依旧非常谨慎，在上涨过程中不断会有之前没有出来的资金继续流出，形成小的共振，但当身心平复以后，方向逐步统一，共振概率才会逐步缩小。”陈振宇解释。

　　对于大调整的一个内因在于部分成长股估值过高的说法，陈振宇认为不能一概而论，虽然有些个股的确存在泡沫化，但也有不少公司确实有非常好的成长率，尤其是一些新兴产业，可以支撑其股价。事实上，成长股的估值一直是个难题。陈振宇以毕业生作为比喻，刚毕业的学生暂时收入不高，但是当他具备较高的教育背景、较好的身体素质并且充满奋斗精神，再配合适当的市场环境，就会拥有无限的可能，未来的收入不可限量。同样，一些成长股目前静态来看比较贵，但是从长期动态的角度来看却值得投资。

　　由于在成长股的判断上永远有分歧，因此相比较侧重于整个行业，东方基金的投研队伍更侧重的是个股的挖掘。陈振宇告诉《投资者报》记者：“东方基金比较强调自下而上选个股，我们每年都要调研数百家上市公司，从中筛选业绩处于成长期同时行业又符合经济发展和转型方向的公司，因此我们投资成功的概率可能会比普通投资者大得多。对普通投资者而言，要想分享政策预期带来的长期慢牛红利，参与其中的最好方式就是通过公募基金的专业化运作来实现。”

　　谋布局：权益类仍是重点 长期短期均有看头

　　展望未来，陈振宇认为，依旧非常看好股票类的权益类资产投资。主要原因是，在目前的经济情况下，对中国来说更多的是通缩危险，而不是通胀危险，因而货币政策、财政政策都应该是刺激经济发展的方向，而不是收紧的。陈振宇告诉《投资者报》记者，在此情形下，在几大类资产里，首先固定收益类的资产由于降息预期，整个的收益率不会形成大的机会。其次由于人口拐点来临等原因，房地产作为大类资产配置的价值在下降，未来五到十年，房地产将演变成正常的消费品。与此同时，在国家要往实体经济注入更多活力的背景下，股市作为阻力最小的地方，只要具备一些催化剂，仍然还是资金比较容易去的地方。

　　从行业看，长期而言，陈振宇认为，信息产业存在较大机会。“符合整个经济转型的方向，同时通过调研，我们发现这些企业、企业家目前的状态也非常好，而且这类行业里不存在过剩的问题，而是产能不足。目前行业龙头还在形成过程中，因此我们认为，一些潜在的龙头企业它的成长曲线可以维持比较长的时间。”陈振宇对《投资者报》记者解释道。

　　中短期来看，市场预判财政刺激的力度会加大，因此基建投资受到较多关注。陈振宇提醒，不同于以往简单的建设高速公路等项目，一些更符合未来经济发现方向的行业，如核电、新能源、智能电网等与能源结构有关的题材，跟随“一带一路”政策，一些拥有先进技术同时又能把适当过剩产能输送出去的公司，更加值得关注。

　　此外，当下表现较为突出的国企改革和军工，也是东方基金关注的重点。尤其对于今年以来涨幅领先的军工板块，陈振宇解释：“目前我国正处在需要大力发展国防军工的时候，因为之前这方面我们实际是欠了账的，所以未来军工的增长率会走高，当下市场上有些盈利表现一般的军工企业也涨幅很大，其实是体现了这种预期。”

　　储人才：理念一致风格多样 打造明星俱乐部

　　对普通投资者而言，要想分享政策预期带来的长期慢牛红利，参与其中的最好方式无疑是通过公募基金的专业化运作来实现。陈振宇深知，虽然许多基民选择了权益类产品，但其实对于亏损的承受能力非常有限。对此，东方基金对于旗下的权益类基金采取了绝对收益和相对收益相结合的考核方式。

　　据同花顺iFinD统计，截至8月21日，东方核心动力、东方增长中小盘、东方龙今年以来分别上涨44.23%、37.72%和31.69%，均位于同类前1/4。

　　东方基金较好的业绩表现与投研团队经验丰富、理念统一、风格多元不无关系。“统一化”是指全部投研人员秉承基本面投资理念，以基本面分析为导向挑选价格合适的高质量企业作为投资标的；“多元化”是指公司允许和鼓励不同的基金经理、不同的基金形成差异化的投资风格，或偏重成长投资，或偏重价值投资，或兼顾成长与价值投资。统一化和多元化的共存，真正实现了公司倡导的“和而不同”，满足不同客户的需求。

　　对于团队管理，陈振宇对《投资者报》记者表示，“我们带团队有点类似于职业化的足球俱乐部，基金经理就是在俱乐部里的球员，因而一个团队的建设必须是有梯队的。好的投研团队是一个梯队建设，需要有老中青的结合。经验丰富的基金经理，经验是其强项；年轻的基金经理则在快速学习能力、适应高强度工作节奏方面更有优势。”

　　据介绍，东方基金的投研团队由一群“学霸”组成，其90%以上拥有硕士及以上学历，他们专业、青春、精力充沛，同时核心成员经验丰富，多年从业经历铸就“老辣”操手，老中青结合，如同球队俱乐部一样，互相支撑的同时实现共同进步。

　　《投资者报》记者 罗雪峰