定期开放基金：四大门派高手云集

　　开放还是封闭，并非水火不容，创新的定期开放基金近几年快速发展，已在中等风险收益基金中具有一定影响力，在目前定期开放基金的四大主流门派中，今年以来利用好定期开放规则，把握住市场节奏的“高手”云集。

　　定期开放一般是以3个月到3年为一个开放周期的，其中以3个月、半年和1年开放周期为主，投资者放弃一段时期的流动性，让基金短期内不受申购赎回的影响，从而有利于基金经理的投资运作和提高基金中长期收益水平。

　　定期开放的性质就决定了这类基金适合的是中等风险收益水平的基金，高风险收益水平的股票或指数基金波动太大，低风险的货币基金为流动性管理工具，都不适合定期开放。

　　目前主流的定期开放基金四大门派包括偏债或灵活配置基金、定期开放债券基金、分级定期开放债基和股票多空对冲基金。

　　门派一：偏债或灵活配置基金银华回报易方达裕惠今年以来收益逾20%。

　　偏债混合基金以债券投资为主，阶段性又能灵活配置到股票资产上，灵活配置基金投资股票仓位变动较大，定期开放灵活配置基金在非开放期有时股票仓位近80%，但一般在开放期以债券投资为主。

　　不同研究机构的产品分类略有不同，有的机构把一些定期开放基金分类到偏债混合基金，有的分类到灵活配置基金中。例如，易方达裕惠回报定期开放基金在Wind中分类在偏债混合基金，在银河证券分类中变成灵活配置基金。

　　从今年以来业绩来看，两只此类产品业绩脱颖而出，分别为银华回报和易方达裕惠回报，今年年初到9月9日的业绩分别为27.1%和21.01%。前者今年上半年以股票投资为主，一季度末和二季度末股票仓位分别为55%和78%，主要收益来自于股票资产。

　　后者今年上半年股票投资比例较低，一季度末和二季度末均不足5%，主要资产投资在债券上，占比在9成左右，同时把握住了上半年新股投资机会，中签国信证券、国泰君安证券比例较高。

　　从封闭周期开看，银华回报三个月开放一次申赎，易方达裕惠回报半年开放一次申赎，为目前偏债或灵活配置基金主流封闭期设计。

　　门派二：定期开放债券基金

　　22只产品收益率超过10%

　　单从产品数量来看，非分级的债券基金是定期开放基金中数量最多的，按照A、B、C类份额分开计算，目前定期开放债券基金数量达到了155只，占全部定期开放基金数量的六成左右。

　　定期开放的债券基金又分成定期开放纯债、一级债基和二级债基，今年以来定期开放纯债基金的总体表现突出。

　　一批纯债定期开放基金把握住市场机遇、利用好封闭期投资优势，取得了明显高于一般纯债基金的收益，纯债基金今年年初到9月9日平均收益率6.2%，而定期开放纯债基金平均收益达7.4%。

　　博时安丰18个月今年年初到9月9日的收益率为13.65%。其他业绩超过10%的纯债定期开放基金包括鹏华丰泰（12.31%）、易方达永旭添利（10.74%）等产品。

　　其中，易方达永旭添利封闭期为2年，在深交所上市交易，9月10日收盘溢价1%。今年全年都在封闭期内，明年中期将开放申赎，今年前两个季度投资组合均以企业债为主，较好地把握住了今年以来债市上涨的机会。

　　定期开放二级债基中，中银恒利半年的收益率领先，今年以来的收益率达到了14.33%。不过，定期开放二级债基今年以来整体表现不佳，多只产品受近期股市调整影响，今年以来收益率为负。

　　门派三：分级定期开放债基

　　债券分级B类收益率差异大

　　分级债券基金产品有不少采取定期开放的模式，A类份额由于采取类固定利率的模式，收益率差异不大，今年年初到9月9日的收益一般在2%到4%之间，B类杠杆份额收益率差异很大。

　　长城久盈B和中银聚利B今年以来收益率已分别达26.34%和23.2%，而今年业绩一般的债券分级B类的收益率最低只有3.93%。

　　定期开放分级债券B类中，今年收益率较好的业绩在11%到16%之间，包括鹏华丰信分级B、易方达聚盈B等产品。其中，市场较为熟悉的是易方达聚盈，因其在淘宝上首发以及之后打开申购时曾创造的“秒光”历史而受到较多关注，A类份额每季度申赎一次。目前易方达聚盈B今年以来收益率达11.21%。

　　门派四：股票多空对冲基金

　　6月中旬以来逆市净值上涨

　　今年6月中旬以来的股市大幅调整，让股票多空对冲基金备受市场关注，因绝大多数股票采取了股指期货对冲，这类对冲基金今年6月中旬以来的净值出现了较明显的上涨。

　　这类基金大多采取定期开放的模式，一般为每三个月或半年开放申赎一次。今年以来收益率领先的三只产品分别为嘉实绝对收益、南方绝对收益和广发对冲套利，今年以来收益率分别为17.58%、12.86%和12.5%。股指期货新交易政策今年9月初推出后，股指期货成交量锐减，不利于股票多空对冲基金运作。

　　本刊记者 杨阳