股指期货：散户要学会看门道

　　股指期货有价格发现功能，可以当作先行指标使用，一旦发现股指期货与股市背离，就需要提高警惕，因为这也许就是行情反转的信号。

　　股指期货在我国推出六年多来，从来没有像今年这样惹人注目。在散户眼中，股指期货意味着高风险，很多人敬而远之。其实加深对股指期货的了解，对于散户具有重要意义。

　　股指期货门槛高

　　开户资金门槛为50万元。一些中小投资者认为，相对于股市而言，50万元这个股指期货的资金门槛过高。除了要求开户资金的门槛，还要求投资者经过期货公司组织的考试和要求有模拟交易的经验。为什么股指期货要求这么高呢？

　　一般投资者买卖股票，只要资金账户存满可以买1手即100股的资金就可以了。按照目前我国股市的现状，投资者准备几千元，甚至几百元就可以参与股市，但是参与股指期货交易的资金门槛要高很多。

　　对此，专家指出，股指期货交易的对象是以指数点报价的期货合约，投资者进行交易前必须在期货公司存入一笔资金，作为履行期货合约的财力担保，这笔资金叫作保证金。按照期货交易的惯例，交易保证金的金额仅占期货合约价值的一定比例。

　　以沪深300股指期货合约为例，沪深300股指期货合约的合约乘数为每点300元，按照沪深300指数的收盘点位3500点计算，一手合约总价值就在105万元左右。最低交易保证金标准如果是12%，而期货公司要求的保证金比例一般会在此基础上再上浮几个百分点，不计交易手续费，则投资者买入一手合约需要15万元左右的资金。

　　但期货交易的杠杆性会引起盈亏放大效应，投资者需要准备足够的资金以应付可能出现的追加保证金要求，因此15万元左右的资金并不是可以参与股指期货的最低资金门槛。

　　成熟期货市场的实际操作经验表明，本着合理配置资金和防范风险的原则，实际交易时合约占用的保证金一般不应超过保证金账户资金总额的三分之一，也就是说投资者买卖一手合约应该准备大约50万元的资金。但是和做股票一样，股民很少就做一手。因此，股指期货交易对投资者的资金要求比买卖股票高很多。所以需要提醒股民注意的是，参加股指期货投资要有较为充足的资金准备和较强的风险承受能力。

　　股指期货与股票不同，具有专业性强、杠杆高、风险大的特点，这客观上要求参与者具备较高的专业水平、较强的经济实力和风险承受能力，不适合每个投资者都来做。在参与股指期货之前，大家要认真掂量一下自己适不适合做股指期货，一手合约需要的资金就要15万元，估计不少人一年的工资还不够做一手的；如果决定做了，那么进去以后，先做做模拟交易，实盘操作的时候最好按照合约面值从小到大，试探性地去做。

　　股指期货对冲股票

　　“期指确实难做，波动极快，不指望赚大钱，只求能对冲下股票当天做多套牢、卖出踏空的风险就行了。”在经历了市场的大涨大跌之后，投资者小张开通了股指期货的实盘交易账户。双向交易，逆向的时候跑得快一些--这是经历了本轮股市大涨大跌后的投资者抱着对冲股票风险初衷的新晋期指投资者的想法。

　　据了解，就简单的期现货对冲而言，具体对冲套路主要分为三部分：股票满仓持有的或当日买进无法卖出的时候，用期指做空来对冲下跌亏损的风险；股票空仓或大幅减仓的时候，用期指做多来对冲上涨踏空的风险；融资作为后备抢反弹的手段。

　　据记者了解，由于资金较少，不少散户的期指账户资金基本仅仅够开一手或两手期指交易。这样一来，期指端投资动辄满仓，由于没有多余资金来做低成本，如果进场点位不太舒服，很难拿住仓。同时，这种资金规模匹配的交易模式基本以日内短线交易为主，当出现较大级别单边行情的时候，又很难全部吃进日内涨跌幅。

　　虽然期指具有对冲现货风险的功能，但靠期指对冲依然存在风险。如果在拐点时候，期指大幅低开一步跌到位，做日内对冲的投资者尤其是散户投资者无法及时入场。隔夜对冲，如果遇到利好大幅高开，又有爆仓风险。

　　同样身为散户的杨先生则是和朋友筹资共同开设了一个期指账户，以应对股票下跌风险。杨先生表示，最佳选择是择时对冲，只在市场下跌的时候做空，其他时候观望。“但我没本事预测市场什么时候会下跌。那么，还是双向交易比较划算，把期指当作类似ETF操作，只不过这个ETF能做空罢了。简单来看，期指不过是一个加大杠杆的ETF，所以为了缩小风险，必须放弃融资操作，只有在大跌抄底的时候才考虑动用融资。”

　　一位双轨投资人士指出，看似高大上的期指交易并不高深，可以这样简单去理解：把指数看成一只股票，区别是普通股票通常一两倍的杠杆，而保证金交易的杠杆大概五六倍的样子，而且这个杠杆用起来更方便，还没利息。“牛市还不明显，如果碰上大熊市，期指绝对是投机利器。”

　　“一个小账户，几乎满上公交卡(中证500期指IC)，一个多月，似乎有4倍左右收益了，所以短期几倍，不是神话。”知名投资人士梁瑞安近期在微博中称。

　　股指是股市晴雨表

　　股指期货门槛高，大部分小投资者无法参与，但可以通过股指期货对股市的影响来进行操作，一样可以盈利。

　　股指期货虽然在2010年就推出了，但这些年一直比较平淡，空头大多是投资机构进行套保或套利的仓位。但到了近期情况发生了颠覆性变化，大盘开始坚定地上涨，然后又大幅度掉头往下，不但出现了多头主力，而且异常凶悍，一度将很多机构的空头仓位打爆仓。仔细观察下来，近期股指期货对股市影响很大，而且很有规律，这就给股民提供了跟风获利的机会。

　　股指期货对股市的影响是通过两个途径：（1）股指期货由于其价格发现功能，总是会提前于股市一些，也就是说股市是跟着股指期货走的。（2）股指期货上的主力大户不论多头还是空头，都习惯用期现结合的手法来拉抬股市，即在推高股指期货的同时，通过打压或拉抬指数成分占比较大的大盘股的价格来影响指数，造成期货和指数互相呼应的形式，吸引散户跟风。

　　股市盘子太大，不论多空主力大户都不能随意操纵，它们能够做到的是放大趋势。主力大户要炒作必须从基本面出发。这个基本面不是指的经济基本面，股市涨跌跟经济基本面没有直接关系，跟预期流入的资金多少才有直接关系。这跟很多人认为的“股市是经济的晴雨表”大相径庭。仔细分析分析，就可以发现由于多头主力期现结合的手法和股指期货合约的特殊性，股市变得有规律可循。这种规律表现在交割现象和仓位变化上。

　　交割现象主要表现交割日现象和交割周现象。股指期货是每个月的第三个星期五交割，鉴于交割日最后就要全额资金交割，所以一般大家都在当周的周一就开始减仓，到交割日最后大部分仓位都平仓。期货跟股票不一样，股票是非零和交易，理论上大家都可以赚钱，而且基本上都是同一方向持仓。但期货则是零和博弈，多空双方，你死我活，对方不认赔，自己就没法平仓离场，所以占据优势的一方一定要把对方打得服输才行。因此，通常交割周一开始占据优势的一方就开始挤压对方，到交割日那天更是要逼迫对方认赔割肉，如果对方拒不割肉，那就要做出一个有利于自己的收盘价，好以此交割，迫使对方多赔给自己钱。

　　可以通过观察股指期货，找出规律来获利。如上述所说，股指期货有价格发现功能，可以当作先行指标使用，一旦发现股指期货与股市背离，就需要提高警惕，因为这也许就是行情反转的信号。又如趋势明显时，容易出现交割现象，即容易在交割日前一段时间，可能月初也可能周初，甚至前一天也会暴起发难，进行逼仓，而之后经常出现回调。以现在的行情为例，我们大可在交割日前跟着做多，交割日就平仓甚至沽空，调整后再重新买入。当然这只是一种理想状态，大概率事件不是必然，历史往往惊人相似但绝不会简单重演，股民们还是要顺势而为，注意控制风险。

　　文|《小康·财智》记者 吴洁