场外资金“借基入市”意愿增强 “见好就收”制约大盘上涨空间

　　对于近期市场，机构表示，未来可能维持结构性行情，A股大概率震荡向上，短期可能会有小幅调整的需要。

　　上周（11月16~11月20日），尽管多空因素交织，但A股市场避险情绪开始消散，增量资金入场的趋势日渐明显，一扫之前资金持续外流、场内人气低迷的状况。

　　针对近期监管层降低融资杠杆的政策，有机构认为，这意味着管理层要防范化解金融风险，营造可持续的良性氛围，而非暴涨暴跌。市场人士认为，上调最低保证金比例采用新老划断的调整方式有利于市场平稳过渡。总体而言，该政策对市场和行业的影响有限，未来可能还会有其他监管措施防范系统性风险。

　　IPO重启给2015年尾基金销售市场带来一抹亮色。数据显示，11月17日有10只基金成立，均为清一色的灵活配置型基金，吸金超200亿元。

　　同时，从新基金发行情况看，此前首募规模下降态势正在扭转，场外资金显露出“借基入市”的趋势。多位机构人士表示，当前新增资金正缓慢持续入场，但增量资金能否令成交额放量，突破场内原有存量资金博弈格局尚待观察。

　　对反弹收益较为满意，“见好就收”的私募变多。有私募表示，虽然觉得市场整体机会并不大，但会低仓位参与短线。上海聚益投资总经理汤小生认为，近期市场跌不深，但也不会有太大起色，总体板块轮动的机会较多。最大的主题是人民币加入SDR，金融股会有表现。

　　也有机构认为，市场调整不改牛市的趋势。对于近期上涨缩量、下跌放量的走势，不少投资者开始怀疑市场的风险，这都是没有必要的担心。市场调整是短暂的，而且也是必要的，调整之后的市场将会有益于上涨。市场避险情绪在今后一段时间肯定会升温，股指要想快速脱离年线附近的压力位需要成交量的配合，回落整理一下也符合牛市走势的需求，无需过于恐慌，逢低布局即可，股指短线下跌的空间不会太大。

　　对于近期市场，机构们基本维持之前的观点，未来市场可能还会维持结构性行情，A股大概率震荡向上，短期市场可能会有小幅调整的需要。近期消息面并不平静，也可能会导致大家在情绪上偏谨慎。临近年底，市场进入慢牛行情，A股整体呈现震荡上行格局，个股悉数活跃。

　　海富通和浦银安盛基金表示，债券市场将持续慢牛行情，调整将会给投资者一个上车的机会。

　　基金看市

　　招商基金：维持乐观市场大概率震荡向上

　　招商基金拟任基金经理王景认为，四季度A股很难出现一鼓作气全线上涨的行情。虽然每天场内融资余额都在缓慢回升，新兴市场国家ETF也连续几周小幅流入，但量都不大，增量资金仍然有限。市场转头向下的概率也不大。一方面，从微观的流动性来看，去杠杆后的市场信心正在逐渐恢复；另一方面，经济基本面仍未出现明显好转，预期12月还会有一次降准，流动性将持续充裕。信托、债市收益率连续下台阶，对资金的吸引力逐渐下降，大量资金堆积在银行资金池无处可去，股市成为较好的吸水池，这个状态可能会持续很长时间。因此，未来市场可能还会维持结构性行情。市场最终会选择一个方向，A股大概率震荡向上。对于短期走势，市场可能会有小幅调整的需要。

　　摩根士丹利华鑫基金：未来将出现结构性行情

　　对于后市，摩根士丹利华鑫基金表示，一方面近期市场整体上涨带动了人气回升；另一方面场外资金较充裕，短期调整并不会影响行情继续发展。未来一段时间板块轮动行情或持续，在坚守优质成长的同时，会适当参与板块轮动的主题性投资机会。

　　嘉实基金：未来半年大概率处于震荡格局

　　嘉实基金策略分析师方晗认为，没有风险偏好配合的宽裕流动性，不足以支撑权益类资产短期的估值回升，未来半年的市场更可能处于震荡格局，看好云计算、信息安全、生物制药、环保等投资方向。展望中期市场，股市去杠杆最快阶段已经过去，融资余额经过连续四个月下降，高杠杆的场外配资大部分已经清理完毕。机构投资者普遍仓位较低，短期杀跌动能减弱。

　　金鹰基金：四季度寻找确定性机会

　　自9月反弹以来，沪指累计涨了近18%。对于反弹能否延续，金鹰基金拟任基金经理王喆认为，四季度市场大概率呈现震荡状态，未来进一步反弹的空间相对有限，选股方面需要精选确定性机会。如何应对市场的波动？王喆表示，长线布局，精选确定性机会，追求合理的风险收益比。代表未来经济转型方向的主题或板块有望成为市场持续的热点。

　　浦银安盛基金：债券市场将持续慢牛行情

　　浦银安盛基金固定收益部投资总监薛铮认为，目前经济仍处于有序去杠杆的过程之中，债券市场长期走牛的逻辑并未改变，调整将会给投资者一个上车的机会。近期资金利率低位也已成常态，结合目前经济的实际情况，央行后续的政策宽松仍可期待。在此背景下，债券品种相较于其他品种仍具备较强的竞争力，债券市场将持续慢牛行情。

　　海富通基金：债基寻求超额收益

　　债市牛市行情延续已久，收益率下行的趋势已然显现。海富通基金基金经理凌超表示，债市未来或将维持一个不温不火的状态，获取超额收益还需要从风险市场中寻求机会。

　　凌超认为，可转债估值较高，并非性价比高的资产，但还是会择机参与。未来的市场大环境，能创造超额收益的机会并不多，债券性价比较低，操作空间相对较窄，而权益类的空间弹性较大。参加权益市场的唯一通道就是可转债，在判断其有风口出现时，可阶段性参与。

　　《投资者报》高方方/文