证券市场“大扫除”

　　实体经济发展、产业结构升级、创新创业推进等均离不开公开透明和长期稳定健康发展的资本市场。

　　2015年“股灾”之后的救市博弈，刺激政府在反腐败运动中增加了一项新内容——清理金融市场中的种种灰色空间。虽然“股灾”的主导因素并非几个老鼠仓或者一批券商中的蛀虫就能搞定，但救市过程中发现的内部人顶风作案现象让中央震惊——不仅在一定程度上对冲了中央救市行动的效果，而且形成了对抗国家政策的利益群体。因此，这刺激决策层下定决心，要借此机会彻底在金融市场进行“大扫除”，哪怕暂时降低市场的参与者与活跃度。这是政府派出强力部门高调介入甚至主导证券市场调查的直接原因。与此前反腐不同的是，它不仅涉及金融监管层的“非正当利益输送”，还要把各种违规的市场参与者挖出来。从迄今有关部门的行动来看，的确是在大力度地整肃市场。从严禁违规减持到打击股市黑嘴，从重罚“超级牛散”叶飞到“私募传奇”徐翔被抓，从中信证券“窝案”被揭到张育军、姚刚落马，资本市场的监管风暴急速升级，不只针对被监管者，也针对监管者本身。

　　有市场人士问，此次大范围稽查行动，到底是针对前期救市过程中“趁火打劫”的内幕交易和市场操纵，还是针对上半年公募基金联手爆炒中小创，抑或是针对A股市场长期以来的“庄家纵市”问题？在我们看来，提这些问题是没有抓住此轮证券市场大整顿的核心意图，因此也很可能没有把握住整肃的领域、对象和节奏。此次整肃并不是针对个别领域的个别问题，不是针对局部问题的“严打”，而是要借机把整个证券市场的“房间”打扫干净，把过去堆积的垃圾和滋生的蚊虫通通清扫出去。

　　习主席在中央财经领导小组第十一次会议上指出，要防范化解金融风险，加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。据不完全统计，习主席在50天时间里至少五次谈及中国股市。在我们看来，经历过2015年上半年的“股灾”之后，决策高层重提改革与建设中国股市，在中国的政治生态下，这是资本市场要加速改革、重新发展的重要信号。

　　要理解这一点并不难，发展资本市场是中国的改革方向之一，实体经济发展、产业结构升级、创新创业推进等均离不开公开透明和长期稳定健康发展的资本市场。如果股市的系统性风险不能在法制的框架内得到有效遏制，推进资本市场制度改革、重视保护投资者权益都将成为空话。

　　观察国内证券市场的改革节奏，可以分为三个阶段：一是问题发生期，包括此前股市大幅波动以及“国家队”救市不果引发决策层震惊。二是强力查处期，即针对资本市场的各种腐败与不正当利益输送，对被监管者和监管者同时进行查处。目前就处在这一时期，其目的是对资本市场进行“大扫除。”三是市场重整期，即在清理完市场“坏蛋”之后，重新准备资源，完善市场管理机制，引导市场信心，推动市场稳定向上发展。这是从现在开始下一步要做的事。

　　贺军 安邦咨询高级研究员