2016：宏调思路嬗变

　　2016年，供给侧结构性改革将成为宏观政策的主基调，中国宏观管理思路的重大变化，将构筑下一阶段经济发展的新型驱动力

　　2016年，全球经济要彻底走出此轮困局，必须致力于推进供给侧结构性改革。中国经济将全面启动“十三五”规划，并加快构建新型宏观调控的政策框架——“改革开放创新+财政货币政策”，核心是通过提高供给体系质量和效率来打造经济发展的新型驱动力。预计随着增长新动力的不断显现，2016年中国经济有望结束下行趋势，逐步企稳，实现6.7%左右的经济增速，向全面建成小康社会的目标更进一步。

　　货币宽松，财政发力，企业环境改善

　　2015年全球经济在曲折艰难中前行，对货币宽松等需求管理政策的过度依赖，以及地缘政治冲突的升级都加剧了经济复苏的脆弱性。中国经济增长告别“7时代”，全年增长6.9%，消费、投资与出口均出现下滑，居民消费价格保持低位，工业领域通缩压力加大。但经济结构加速优化调整，新产业、新业态不断涌现，就业状况良好。

　　2016年是“十三五”规划的开局之年，总体上看，经济形势仍然比较严峻，但随着增长新动力的不断显现，有望结束下行、逐步企稳。预计宏观调控将着力从供给、需求两端强化“中西医结合，标本兼治”，“改革开放创新+财政货币政策”共同发力。从中长期来看，中国经济发展空间仍然巨大，“深化和落实改革开放”、“加快向创新驱动转型”必将成为推动中国经济尽快实现国际竞争力及质量效益显著提升、经济结构不断优化、生态民生持续改善的“新增长”、“新发展”之关键。在中国经济暂别“7时代”的背景下，“十三五”规划必将勾勒出中国经济的新未来。

　　1.经济筑底企稳，增长新动力逐步显现。2016年中国经济随着增长新动力的不断显现，有望结束下行态势逐步企稳。2012年以来，随着中国经济进入“换挡期”，经济增长面临“三期叠加”的压力，GDP增速连续11个季度呈下行趋势；到2016年，这种下行压力必然存在一定的惯性。但从积极因素来看，中国经济结构调整和产业结构升级逐步提速，新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化相互融合、深入推进，内需和供给潜力巨大。实施新型城镇化发展战略，大众创业、万众创新氛围逐步形成，新兴产业加快发展，新的增长动能正在加快孕育，全面深化改革开放将释放更多制度红利，创新驱动力日益增强。就业形势稳定，房地产行业下行态势减缓，基建投资继续加快，“稳增长”的政策措施累积效应、合力作用持续显现，企业生产经营成本下降、适应市场自我调整的步伐加快。特别是十八届五中全会描绘了今后五年中国经济社会发展蓝图，明确了新的目标要求、发展理念和重大的举措，也有利于增强市场信心和激发社会活力。综合来看，中国经济仍然具备中高速发展的条件和潜力。预计2016年GDP增长将由下行趋势转为企稳趋势，全年有望实现6.7%的增长。

　　从供给侧看，“大众创业”、“万众创新”带动新型制造业与服务业加快发展，成为推动经济增长的新动力。中央“十三五”规划建议强调，创新是引领发展的第一动力，把“创新发展”放在新的五大发展理念的首位，“大众创业、万众创新”正在中国大地上蓬勃兴起。未来“双创”将重点服务于新型制造业和服务业两个领域。其中，服务业领域通过创新植入互联网基因已爆发出强大的生命力，正在不断涌现以创新为核心竞争力的企业，甚至不少创新企业已开始倒逼制度改革（如专车等）。预计2016年全年工业增加值将同比增长5.7%左右，其中新型制造业增速将明显快于整体工业水平，服务业将增长8.6%左右。

　　从需求侧看，消费升级和“聪明投资”将成为拉动经济增长的新动力。人民对于美好生活的向往是社会需求的源泉，未来居民消费由传统的衣、食、住、行等基本需求向对美丽环境、文化娱乐、高等教育的高端需求升级，蕴含着巨大的需求增长潜力。同时，针对这些新需求的有效供给则需要鼓励“聪明投资”，把政府“有所为有所不为”的结构性导向与“让市场充分起作用”的配置机制和多元化主体合作制约下的审慎务实、高明聪慧的项目科学决策融为一体。预计2016年全年社会零售品消费总额将增长11%左右，固定资产投资将增长9.5%左右。

　　“一带一路”战略引领下，构建中国对外开放新格局将成为带动经济增长的新动力。“一路一带”战略与自贸试验区扩大试点，将全面提升中国对外开放水平，促进开放倒逼改革。“一带一路”战略将加快提升中国与周边国家交通基础设施的互联互通水平，并形成区域交通运输一体化，促进资源要素的有效流动。此外，“一带一路”沿线国家，无论从国内需求或是未来区域经济合作来看，对于基础设施建设的需求都比较旺盛。预计“一带一路”战略实施后，沿线地区基建需求量将增加到每年1.05万亿美元。此外，“一带一路”还将在能源合作、通商文化、信息产业和自贸区建设方面对中国及沿线国家经济起到拉动作用。预计2016年中国出口将同比增长5%左右，进口将同比下降5%左右。

　　2.价格企稳，货币宽松，财政发力，企业微观环境逐步改善。从价格因素来看，2016年中国面临的通缩压力将所有缓解。一方面，全球主要大宗商品价格进一步下跌的空间有限，将开始在低位企稳，从而减少中国的输入性价格下行压力；另一方面，随着整体经济的筑底企稳以及宽松货币政策效果的显现，企业的下游需求有望出现好转。预计2016年PPI全年同比下降2%左右，较2015年下降幅度减小，CPI全年增长1.7%左右，略高于2015年。

　　货币政策仍将在稳健的基调下保持适度宽松。一是实体经济融资难、融资贵问题仍然存在，需要以相对宽裕的流动性降低实体企业的融资成本。二是社会总需求仍然偏弱，需要在需求侧保持一定的刺激力度。三是需要为地方政府债务发行提供有利的利率环境，同时降低存量债务的压力，防范可能发生的违约风险。四是美联储加息后为应对资本外流，需要提供充沛的流动性。在这种情况下，预计2016年货币政策仍将在稳健的基调下保持适度宽松，为“稳增长”保驾护航。预计2016年仍有一次降息和多次下调存款准备金率的空间，M2同比增速在13%左右，一年期存款利率水平不太可能降至1%以下。

　　财政政策将继续发挥稳增长、调结构、惠民生的作用。一是财政赤字将更加积极支持“稳增长”，预计2016年将安排公共财政赤字1.8万亿左右，预算赤字率由今年的2.3%增加到2.5%左右。二是在收支矛盾突出的情况下，调整优化财政支出结构，发挥存量作用，同时实施好结构性减税政策。三是大力推进规范PPP，塑造政府重法治、工作透明、讲信用的环境，推进PPP融资支持基金尽早运作。四是继续深化财税体制改革，全面完成“营改增”改革任务，深化预算管理制度改革，加强政府债务管理。在价格回稳，货币、财政政策双发力的有利环境下，预计2016年实体企业的经营环境将有所改善，融资难、融资贵的困境将有所缓解，企业将切实享受到政府简政放权、为企业减压减负带来的实惠，并助力实体经济企稳回升。

　　3.加快推进供给侧结构性改革成为宏观政策的主基调。中共十八届五中全会审议通过了“十三五”规划建议，提出“创新、协调、绿色、开放、共享”五大新理念。而中央“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革”这一新表述，标志着中国宏观管理思路的重大变化，将会构筑起下一阶段经济发展的新型驱动力。2016年，供给侧结构性改革将成为宏观政策的主基调，并为促进经济长期可持续发展奠定坚实基础。

　　扭转经济下行趋势的政策重点，将转向落实五中全会精神，启动“十三五”规划，并加快构建新型宏观调控政策框架——“改革开放创新+财政货币政策”，以实现标本兼治、长短结合，核心是通过提高供给体系质量和效率来打造经济发展的新型驱动力，促进经济结构转型升级和可持续健康发展，持续改善生态、民生，实现全面建成小康社会目标。

　　从具体措施看：

　　一是完善市场经济制度，促进制度供给。放开价格管制，为市场和投资者提供真实可靠的价格信号。加快推动生产要素市场化改革，健全现代产权制度，优化平等竞争的法律环境，完善企业破产退出制度。进一步简政放权，强化市场调节功能。

　　二是提高劳动力流动性及其素质。在全面放开二胎的情况下注重劳动力质量提升与结构改善，将“人口红利”转变为“人力资本红利”，在劳动力要素上实现供给升级。

　　三是加快土地制度改革。尽快修改国有和集体土地上房屋征收与补偿相关规定，助推投资项目落地。探索“股田制”等土地制度的变革实践，并借鉴国际经验优化农业发展模式，以加快推动农业现代化，进而带动农村和农民现代化。

　　四是积极推进金融体制改革，增加金融供给。加快推进人民币汇率市场化改革和基准利率形成机制改革；探索建立不同规模、多元化的经营机构，解决小微企业融资难问题；健全多层次资本市场体系，大力发展直接融资。

　　五是加快推进国企改革。规范完善现代企业制度，以管资本为主加强国有资产监管，推动企业兼并重组和混合所有制发展，抓紧处置僵尸企业，提高国有资本配置和运行效率，增强国有企业活力和竞争力。

　　六是构建产业新体系。加大对工业基础设施和智能制造、绿色制造、服务型制造重点示范和产业化的支持力度。

　　七是支持科技创新，推动“双创”，弘扬企业家精神。鼓励企业加大研发投入，扩大高校、科研院所成果转化处置权限，推动大众创业、万众创新，加强对知识产权的保护。

　　八是加强节能环保，建设美丽中国。加大对大气、水、土壤污染防治和农村环境综合整治等投入力度，建立用能权、用水权、排污权、碳排放权初始分配制度。促进环境友好技术及产品的推广，支持建立绿色低碳循环发展产业体系，促进绿色发展和美丽中国的建设。

　　2016全球经济走势分化

　　2016年是全球金融危机后的第八个年头，世界经济仍深受危机拖累，复苏之路艰难曲折，全球经济已进入深度结构调整期，尽管除美国外主要发达国家仍在进行大规模需求刺激，但政策效力开始递减。供给侧的结构调整、技术创新尚未形成带动经济走出低迷的主导力量，低增长、低通胀和高失业、高负债仍困扰着全球经济复苏。随着经济全球化进入盘整期，各主要经济体经济增速和宏观政策呈分化趋势。全球经济继续呈现深度结构调整特征；货币政策不同步与债务问题将普遍困扰各国；全球贸易规则重塑和地缘政治冲击仍将影响复苏进程。

　　美国经济持续温和复苏，但加息进程将极为缓慢。美国经济在危机之后经历了深度的结构性调整，得以从危机中率先复苏。然而，其复苏将不断受到全球整体经济环境的拖累。作为全球第一大经济体，长期来看，美国经济脱离全球基本环境而“一枝独秀”的格局难以持续。假设美国经济进入高速轨道，美元汇率的上升将严重打击其出口，并阻碍本土制造业的回归，从而放缓复苏脚步。因此，即使美联储进入加息进程，预计其进程也将极为缓慢。从整体看，预计美国2016年全年经济增长2.7%，略高于2015年。

　　欧元区仍在低增长区间徘徊。欧元区复苏的基础仍不牢固，原因在于其经济结构调整并不充分，复苏主要受益于美国经济增长的外需刺激以及QE政策的内需刺激。2016年英国经济增长可能有所放缓，因此英国央行的加息决定也将推迟。预计2016年英国经济增长2.2%，较2015年有所回落。

　　日本经济仍将在微弱复苏与衰退中徘徊。目前来看，安倍要实现宏伟目标仍需跨越三道坎：一是巨大的财政压力，二是外部环境承压，三是结构性改革短期难以见效问题。预计2016年日本经济将微弱增长1.0%，略好于2015年。

　　“金砖国家”继续分化。印度仍将保持较快增长，但随着美联储的加息，也将面临一定资本流出压力，预计2016年印度经济增长7.0%，略低于2015年的增速。俄罗斯与巴西的经济衰退将有望缓和，国际能源价格的下降空间有限，2015年或将是俄罗斯与巴西最糟的年份，预计俄罗斯经济2016年收缩0.5%，好于2015年。

　　（作者单位为中国民生银行研究院）

　　黄剑辉 应习文

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