金九银十 锁紧消费股
- 来源:小康
- 关键字:金九银十,消费股
- 发布时间:2010-10-22 15:36
有人说，2010年的中秋、国庆是最近几年来最休闲的大假，有钱又有闲，大大刺激人们吃、喝、玩、乐的消费欲望。由此受益的大消费类上市公司，也迎来真正的“金九银十”。
传统上，中国有两个消费旺季：一个是春节期间，一个是中秋到国庆节期间。统计显示，居民在这两个时期的消费，通常可以占到全年消费的1/4。所以，抓旺季消费历来是商家的重点。自然，在股市上也会形成相关的热点。A股市场中餐饮旅游、航空运输、酿酒家电等板块多只股票已蠢蠢欲动。
今年以来，出于防御性投资的需要，加上通胀预期的存在，大消费概念在股市上一直比较流行，相关股票的估值也比较高。所以，当中秋与国庆长假结束时，也有人担心这些股票是否已进入到炒作后期，继续向上的空间已经不大。
应该说，这种担忧并非没有道理。但是结合当前消费因素分析，金九银十，大消费概念还会继续维持一段时间的强势。换言之，至少在最近一段时间，这个概念仍会是市场的一个热点。
出镜证券公司：中信证券 西南证券 光大证券
中国国旅： ☆
行业类别：旅游业
催化因素：旅游消费释放，拉动业绩快速增长
投资亮点：
1．公司收入大幅增长主要来自国旅总社收入大幅增长和免税业务的稳定增长。上半年，国旅总社收入25.51亿元，同比增长79.98%，占营业总收入的比重从去年同期的54%回升至64%。
2．截至三季度末，国旅总社的入境游、出境游、国内游收入分别同比增长32.46%、103.71%、65.78%。出境游占旅行社业务收入比重从去年同期的42%提升至47%。被压抑的国内公民旅游消费需求逐渐释放使得全国旅行社龙头的国旅总社收入处于强劲反弹之中。
3．机场入境免税店经营有望在年底前迎来政策利好。国旅旗下的中免公司目前的机场免税店均为出境店。随着亚运会脚步临近，公司机场入境免税店也有望迎来政策放开。国际经验显示，入境店能带来30%以上的业务增量，业绩提升效果显著。
【业绩报告】2010年中报：基本每股收益0.2600元，主营业收入39.62亿元，同比增长52.44%，归属于母公司所有者净利润2.28亿元，同比增长37.21%。
【中信证券风险提示】海南国人离岛免税政策的推出时间、内容或将低于预期，将影响公司在三亚的免税店的营业收入。
【西南证券风险提示】人民币兑换美元和其他货币的汇率受国内外政治经济形势变化及其他因素的影响而不断变动。公司的旅行社入境旅游业务主要以美元对境外客户进行远期报价（部分旅游线路往往提前一年），因报价汇率与实际结算汇率存在差异，公司的入境旅游外汇收入以人民币计价时，其数值可能因人民币与外汇的汇率变化而出现较大的变化。因此，受人民币汇率波动的影响，公司的利润亦可能因此受到影响。
东方宾馆： ☆
行业类别：旅游业
催化因素：亚运临近，股价攀升
投资亮点：
1．公司是目前广州唯一上市的五星级会展商务酒店，也是亚运会指定接待饭店，随着广州城市地位的提高和2010年广州亚运会的临近，广州入境游客的数量将会大幅上升。
2．2009年6月岭南集团通过受让越秀集团和东酒集团合计51.55%的股权，成为东方宾馆的大股东。根据目前岭南集团所拥有的酒店周边商业物业的价格进行简单测算，粗估岭南集团酒店资产的权益价值为110～160个亿，而东方宾馆目前总市值为20亿左右，总资产为8个亿，意味着岭南集团旗下酒店资产的规模近乎上市公司现有资产的6～8倍，未来运作酒店板块整体上市拥有了很大的空间。
【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.0070元，主营收入1.21亿元，同比增长16.03%；实现归属母公司所有者净利润198.30万元，同比增长111.00%。
【光大证券风险提示】经营成本提升，周边酒店竞争压力加剧。
张裕A： ☆
行业类别：酒精及饮料酒制造业
催化因素：业绩符合预期，未来锁定高端
投资亮点：
1．销售稳步增长。2010年上半年，公司实现营业收入24.82亿元，较上年同期增长26.02%，主要系公司产品需求较为平稳，销量增加。行业方面，葡萄酒业6月产量10.12万千升，同比增长33.65%；1～6月累计产量49.58万千升，同比增长21.43%；再创新高，表明了行业持续高速增长的态势。
2．成本下降、高档产品快速增长使得毛利率小幅提升。上半年，公司营业成本增长幅度只有18.4%，小于销售增幅，提升了毛利率。此外，以酒庄酒和解百纳干红为主体的高价位产品增长较快，使产品平均售价同比上升，也使得毛利率有所提升。
3．管理费用控制良好。费用方面，上半年销售费用增幅有所上升，主要是公司加强品牌宣传和推广力度，以及持续推进“细分市场，分类营销”所致。此外，公司的管理费用同比下降17.8%，显示公司对费用的控制良好。
4．原料优势进一步巩固，产能持续扩张。上半年，公司在原料基地建设和产能扩大方面做了很多工作，未来将通过产品品质提升和成本下降体现出来，有利于公司龙头地位的进一步巩固，也显示了公司对中西部地区的长远布局。
【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益1.1100元，主营收入24.82亿元，同比增长26.02%；实现归属母公司所有者净利润5.85亿元，同比增长28.65%。
【光大证券风险提示】进口葡萄酒保持高速增长，侵蚀国产酒份额。
新世界： ☆
行业类别：零售业
催化因素：受益于世博，三季度盈利提升较快
投资亮点：
1．百货零售是公司最原始也是利润贡献最大的业务，地处上海人民广场的黄金地段成为公司业绩逐年提升的重要保障。近几年来，公司一直稳居全国网络城市单体商场销售额排行前10位及上海市单体商场销售额排行第2位，仅次于百联、第一八佰伴。
2．今年2月份与新黄浦集团联合投标申请竞拍获得黄浦区163地块，价格为34.1亿元较为合理。此举有助于新世界对外扩张，并走出单店模式。
【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.2100元，主营收入14.25亿元，同比增长7.39%；实现归属母公司所有者净利润1.09亿元，同比增长5.70%。
【西南证券风险提示】世博闭幕后，公司利润重要来源的丽笙酒店业绩有同比下降的风险。
【光大证券风险提示】公司此前参与拍地等增加了短期借款从而提高了财务费用等也属于不确定因素，但在目前相对合理的估值水平下，博弈潜在可能的资产整合或并购价值带来的超额收益显得相对安全。
百联股份： ☆
行业类别：日用百货零售业
催化因素：借世博东风获喜人业绩
投资亮点：
1．公司充分把握世博商机，百联股份第一百货世博特许商品旗舰店是目前上海最大的世博特许商店，此外公司还在短期内成功开出了2家世博园区内特许商品零售店。凭借其地理优势，获得了净利润3.18 亿元，同比增长约50%；净利润率从去年同期的3.91%增加到4.81%，增长了1个百分点，成为世博商机的一大受益者。
2．发展战略清晰，奥特莱斯和购物中心定位符合消费趋势，为中长期业绩增长打开空间。公司今后将优先发展Outlets业务，重点提升已开业购物中心的盈利能力。
3．目前，公司由于百联集团旗下资产重组仍处于停牌状态，但自身发展战略清晰、定位明确，同时是集团百货资源整合平台，中长期来看成长空间大，值得期待。
【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.2900元，主营收入66.12亿元，同比增长21.40%；实现归属母公司所有者净利润3.18亿元，同比增长48.55%。
【光大证券风险提示】随着世博的结束将为其四季度营业收入带来一定影响。
伊利股份： ☆
行业类别：乳制品制造业
催化因素：业绩释放，量价配合
投资亮点：
1．受益于世博效应的拉动，伊利在华东市场主要产品销售收入同比增长率达到30%以上。伊利的良好增长能力也为机构所看重，除去控股股东之外，伊利股份前十大股东席位均被机构占据。其中，华夏旗下三只基金共持有公司约4733万股，占总股本的5.92%。
2．继奥运和世博之后，作为中国体育代表团唯一指定乳制品，伊利将在2010年广州亚运会以及2012年伦敦奥运会上，继续为中国体育代表团提供营养支持。
3．公司上半年液态奶销售额同比增长29%，是收入快速增长的主要原因。这也是过去3年来增长最快的一年。
【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.4300元，主营收入147.50亿元，同比增长20.30%；实现归属母公司所有者净利润3.44亿元，同比增长35.57%。
【中信证券风险提示】成本上涨：公司成本上涨主要受通货膨胀影响，饲料、奶牛等成本急速攀升，而乳制品等产品受价格管制影响，涨价程度并不能完全抵消成本上涨。
【光大证券风险提示】市场竞争激烈：乳业市场品牌更替较快，知名品牌较多，有光明、三元等一些传统品牌竞争，并有蒙牛、太子奶等一些后起品牌瓜分市场，市场竞争相当激烈。
苏宁电器： ☆
行业类别：五金、交电、化工零售业
催化因素：加速向三四级市场扩张
投资亮点：
1．苏宁的销售只占全国家电消费额的12%。国美内讧后，苏宁获得了由一二线城市向低层级城市下沉的宽松发展环境。此外，向数码和手机商品线扩展可再造一个苏宁；提升物流管理、开拓网上销售也将促进业绩的提升。
2．家电零售行业的市场集中度有待提升，我国家电零售行业的市场集中度仅为22%（欧美、日本等国达到80%）；作为行业龙头公司，发展前景看好。
【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.2800元，主营收入360.54亿元，同比增长31.90%；实现归属母公司所有者净利润19.73亿元，同比增长56.03%。
【中信证券风险提示】3C产品的上游供应商集中度高、竞争激烈，且销售渠道尚需整合，对公司该部分产品的经营产生了短期影响。
……
传统上，中国有两个消费旺季：一个是春节期间，一个是中秋到国庆节期间。统计显示，居民在这两个时期的消费，通常可以占到全年消费的1/4。所以，抓旺季消费历来是商家的重点。自然，在股市上也会形成相关的热点。A股市场中餐饮旅游、航空运输、酿酒家电等板块多只股票已蠢蠢欲动。
今年以来，出于防御性投资的需要，加上通胀预期的存在，大消费概念在股市上一直比较流行，相关股票的估值也比较高。所以，当中秋与国庆长假结束时，也有人担心这些股票是否已进入到炒作后期，继续向上的空间已经不大。
应该说，这种担忧并非没有道理。但是结合当前消费因素分析，金九银十，大消费概念还会继续维持一段时间的强势。换言之，至少在最近一段时间，这个概念仍会是市场的一个热点。
出镜证券公司：中信证券 西南证券 光大证券
中国国旅： ☆
行业类别：旅游业
催化因素：旅游消费释放，拉动业绩快速增长
投资亮点：
1．公司收入大幅增长主要来自国旅总社收入大幅增长和免税业务的稳定增长。上半年，国旅总社收入25.51亿元，同比增长79.98%，占营业总收入的比重从去年同期的54%回升至64%。
2．截至三季度末，国旅总社的入境游、出境游、国内游收入分别同比增长32.46%、103.71%、65.78%。出境游占旅行社业务收入比重从去年同期的42%提升至47%。被压抑的国内公民旅游消费需求逐渐释放使得全国旅行社龙头的国旅总社收入处于强劲反弹之中。
3．机场入境免税店经营有望在年底前迎来政策利好。国旅旗下的中免公司目前的机场免税店均为出境店。随着亚运会脚步临近，公司机场入境免税店也有望迎来政策放开。国际经验显示，入境店能带来30%以上的业务增量，业绩提升效果显著。
【业绩报告】2010年中报：基本每股收益0.2600元，主营业收入39.62亿元，同比增长52.44%，归属于母公司所有者净利润2.28亿元，同比增长37.21%。
【中信证券风险提示】海南国人离岛免税政策的推出时间、内容或将低于预期，将影响公司在三亚的免税店的营业收入。
【西南证券风险提示】人民币兑换美元和其他货币的汇率受国内外政治经济形势变化及其他因素的影响而不断变动。公司的旅行社入境旅游业务主要以美元对境外客户进行远期报价（部分旅游线路往往提前一年），因报价汇率与实际结算汇率存在差异，公司的入境旅游外汇收入以人民币计价时，其数值可能因人民币与外汇的汇率变化而出现较大的变化。因此，受人民币汇率波动的影响，公司的利润亦可能因此受到影响。
东方宾馆： ☆
行业类别：旅游业
催化因素：亚运临近，股价攀升
投资亮点：
1．公司是目前广州唯一上市的五星级会展商务酒店，也是亚运会指定接待饭店，随着广州城市地位的提高和2010年广州亚运会的临近，广州入境游客的数量将会大幅上升。
2．2009年6月岭南集团通过受让越秀集团和东酒集团合计51.55%的股权，成为东方宾馆的大股东。根据目前岭南集团所拥有的酒店周边商业物业的价格进行简单测算，粗估岭南集团酒店资产的权益价值为110～160个亿，而东方宾馆目前总市值为20亿左右，总资产为8个亿，意味着岭南集团旗下酒店资产的规模近乎上市公司现有资产的6～8倍，未来运作酒店板块整体上市拥有了很大的空间。
【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.0070元，主营收入1.21亿元，同比增长16.03%；实现归属母公司所有者净利润198.30万元，同比增长111.00%。
【光大证券风险提示】经营成本提升，周边酒店竞争压力加剧。
张裕A： ☆
行业类别：酒精及饮料酒制造业
催化因素：业绩符合预期，未来锁定高端
投资亮点：
1．销售稳步增长。2010年上半年，公司实现营业收入24.82亿元，较上年同期增长26.02%，主要系公司产品需求较为平稳，销量增加。行业方面，葡萄酒业6月产量10.12万千升，同比增长33.65%；1～6月累计产量49.58万千升，同比增长21.43%；再创新高，表明了行业持续高速增长的态势。
2．成本下降、高档产品快速增长使得毛利率小幅提升。上半年，公司营业成本增长幅度只有18.4%，小于销售增幅，提升了毛利率。此外，以酒庄酒和解百纳干红为主体的高价位产品增长较快，使产品平均售价同比上升，也使得毛利率有所提升。
3．管理费用控制良好。费用方面，上半年销售费用增幅有所上升，主要是公司加强品牌宣传和推广力度，以及持续推进“细分市场，分类营销”所致。此外，公司的管理费用同比下降17.8%，显示公司对费用的控制良好。
4．原料优势进一步巩固，产能持续扩张。上半年，公司在原料基地建设和产能扩大方面做了很多工作，未来将通过产品品质提升和成本下降体现出来，有利于公司龙头地位的进一步巩固，也显示了公司对中西部地区的长远布局。
【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益1.1100元，主营收入24.82亿元，同比增长26.02%；实现归属母公司所有者净利润5.85亿元，同比增长28.65%。
【光大证券风险提示】进口葡萄酒保持高速增长，侵蚀国产酒份额。
新世界： ☆
行业类别：零售业
催化因素：受益于世博，三季度盈利提升较快
投资亮点：
1．百货零售是公司最原始也是利润贡献最大的业务，地处上海人民广场的黄金地段成为公司业绩逐年提升的重要保障。近几年来，公司一直稳居全国网络城市单体商场销售额排行前10位及上海市单体商场销售额排行第2位，仅次于百联、第一八佰伴。
2．今年2月份与新黄浦集团联合投标申请竞拍获得黄浦区163地块，价格为34.1亿元较为合理。此举有助于新世界对外扩张，并走出单店模式。
【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.2100元，主营收入14.25亿元，同比增长7.39%；实现归属母公司所有者净利润1.09亿元，同比增长5.70%。
【西南证券风险提示】世博闭幕后，公司利润重要来源的丽笙酒店业绩有同比下降的风险。
【光大证券风险提示】公司此前参与拍地等增加了短期借款从而提高了财务费用等也属于不确定因素，但在目前相对合理的估值水平下，博弈潜在可能的资产整合或并购价值带来的超额收益显得相对安全。
百联股份： ☆
行业类别：日用百货零售业
催化因素：借世博东风获喜人业绩
投资亮点：
1．公司充分把握世博商机，百联股份第一百货世博特许商品旗舰店是目前上海最大的世博特许商店，此外公司还在短期内成功开出了2家世博园区内特许商品零售店。凭借其地理优势，获得了净利润3.18 亿元，同比增长约50%；净利润率从去年同期的3.91%增加到4.81%，增长了1个百分点，成为世博商机的一大受益者。
2．发展战略清晰，奥特莱斯和购物中心定位符合消费趋势，为中长期业绩增长打开空间。公司今后将优先发展Outlets业务，重点提升已开业购物中心的盈利能力。
3．目前，公司由于百联集团旗下资产重组仍处于停牌状态，但自身发展战略清晰、定位明确，同时是集团百货资源整合平台，中长期来看成长空间大，值得期待。
【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.2900元，主营收入66.12亿元，同比增长21.40%；实现归属母公司所有者净利润3.18亿元，同比增长48.55%。
【光大证券风险提示】随着世博的结束将为其四季度营业收入带来一定影响。
伊利股份： ☆
行业类别：乳制品制造业
催化因素：业绩释放，量价配合
投资亮点：
1．受益于世博效应的拉动，伊利在华东市场主要产品销售收入同比增长率达到30%以上。伊利的良好增长能力也为机构所看重，除去控股股东之外，伊利股份前十大股东席位均被机构占据。其中，华夏旗下三只基金共持有公司约4733万股，占总股本的5.92%。
2．继奥运和世博之后，作为中国体育代表团唯一指定乳制品，伊利将在2010年广州亚运会以及2012年伦敦奥运会上，继续为中国体育代表团提供营养支持。
3．公司上半年液态奶销售额同比增长29%，是收入快速增长的主要原因。这也是过去3年来增长最快的一年。
【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.4300元，主营收入147.50亿元，同比增长20.30%；实现归属母公司所有者净利润3.44亿元，同比增长35.57%。
【中信证券风险提示】成本上涨：公司成本上涨主要受通货膨胀影响，饲料、奶牛等成本急速攀升，而乳制品等产品受价格管制影响，涨价程度并不能完全抵消成本上涨。
【光大证券风险提示】市场竞争激烈：乳业市场品牌更替较快，知名品牌较多，有光明、三元等一些传统品牌竞争，并有蒙牛、太子奶等一些后起品牌瓜分市场，市场竞争相当激烈。
苏宁电器： ☆
行业类别：五金、交电、化工零售业
催化因素：加速向三四级市场扩张
投资亮点：
1．苏宁的销售只占全国家电消费额的12%。国美内讧后，苏宁获得了由一二线城市向低层级城市下沉的宽松发展环境。此外，向数码和手机商品线扩展可再造一个苏宁；提升物流管理、开拓网上销售也将促进业绩的提升。
2．家电零售行业的市场集中度有待提升，我国家电零售行业的市场集中度仅为22%（欧美、日本等国达到80%）；作为行业龙头公司，发展前景看好。
【业绩报告】2010年中报：上半年实现每股收益0.2800元，主营收入360.54亿元，同比增长31.90%；实现归属母公司所有者净利润19.73亿元，同比增长56.03%。
【中信证券风险提示】3C产品的上游供应商集中度高、竞争激烈，且销售渠道尚需整合，对公司该部分产品的经营产生了短期影响。
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