机构唱空：慢熊已至

　　与去年四季度展望2016年A股行情的乐观相比，目前机构的观点转向偏空，认为A股未来将走慢熊，更有甚者直指上证指数将跌到2000点以下。

　　机构的普遍看空与《人民日报》刊登的关于权威人士对“未来几年中国经济将呈L型走势”的文章不无关系。该权威人士话语一出，A股市场立即出现大幅度调整，当天便跌去了2.8%。

　　“股市是实体经济的晴雨表”。随着中国经济增速预期由去年7%下降至6.5%，2016年以来A股市场的走势不尽人意，上证指数由年初的3539点下跌至2638点，跌幅超900点，股价腰斩的个股不计其数，投资者损失惨重。

　　慢熊已成主流观点

　　广发证券策略团队应该是今年最先提出慢熊，也是把慢熊口号喊得最为响亮的一家机构。其认为，中国经济改革即将进入“深水区”，“调结构”和“保增长”已开始出现不可调和的矛盾，而且在未来很长一段时间内，这种矛盾将相互交织存在。基于中期改革与转型方向不明朗、A股投资者风险偏好低迷的判断，他们在1月7日的股市点评报告中便提到了A股中期“缩量慢熊”格局的观点，而此后的股市表现也证明了这一观点的准确性，只是站在当时节点，市场或许仍在蒙蔽在“资产荒”的谎言。

　　随着股市的持续下行，慢熊的说法虽然很少被其它机构提到，但其意味却已深入人心。国泰君安上海研究部总监边风炜就曾公开表示，从今年一月份以后，或者说更晚一些从三月份以后，整个市场给人的感觉更像是久违的熊市又来了，接下来的下跌会是一个很漫长的过程。

　　南方基金养老金执行总监李映宏也表示出同样的担忧：全球股市不被看好，A股难以独善其身，同时去产能压力偏大，今年整个A股市场将会处于震荡向下、不断探底的过程，市场的底部可能会低至2000点附近。

　　就连一直是多头司令的任泽平，也曾在今年2月份喊出熊市的反弹会一波比一波弱的口号。而申万宏源更是直指熊市结束的时间，其认为目前A股市场已进入到熊市的中后段，指数熊市可能在2017年6月方可会结束。

　　机构策略：避险

　　尽管目前市场相比年初已大幅回调，风险释放较为充分，但慢熊格局下，各大机构给出的策略也均以避险为主。

　　招商证券在最新一周的策略报告中提到，当前仍然没有找到中线看多的理由，唯一的策略就是等待，避险仍为首选。安信证券的投资策略团队认为，今年一月底以来市场实际上已经出现了一定程度的反弹，向前看，大盘目前负面的东西要多一些，短期中面临的震荡调整概率会大些，基本面仍不容乐观。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根也表示：市场短期内不会进入安全的可操作期，需要观察供给侧改革推进的情况，操作上应当小心为上，存量博弈的市场赚钱不易，应耐心等待。

　　整体而言，当前市场熊市气息弥漫，趋势性机会并不多，这样的风险收益比是不值得投资者去博的，投资者应耐得住寂寞。

　　本刊记者 林蔓

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