把握次新股的U型行情

　　次新股具备低估值、高成长、稀缺和潜在“高送转”的特性，因此往往在市场低迷时被视为“避风港”，并受到市场的追捧。

　　今年二季度以来，次新股指数在4－7月分别上涨31.67％、21.99％、49.06％和16.26％。相对上证综指和创业板指取得明显的超额收益。2014年6月IPO重新开闸后，新股发行受制于23倍市盈率的窗口指导意见，发行估值较低，上市后平均能获得超过10个涨停板，今年7月次新股行情创新高，打开涨停板的新股平均获得了20个涨停板。

　　统计显示，2014年共有125只新股上市，上市30天内平均涨停天数为7天，3个月平均超额收益率为73.3％；2015年上半年牛市，223只新股在上市30天内平均涨停天数为14天，3个月平均超额收益率为219.5％；2016年一季度尽管牛市不再，但新上市的23家公司30天内平均涨停天数为11天，3个月平均超额收益率为217.2％，次新股行情仍在延续。

　　2014年6月IPO重新开闸以来，次新股表现强势，分行业看，军工、计算机、传媒次新股行情持续时间最久：其中，按连续涨停天数排序，依次是国防军工（22天）、计算机（16天）、传媒（15天）、钢铁（15天）、电子（13天）、商业贸易（13天）；按新股上市3个月超额收益率排序，依次是传媒（504.9％）、国防军工（195.9％）、计算机（275.7％）、通信（246.4％）、建筑材料（238.4％）和机械设备（218.3％）。

　　按募集资金看，募集资金越少，连续涨停天数越长，3个月超额收益率最高。募集资金在2亿以下，连续涨停天数为14天、3个月超额收益率为258.7％；募集资金在8亿以上，连续涨停天数为9天、3个月超额收益率为99.7％。

　　按市盈率来看，新股所属行业市盈率与发行市盈率之差越大，次新股行情越持久。发行市盈率低于行业市盈率在30倍以上的，连续涨停14天、3个月超额收益率为241％；发行市盈率高于行业市盈率，连续涨停9天、3个月超额收益率为113.6％。

　　新股开板后的表现比较具有规律性，打开涨停板后第一周的平均收益率为5.21％，标准差为22.55％，偏差较大，应该根据当时的市场行情布局。而7－9周是次新股收益的低点，应当尽量避免在此时布局，之后新股会启动二次行情，此时个股之间分化较大，应当根据市场行情和个股情况选择标的。如果新股上市开板前录得了较多的涨停板，则其开板后表现会比较差。当然开板后表现的相对偏差非常大，我们更应该从当时市场开情和标的本身的稀缺性进一步分析。

　　我们按照7个标准对次新股的标的进行了筛选：

　　一、2016年上市的“新鲜”标的；二、上市后连续涨停少于15天；三、开板至少少于7周或多于9周；四、发行市盈率低于行业市盈率30倍以上；五、流通市值小于50亿元；六、每股资本公积和未分配利润之和大于3元；七、热门行业，如计算机、电子、通信、机械设备、化工、家用电器和农林牧渔。

　　华泰证券 戴康

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