美国联储局主席耶伦在特朗普当选后首次表态，表示短期内是适当的加息时机，意味在12月议息时，极可能再启动加息周期。上世纪九十年代以来，美国曾有三次加息周期，期间港股一跌两升，但市场忧虑这次加息周期与以往不同，在人民币贬值和本港地产泡沫双重打击下，股市走势偏淡。
自上世纪九十年代以来，美国第一个加息周期是在1994年2月至1995年2月，当时联储局逐步把利率调高共3个百分点至6厘；第二次是1999年6月至2000年5月，美国六度上调联邦基金利率至6.5厘，一共调高1.75个百分点；最近一次是在2004年6月至2006年9月，期间联储局先后加息十七次，把利率由1厘的低位调高至5.25厘。
股市方面，美国于1994年的加息周期来得颇为急速和突然，在十三个月内加了300个基点，恒指期间下跌逾30%。在另外两个加息周期中，美国利率上升步伐较为温和，而且正值环球经济上行周期，港股迎来牛市。然而市场分析相信，今次历史难重演，因为这会令人民币持续贬值，打击国企盈利；其次是令本港地产泡沫回调，打击本地地产股。
明年可能加息三次
债息急升代表债价急跌，据彭博报道，自特朗普当选以来，美国债券价值大跌1.2万亿美元，资金流向以美国为首的发达国家股市。管理1.5万亿美元资产的太平洋投资管理公司（PIMCO）估计，2017年美国将会加息三次。套息交易资金大举平仓回流美国，令美汇指数近日突破100的心理关口，创下近十一个月以来的高位。
至于人民币汇价跌幅似有加快迹象，摩根士丹利华鑫报告称，特朗普时代人民币汇率将面临更大挑战，并预期中美之间的贸易摩擦概率会大升，中国的贸易顺差可能下降，若美国经济在特朗普的基建和减税政策下走强，联储局货币政策正常化的步伐可能会更加坚决，导致新兴市场国家本币贬值和资本外流的压力加大。
汇控渣打不二之选
要数美国加息输家，非息口敏感股莫属。本地地产股、房托股（REITs）、收租股及公用股，均属高派息一族。自特朗普当选后，息口敏感股已明显捱沽。不过，由于环球股市暂未进入牛市，高息股普遍股息达到3厘至4厘，因此有其值得追捧价值。
不仅本地地产股这类收入与盈利对美国利率较敏感的企业，会受累美国进一步加息，内房及中资航空等美元负债沉重、而且收入以人民币计算的企业，均会受累美国加息，建议投资者避开。至于美国加息，将会利好香港银行股，因本港息口会跟随美国调整，大型银行如汇控（00005.HK）及渣打（02888.HK）无疑是不二之选。
再者，近期美国司法部与德银就巨额罚款讨价还价，传闻已进入尾声，若然最终罚款金额未如市场估计般庞大，大型银行有望松一口气，成功跑赢大市。另一方面，虽然加息将会对商品类股份带来压力，然而近月已多次传出油组（OPEC）达成减产共识，相信石油价格受供求关系影响大于息口向上，预期石油及石油相关设备股有望看高一线。
文：陈嘉欣
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