中国不会上调存款利率

　　美国联邦储备局主席耶伦任期将届满，而12月14日美联储宣布今年内的第3次加息，将联邦基金利率目标区间调升0.25%，调后达到1.25%-1.50%水平，符合市场预期。美联储当日发布的利率路线图显示，至2018年底，联邦基金利率中值将升至2.10%，换言之意味着美联储预计2018年加息3次。香港金融管理局随即宣布加息0.25%。不过香港银行体系结余虽然自4000亿港元高峰下跌至1800亿，但预计银行短期内不会跟随加息。美国加息后，5年期国债收益率曾经升至2011年4月以来的最高位——2.20%。而10年期及30年期国债收益率则走势较弱，显示市场对长期经济增长缺乏信心。平滑的利率曲线通常是经济衰退的前奏。因此明年美国再加息3次的可能性存疑。然美国两大政党就减税方案可能达成共识，税率减至21%。美国减税刺激经济，又对减息3次提供政策支持。

　　美国持续加息，但中国存款利率一直保持不变。一些市场人士预期2018年中国亦会加息。比如摩根士丹利中国预计央行会在2018年三季度及2019年一季度分别加息一次。中信证券认为跟随加息具有一定的必要性。但我看不到中国明年加息的可能性。理由仍然是有了MLF，未来几年中国都不会加息。道理很简单，MLF利率3.25%，加息的话存款准备金利率亦跟随上升，你是央行会倒自己的米吗？可想而知不会这样做。因此，我们只会看到MLF不断跟随美国加息步伐，但存款利率则会一动也不动，存款人的利益则不断被蚕食。商业银行若需要资金，只能向央行借MLF，而不可能从存款增加中获得，存款只会减少而不会增加。

　　前央行首席经济学家马骏认为中国近期的经济增长表现较好，CPI虽然低于2%，但全年的PPI升幅5%，经过一个时滞，PPI的压力会传导到CPI。理论上是会如此，但由于电商的不断强势发展，CPI只会保持低水平增长。电商的迅猛发展，使得实体零售商进一步成为电商的附庸，离开了电商只有死路一条。比如一个普通的石桥轮胎，几年前小型零售商卖400元人民币左右，当时电商的售价虽然便宜，但差距不大；今时今日，京东双十二活动可以降至279元，维修店的师傅说，实体店连进货的价格都比此价高得多。试问CPI能升到哪里？除非“二师兄”又发疯矣，但“二师兄”不可能长期发疯。

　　2016年曾经在文章中提及中国互联网渗透率2015年达到50%左右，根据殿特的研究，通常一个新兴行业或产品渗透率达到50%左右便会出现一次崩溃。典型的是2000年美国互联网渗透率达到48%，科网股见顶；次年渗透率超过50%，科网股崩溃。2015年适逢中国股市股灾，亦验证了中国网络股的崩溃。但美国科网股崩溃之后，亚马逊、谷歌等互联网巨头持续发展，股价飚升。当时看好A股市场的互联网股。然而这样犯了严重的错误，因为中国互联网行业的巨头是腾讯、阿里巴巴等，A股市场的网络股全部都是初级水平。因此，正确的做法是2016年初低位投资于腾讯、阿里巴巴等几只龙头股。腾讯自2015年8月底的低位至今最多升2.5倍，阿里巴巴亦不遑多让，最大升幅达2.3倍。

　　国际金价过去一年乏善可陈，黄金发烧友虽然极力看好金价上升（例如《货币战争》一书作者看升金价至10000美元），但现实是尽管朝鲜半岛局势紧张，但金价却纹丝不动。无他，新时代的“黄金”已经面世，这便是文章中经常提及的比特币。7月份写过《虚拟货币大幅回落是买入机会》两篇文章，9月份又写两篇《七部委封杀加密货币及ICO的投资机会》，读者若能把握机会低位入市，如今早已赚得盆满钵满。此是后话，不述。

　　单讲金价走势分析。2014年初在《金价长期看淡日本股市重生》一文中分析金价走势，认为“2011年1920美元顶部以来的走势，大致呈现一组5浪下跌模式，换言之，黄金价格走势中期仍然是偏弱势。”2014年9月13日《深圳股市、铁矿石与黄金波浪分析》中又指金价进入浪5下跌，当一组5浪下跌之后金价结束浪A，将迎来B浪反弹。2016年底《2017年金融市场展望（中）》中又分析指，金价存在著名的8年周期。1976年低点，1985年低点，1993年低点，2001年低点，2008年低点，下一个低点正是2016年。因此有理由相信金价的B浪（b）大致结束。若此，则2017年黄金将再次引起人们的关注，金价将升破2016年7月的高位。当然，若金价走势较弱的话，B浪（b）将以水平三角形的方式行进，2017年金价将上下震荡，此乃次选数法。

　　看来市场选择了次选数法行进。当前金价正处于水平三角形的（b）浪c下跌之中，明年上半年结束，然后展开（b）浪d反弹，这是首选数法。次选数法是整个B浪乃一个水平三角形。如此则明年震荡完毕，2019年金价将向下突破，进入浪C下跌。

　　卧龙

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