永兴特钢：第二主业碳酸锂提供弹性

　　永兴特钢（002756）：公司是国内不锈钢棒线材龙头企业，主营业务为高品质不锈钢棒线材及特殊合金材料的研发、生产和销售，其不锈钢棒线材在国内市场占有率自2007年以来连续十年位居前三，双相不锈钢棒线材产量居全国第一。公司不锈钢产品营收占比达9成，公司不断增加研发投入提高产品附加值，整体毛利率除2015年因钢铁行业整体低迷略有下滑外均保持稳定增长。

　　公司拟通过发行股份继续收购江西合纵锂业科技有限公司67.91%的股权，本次交易完成后，公司将合计持有合纵锂业93.66%的股权。目前合纵锂业已建成1万吨电池级碳酸锂生产线，今年实际产量约为4000吨。另有1万吨电池级碳酸锂产能在建，计划2018年一季度末投产。我们预计2017-2019年合纵锂业碳酸锂产量分别为4000吨、10000吨、20000吨。

　　碳酸锂价格判断：预计2018年碳酸锂价格前高后地走势，均价与2017年持平约15万元/吨。2017年全球碳酸锂供需情况仍然紧张，预计在2018年之后得到缓解。我们判断2018年下半年之前全球锂资源上游原材料价格即锂精矿、卤水价格将会维持强势，主要锂盐产品价格中枢仍将稳定在高位。虽然2018年下半年陆续有较大新增供应，但考虑到历史上锂资源供给大多低于预期，同时需求可能存在超预期的非线性增长，2018年下半年之后的锂资源价格不必过于悲观，仍待观察2018年供给与需求情况。

　　操作策略：主业不锈钢稳健增长，第二主业碳酸锂提供弹性，投资者可积极关注。