国证A股指数跌破千日平均线

　　4月17日人民银行宣布自4月25日起，降低大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1%。同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借人民银行的中期借贷便利（MLF）。人民银行降准1%，终于熬不住朝正确方向挪了一步。记得2014年11月15日，我写过《MLF放水央行与商行争食》一文。文中指出人民银行通过MLF放水，达到降准效果之余，每年可以获得额外利息收入——收存款准备金央行需要支付商业银行1.6厘利息，但MLF则商业银行反而要向央行支付3厘以上的利息，所以选择MLF而非降准。我在文章中写道：“我以为，正是因为名义存贷利率过低但存款准备金率过高令中国经济陷入困境之根本原因。为了维持错误之政策，只好开创新名词MLF来放水，相信未来仍然会不断创设新型工具实施货币政策，但主要是为了维护此错误之实况。正确的做法是立即降低存款准备金率，同时提高名义存贷利率，才是市场化之举。”

　　我一向认为中国应该降低存款准备金率5%，同时加息2%。如此商业银行存款准备金率13%左右，而一年期定期存款利率3.5%。这才是真实的市场表现。当前银行理财利率高达4%，但一年期定期存款利率只有1.5%。中国实质负利率长达10多年，剥削定期存户利息以万亿计。大集团则因为低息获得廉价资金，有了喘息机会——将多余资金以更高的利率拆借出去。如今降准1%，但显然不够，应该再降低4%，同时加息2%。此等行动，中国的实质利率并不会上升，只是利益从大集团转到小微企业，从借款人转到存款人而已。

　　近期国债期货持续反弹，已经反映了市场降准的预期。降准后，逆回购利率依然上升。周四7日逆回购利率5%，14日逆回购4.4%。中国股市18日高开后下跌，探底回升，周四继续反弹。股市中长期走势如何？先看看短期走势。国证A股指数（399317）去年11月14日最高见5051点，之后以3浪方式下跌至今年2月9日的4276点。接着又反弹至3月12日的4808点，仍然是3浪模式。之后，4808点开始下跌，至3月26日再次3浪下跌至4403点……如此，形成了一个三角形整理型态（只是技术型态，并非波浪理论中的水平三角形型态）。在此三角形之中，其实是国证2000指数（399303）的低位相对较强的三角形以及沪深300指数的创新低。上证指数2月9日、3月26日及29日、4月9日跌至1000日平均线均出现反弹，但4月17日跌破，周四虽然反抽，不过周五再度下跌。换言之，四年来投资上海股市的投资者平均收益开始为负了。国证A股指数亦3次跌至1000日平均线水平，出现反弹。然而，10、25、55、125及250日平均线发散向下，500日平均线亦是横盘略为向下的，仅靠1000日平均线的支撑，恐怕难度较大。另外，平均20个月的底部周期其时间之窗4月底关闭，若4月底无法再创新低，则5月份会展开反弹。只是均线的压制，反弹力度有限。因此，短期走势估计向下，但5月份会反弹。若近期创新低则势弱，后市反弹幅度极其有限；若不创新低则势相对较强，后市反弹力度较大。看看国证B股指数（399318）走势，通常B股指数走势会有预警作用，早已跌破1000日平均线，且10、25、55、125、250及500日平均线发散向下，距离2月9日低点近在咫尺。此处不能大幅反弹的话，后市不乐观。跌破1000日平均线之后，可以参考国证B股指数跌破500日平均线后的走势。

　　相对地，反映蓝筹股走势的沪深300指数虽然短期走势较弱，但中期走势上，起码长期均线仍然向上。250日平均线被跌破，然500及1000日平均线仍在向上。近期独角兽回归或者上市、中兴被美国封杀事件对科技股有刺激作用，不过中期而言，创业板指数（399102）只是超跌反弹。短期平均线靠拢，显示短期走势相对较强。不过500日平均线持续向下，构成重大阻力。创业板100指数（399006）即使比创业板综合指数更强一些，亦只是短期现象，中长期而言500日平均线已经与1000日平均线死亡交叉（这往往是中期见底的信号），后市难有大作为。

　　再看看走势较强的沪深300金融股指数（包括银行、保险、证券等股票）。1月底见顶时正触及2007年10月及2015年6月高位连线（L1）阻力而回落。目前已经跌破2014年3月低位与2017年5月低位的连线（L2）支撑，估计后市可能会下试2015年8月低位与2017年5月低位的连线（L3），从而引发大规模反弹。

　　上海股市近期平均每笔成交股数在1500多股的水平徘徊，不足1600股，是相当低的水平。市场主力已经于今年1月底实现派货，当时每笔成交股数超过2000股。上证指数1992年11月386点、2005年6月998点及2013年6月1849点连线现在约2700点水平。下一个20个月底部周期时间窗口不能排除有下试该长期支撑线的可能性。

　　卧龙

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