财报增长的背后 苹果的“超级周期”可能永远不会来了

　　iPhone卖得的确不好，但“贵”发挥了价值

　　苹果CEO库克说：“我们很高兴能汇报苹果历史上最宏大的季度，它取得了广泛的增长，包括从新的iPhone系列中获得的最高收入。”把iPhone卖到1万元人民币的苹果，已经成了最会赚钱的苹果。在股价持续了一周的下跌之后，这份报表能够让华尔街满意么？

　　是的，苹果单季赚了很多的钱，但这并不意味着库克卖了有史以来最多的iPhone。投资人对苹果的失望就集中于包括iPhone在内的硬件销售的乏力。

　　就报表来看，苹果在2018年财年第一季度卖出了7 731.6万台iPhone，与去年同期相比出现了下滑—这意味着预期的“苹果超级周期”并没有到来。但受到iPhone平均售价的拉升，这一季度iPhone的销售额相较去年同期出现了13%的巨大增幅，达到了惊人的615.76亿美元，占总营收近70%，与去年同期的比例持平。这并不是一个太优秀的财报，而且还意味着苹果的营收比例至今没有太大变化，iPhone作为绝对的“奶牛”依然不得不扛起苹果盈利的大旗。不敢想象的是，如果苹果iPhone在定价策略上稍有分毫的偏颇，对财务报表的影响该有多大。

　　其余的数据显示，相较于去年同期，iPad的销量出现了1%的提升，Mac的销量出现了5%的下滑，但其服务业务的增长依然最为迅速，实现了18%的增长，甚至已经超过iPad与Mac，稳稳地成为了第二大收益来源。

　　具体到地区来讲，中国已经从原来的第二大市场滑落至第三大市场。相较于去年同期，美国和欧洲分别取得了10%和14%的增长，日本依然是增长最为迅速的市场，增速达到了26%。

　　值得注意的是，中国市场并没有预想中的那么低迷—11%的增速甚至超过了美国本土市场，不过根据其他报表综合来看，内容与服务方面的收益正成为拉动苹果在中国营收的关键，而不是硬件销售。

　　由此可见，苹果的硬件业务已经展现出了疲态，这和产品定位有关，也和苹果的一系列失败战略有关。对于苹果的硬件业务来说，隐藏在财报数据里的，是刺眼的弊病和顽疾。

　　全球范围内，苹果正面临更大的挑战

　　苹果首席财务官卢卡·马埃斯特里（Luca Maestri）表示：“运营的现金流非常强劲，达到了283亿美元。”这一数字相较去年也出现了增长。

　　同时苹果为第二季度提供的指导性数字显示，苹果预期在2018财年的第二季度实现600亿到620亿美元的收入，这一数字超出去年同期数字近100亿美元。苹果对自身的盈利能力丝毫没有担心。但这并不意味着苹果未来的路会变得好走。除开美国和日本两大市场具备牢固的优势之外，包括欧洲、中国以及其他亚太地区，苹果都在面临巨大的挑战。比如三星S9即将在本月末发布，这将进一步挑战苹果在全球范围内的高端市场。

　　另外，很关键的一点就在于中国的手机品牌正试图在全球的范围内吞噬市场以维系增长，其中就包括华为、OPPO、vivo和小米。这些品牌的手机价格更低但功能十分丰富，在印度和东南亚等新兴市场的增速已经证明了其可怕的竞争力。

　　一味追求高单价并不值得炫耀

　　毫无疑问，苹果这一季度报表的最大亮点来自于营收的增加，而具体到数据而言，iPhone的营收增长贡献了所有营收增长的72.4%。不过这一数字仅比iPhone所占总营收的比例略高出几个百分点，这意味着售价显著高昂的iPhone X拉动作用并没有出现预期的价值。

　　iPhone X的价值或许将进一步被削弱。受iPhone销量不佳的影响，多家供应链关键企业的业绩正出现严重的下滑，从财报和披露的消息来看，今年第二季度iPhone的销量或将进一步大幅下降。

　　此前有新闻报道，苹果已通知供应商，决定将iPhone X一季度产量从原计划减半至2 000万台左右。摩根大通预计iPhone X的订单按季度将下跌50%，跌幅要远高于iPhone 8与iPhone 8 Plus。在美欧日等主要高端市场已经透支了iPhone X的目标市场之后，苹果销量的疲软期会迅速来临，因此有传言，苹果正在研发廉价版的iPhone X。

　　雪上加霜的是，Longbow Research、大西洋证券等多家机构已经下调了苹果的目标股价和股票评级。投资人将不得不考虑，苹果是否正在试图保持长远的健康发展，还是仅想让最近的报表显得好看。

　　根据传言，2018年夏天苹果又将推出新的手机来取代iPhone X。这样看来，iPhone X可能成为“最短命的iPhone”，这部被本应成为苹果“超级周期”时期的超级手机，或许是苹果不得不经受的阵痛。

　　文/小楼

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