投资要点
1、钢企中报环比增长较高。
2、钢企盈利将持续提升。
2018年二季度上市钢企收入3899.20亿元，同比增长16.55%，环比增长18.43%，主要由于二季度采暖季限产结束、需求较好、钢产量环比大幅增加；归母净利润为290.63亿元，同比增长171.83%、环比增长36.56%，超过去年4季度创历史新高，主要由于二季度钢价环比持续上涨，而原料价格环比Q1不涨反跌，造成原料价格与钢价的剪刀差，因此钢企利润环比增长较高。
北方钢企收入、利润无论是同比还是环比增长幅度均超过南方钢企，主要由于北方钢企冬季采暖季限产影响一季度产量，二季度钢材产量环比有所增长。而南方钢企毛利率比北方钢企高2.6个百分点，三费率比北方钢企低1.9个百分点，盈利能力、营运能力显然高于北方钢企。
预计下半年价格高位震荡，钢企盈利将持续提升。目前库存仍处于低位，钢材价格受预期影响略有回调，但需求仍在。供给端下半年环保为影响供给端的最大变量，采暖季环保限产时间和范围均比去年有所扩大。供需紧平衡将带来下半年钢价高位震荡。预计下半年上游铁矿石价格仍维持低位，成本红利仍在利好钢铁行业盈利，预计三季度钢企利润环比增加15%-20%。
重点推荐：华菱钢铁、三钢闽光和太钢不锈。
招商证券
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