短期反弹 不宜过分乐观

　　根据统计，截止至今年6月底，1600多家上市公司合共持有投资性房产总值10477亿。其中20家公司投资地产总值超过100亿，13家公司属于地产业。上市公司投资地产市值连续9个季度出现增长，其中2015年四季度环比增长21%。按行业分，地产业持有4675亿市值占据首位，商贸行业居第二位，持有1547亿。

　　私募排排网数据显示，成立8个月以上且有业绩记录的产品共10021只，今年以来的平均亏损为3.2%。其中股票策略的产品6222只，平均亏损达10.3%。多达5098只产品亏损，占比81.9%。76只产品收益在-50%以下，最大亏损幅度为-89.9%。3094只产品收益在-10%以下，占比近五成。换言之，今年不亏钱便能领先市场80%的产品了，而银行理财的话，你就能跑赢绝大多数基金经理。去年4月以来笔者建议90%的资金配置银行理财，10%的资金投资加密货币，这样的投资策略到现在游刃有余，不伤筋骨。并且按目前的情况，我们即将迎来（指股票）或者已经迎来（指加密货币）重大投资机会，可谓大获全胜。

　　本周一中国股市跳空低开，全日低开低走，创下跌以来的新低。接着，周二低开后迅速上升，上证50指数带头回升。连续两日上升之后，周四缩量整理，周五再度上升。短期走势上，10日平均线出现掉头，25日平均线亦开始走平。然而55日平均线仍在下行，成交量亦未到达7月份的反弹水平。因此，仍然是短期反弹的可能性较大。

　　国证A股指数周二最低3660点，大致上是在2000日平均线或者400周平均线找到支撑。另外，连接2008年11月初低点1340点及2013年6月低点2141点形成的上升趋势线，恰好就在3660点一带。此处引发反弹相当正常。

　　笔者在9月8日《中国股市距离大底估值仍有下跌空间》一文详细分析过：

　　“国证A指……2008年11月初低点与2013年6月低点的连线形成L2，其上升速度是按年增长10.8%，比起全国经济增长6%至7%来讲，高出4%，恐怕仍然是高的。并且由于估值的原因，我相信最终L2会跌破。”

　　1340点与2141点连线的上升速度是按年增长10.8%。倘若是10年前，如此上升速度是值得买入的机会；但目前中国GDP增长率已经稳妥地下降至6.5%至7%之间，按年上升10.8%的趋势线不应该视为支撑有效。就算是横向移动、震荡，都会跌破此线。

　　国证A指3660点时A股整体市盈率约16.3倍，2005年6月底部时以收市价计算是14.8倍，2008年11月初低点13.5倍，2012年12月初低点12.7倍。在当前利率趋升的情况下，16.3倍市盈率见底的可能性极低。

　　不过，未见底，不等于一直跌下去。2010年11月初见顶后下跌，2012年初出现反弹，反弹维持到3月份。此等规模的反弹，相信是近日短期见底后的走势模式。

　　再回顾2001年至2005年的熊市。2001年6月见顶后反复下跌至2002年1月底，大致上在季度线图上显示下跌3个季度；接着是2002年至2004年4月的横向震荡，8个季度；最后是2004年4月至2005年6月，大约5个季度下跌。下跌总共3+5=8个季度，横向震荡8个季度，完美的组合。现在自2015年6月至2016年初的下跌，前后又是3个季度；接着是7至8个季度的缓慢爬升；接下来，是否再跌5个季度？

　　以艾略特波浪理论分析2015年6月以来的上证指数走势。2015年6月至2016年初，大致上是一组（a）（b）（c）下跌浪。2016年初至2018年初，长达两年的间隔浪（x）。2018年1月底以来的下跌，是第二组（a）（b）（c）下跌。这是双重锯齿型。上周所说的最后一跌，可能是本周一的新低，已经出现。如此，第二个锯齿的浪（a）已经结束，正进入浪（b）反弹。次选数法是第二个锯齿的浪（a）仍然是（a）浪4反弹，震荡多一段时间后再向下突破，进入（a）浪5最后一跌。

　　近日反弹，上海股市每笔成交股数亦只不过回到1600股左右，远远未到大行情所需要的2000股以上水平。周五银行股、权重股拉升，说明市场仍然对风险厌恶。投资者不宜过分乐观。

　　卧龙

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