招商银行：拨备降低将带来三重利好

　　本期股市动态30指数收于1056点，较上期上涨0.88%，同期上证指数上涨2.36%，创业板指数上涨2.41%。成分股中，应流股份、三全食品和中国外运等个股涨幅靠前。中国电影、欧菲光和中国长城涨幅靠后。

　　本期成分股重大事项及评论：

　　招商银行（600036）：近期财政部发布了《金融企业财务规则（征求意见稿）》，其中提到关于上市银行拨备覆盖率的内容备受市场关注，意见稿要求，上市银行拨备覆盖率标准为150%，对于超过监管要求2倍以上，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。

　　如果这一财务规则实施，对银行来说无疑有三大利好。首先超额准备金还原会直接增厚净资产，其次，拨备覆盖率的降低，未来将释放净利润，二者合力作用下银行的估值会更加低估，业绩增速会显著提升。此外，未分配利润提升也有利于提升股息率。

　　招商银行2018年的拨备覆盖率为358%，较2017年大幅提升96%，2019年上半年拨备覆盖率为394%，继续大幅提升。众所周知，招行的资产质量是所有股份制大行中最好的，然而其拨备覆盖率却是所有股份制大行中最高的，大有隐藏利润之嫌。若招行将拨备覆盖率降低至监管要求的200%，大约可释放1032亿元的未分配利润，增厚净资产18%。同时，未来拨备覆盖率降低后也会释放更多当期净利润。

　　应流股份（603308）：2019年上半年公司实现营业收入9.5亿元，同比增长15.3%，实现净利润7008万元，同比增长23%，业绩增长主要在于核电项目重启带来订单增加以及航空业务实现突破。公司预计前三季度净利润同比增速将超过50%，业绩开始加速增长。

　　公司是A股市场中难得一见的专注于高端制造业的优质企业，聚焦多年的两机叶片已经有了突破性进展，如今部分型号已经通过客户验收进入小批量生产阶段。两机叶片一直是制造业“皇冠上的明珠”，全球市场规模数千亿元，而且技术壁垒高，国内市场基本依赖进口，若能实现量产供货，将打开千亿市值成长空间。

　　市场对公司业绩提速也给了积极反应，前期股价连续拉出13根阳线，从技术走势看，高位横盘调整后大概率还会向上冲一下，目前价位可先观望。

　　大秦铁路（601006）：公司公布9月份经营数据，核心经营资产大秦线完成货物运输量3383万吨，同比减少10.7%，日均开行重车75.4列，前三季度累计完成货物运输量3.23亿吨，同比减少4.73%，相比8月份，公司经营数据延续下滑趋势。9月份运量下降的主要原因在于大秦线秋季集中大修，从9月15日-10月9日为期25天，相比去年提前了14天。短期看，9月公司股价单边下跌可能与经营数据下滑有关，但这种错期大修对中期业绩变动没有大影响，四季度运量恢复增长可期，股价下跌反而是介入的好时机。

　　公司近期还公告了一份增资计划，将以近40亿元增资蒙华铁路，参股比例提升至10%，据相关研究数据，预计蒙华铁路每年可为大秦贡献7个多亿的投资收益，回报可观。

　　中国外运（601598）：公司近期发布了两起对外并购公告。其一是拟以30.06亿人民币收购KLG Holding实际控制的7家物流业务公司，标的公司拥有高密度且经营稳定的欧洲陆上运输网络，能完善公司全球化布局战略，与公司主业产生协同效应。其二是以近3亿元收购关联持股公司吉宝佛山100%股权以及吉宝物流（香港）有限公司70%的股权。

　　从盈利端看，并购的欧洲7家物流标的上半年整体营收为9690万欧元，税后利润约882万欧元，而吉宝佛山2018年营收1.98亿元，净利润1.19万元，扣非后净利润1027万元，标的盈利能力均不错。

　　中国外运目前动态估值11倍，股价处于底部震荡区间内，安全边际高，如果业绩增速能提升，或者其他利好因素，如将联邦快递纳入实体名单中，股价可能会有上佳表现。目前价位适合做潜伏。

　　罗莱生活（002293）：国家统计局数据显示，2019年前6月国内纺织服装企业主营业务收入为7615亿，同比增长2.2%，整个行业营收增速下滑趋势未改。行业不景气背景下，龙头企业的优势开始显现。2019年上半年，罗莱、水星、富安娜、梦洁等4家头部上市家纺企业的营收平均增速为5%，显著好于行业平均水平。家纺行业的集中度很低，CR5不到10%，激烈的行业竞争正好有利于集中度的提升。

　　罗莱生活上半年的业绩出现小幅下滑，主要是行业增速下行，叠加线上业务处于调整期所致。目前前三大家纺龙头都在做转型，罗莱的“大家纺小家居”转型最为显著，在保持家纺业务稳健增长的同时，并购的家居业务已渐入佳境，我们看好公司未来双主业运营的模式。

　　股市動态30指数成分股本期表现

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