面板检测：受益面板产业转移和升级换代

　　面板检测贯穿面板制造全程，面板检测是面板生产过程中的必备环节，其发展受下游面板产业的新增生产线投资及因新技术、新产品不断出现所产生的生产线升级投资所驱动，与面板产业的发展具有较强的联动性。随着中国成为面板产业转移的主要承接地，产业的转移必定伴随着产线的建设，这为检测设备提供了广阔的增长空间。面板检测行业进入壁垒高，虽然平板显示产业发展较快，但能够提供检测设备的企业较少，尤其是能够提供Array和Cell等前端制程检测设备的企业更少，国内平板显示检测行业规模可借机迅速扩大。

　　产业转移：国内面板行业快速增长

　　从平板显示行业总量上来看，2018年全球显示面板的出货量为38.27亿片，同比增长4.9%。随着5G技术的发展，继“功能机换智能机”后的“4G换5G”换机潮将使智能手机行业出货量迎来新的高峰，显示屏作为手机重要组成元件，其需求量将大幅上升，平板显示行业将由此获得进一步发展。根据IHS数据，预计2022年全球显示面板出货量将达到39.99亿片，相比2018年预计增长4.49%。

　　从平板显示行业结构上看，TFT-LCD在可预见的未来仍将占据最大比重，但从变化趋势上看，AMOLED出货量不断上升，而TFT-LCD出货量不断下滑。AMOLED屏幕由于其轻薄、色域广、能够制成折叠形态等特点，随着其良品率的不断提升及成本的下降，将成为未来的主流。

　　根据中商产业研究院统计，在过去六年内，中国平板显示器件设备生产支出呈快速增长趋势。2018年虽增速有所放缓，但绝对金额仍然很大。且随着产业转移及产业升级的趋势，这一金额预计将持续上升。

　　从WitsView的统计数据来看，日本及台湾的LCD面板产能总体保持稳定，而韩国的面板产能则呈显著下滑趋势，与此相对应的是中国面板产能的持续上升，中国成为产业转移的主要承接地。这一方面是由于韩国厂商将资金更多聚焦在OLED产能上，另一方面中国在土地成本、人力成本上更为低廉，更靠近手机厂商等主要客户，同时政策上也有更多优惠。产业的转移必定伴随着产线的建设，这为检测设备提供了广阔的增长空间。（见图一）

　　图一：2011-2017年全球LCD面板（PC、TV、Tablets）产能转移趋势图资料来源：WitsView

　　OLED升级换代带来需求

　　智能手机供应链上的每一次重大创新都会推动智能手机出货量的上升，同时也带动供应链企业发展，如依靠指纹识别模组获得快速发展的汇顶科技、依靠影像传感器业务翻身的索尼以及靠曲面AMOLED获得重大成功的三星电子等。柔性屏技术可以解决单手握持与屏幕大小的矛盾，被广泛认为是未来手机发展一大趋势。三星及华为今年年初都发布了折叠屏手机。预计随着相关技术难题的攻克，柔性OLED出货量将进一步上升。（见图二）

　　图二：2015-2022年全球OLED柔性屏及刚性屏出货量及柔性屏占比资料来源：IHS、长城证券

　　TFT-LCD向OLED的产能切换，将推高平板显示厂商对于产线的投资。作为产线中必不可缺的一环，检测设备需求将大幅上升。同时由于OLED屏幕较LCD屏幕良率更低，所以在检测设备上的投资较LCD更多。

　　中国面板厂在AMOLED面板产线的投资热情高涨。除了京东方（成都）在2017年底已量产的第一条6代柔性AMOLED面板产线外，2018年天马、维信诺等都开始量产6代柔性AMOLED产线。未来几年内，包括和辉光电、华星光电也都规划了新的产线量产计划。预估中国整体中小尺寸AMOLED面板产能面积比重将从2018年的16%提升至2021年的37%。根据IHS数据，虽然三星未来在OLED产能上仍占据主导地位，但以京东方为代表的国内厂商也均在扩大OLED產能。

　　此外，国家对平板显示行业表现出极大的支持，并将其明确列入“十三五”这一国家级重要规划。政府对平板显示行业的支持不局限于京东方等平板显示生产厂商，还覆盖了包括平板显示检测行业在内的配套厂商。政府对于平板显示行业生产厂商的支持，将扩大国内平板显示检测行业总的市场规模，做大蛋糕，而对配套厂商的支持，将从结构上提高检测设备的国产化率，使国产检测设备厂商能够分到更多的蛋糕。这两方面的政策都对平板显示检测行业有着显著的正向影响，促进相关企业发展。

　　精测电子：面板检测业龙头

　　精测电子于2006年4月成立，并成功于2016年11月在创业板上市，2017年11月，公司更名为武汉精测电子集团股份有限公司。公司旗下拥有苏州精濑、武汉精立、昆山精讯、台湾宏濑四家子公司，并在韩国设立分公司，公司专业从事平板显示测试系统研发、生产、销售与服务。目前的产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统和平板显示自动化设备等。

　　2015-2019H1公司营业收入分别为4.18亿元、5.24亿元、8.95亿元、13.9亿元以及9.31亿元，2016-2018年增长率分别为25.50%、70.81%及55.24%，业绩增长强劲。从收入结构来看，公司AOI光学检测系统、OLED检测系统收入占比快速成长，2018年，公司AOI光学检测系统保持强劲增长，实现销售收入5.5亿元，较上年同比增长35.73%，占营业收入39.61%；OLED检测系统销售收入2.29亿元，较上年同比增长923.60%；平板显示自动化设备亦有明显增长，实现收入2.65亿元，同比增长193.33%；面板检测系统和模组检测系统收入少有下滑。增长率分别为-2.87%、-10.37%。从2019年中期数据来看，预期2019年AOI光学检测系统、OLED检测系统继续保持强势增长。

　　林然