大级别回落未结束参与反弹需谨慎

　　市场在国庆节后出现了缩量震荡的运行格局。各大指数均没有什么出彩的表现，特别是8月份和9月份大涨的部分科技题材个股，更是阴跌不断，更有个股出现了放量的中大阴线。市场的量能也持续的萎缩，上证指数单日成交量达到了1400多亿到1500亿左右，比节前的量能还要有所减少。

　　笔者在节前的专栏文章中预期了节后市场将会进入到一段上升周期当中，目前暂维持此观点不发生基本的变化。笔者预期下周的市场仍然是在这个上升周期当中运行。关于这个上升周期，从其性质上来看，笔者早就有过定性了，是震荡反弹或反抽的性质，并不是特别的强势，若要参与则要特别的谨慎。

　　纵观四大指数，实际上本轮下跌已经持续了多个交易日了。如果仅从空间上而非收盘价的最高点来看，上证指数的最高点出现在9月16日前后，而深证成指、中小板指数和创业板指数的最高点则出现在9月9日前后。市场在9月中旬前后开始，进入到了持续的震荡阴跌回落当中，各大指数均走出了一个标准的下降通道。实际上，这种阴跌，并不是什么好事情。阴跌着阴跌着，容易出现加速的中大阴线；也让场外的资金不敢冒险参与。一直阴跌，市场当中的恐慌盘并没有释放出来，倒不如直接来上几根放量的中大阴线更好。这样恐慌盘释放出来，后面才更容易见到有力度的反弹上升。

　　笔者前期定义了市场将会在节日后进入到上升周期。此观点不发生基本的变化。整体的涨跌节奏一直延续下来了，并没有出现明显的失误，所以可以一直延续着来分析下去。根据笔者在节前专栏文章中所列出来的涨跌节奏来看：

　　8月6日到8月19日是上升周期；

　　8月19日到8月27日是下降周期；

　　8月27日到9月5日是上升周期；

　　9月5日到9月下旬是下降周期。（9月17日是一個独特的时间节点，是否可以划分为9月5日到9月16是上升周期，9月17到9月底10月初是下降周期呢？但本身时间上的高点和空间上的高点就不一回事，没有空间上大的远离和误差，可以暂先不管。）后市节奏为：

　　9月底10月初到10月中旬是上升周期；

　　10月下旬到10月底11月初是下降周期。

　　时间允许正负一个误差。

　　9月底10月初的日线时间节点，实际上就是9月30日和10月8日。考虑时间节点，允许正负一个误差，所以这里的上升周期开始的时间可以看为10月9日。同时，这轮上升周期所连接的是9月5日（或者9月17日）开始的一轮下降周期。那么在对其上升周期的性质定义上面，就需要参考前面这一段下降周期的性质来进行定义了。笔者将其定义为针对9月上旬开始下跌以来的反弹和反抽的性质，并不认为会比较强，更多的是一种技术上的反弹反抽需求，而操作获利的难度不算小，需要大家谨慎第一。

　　笔者在上面分析过了，市场已经或者是即将进入到一段上升周期当中。而这段上升周期，笔者定义为震荡反弹或反抽的性质。若实在想参与，则要注意控制好仓位，安全第一。笔者认为市场大级别的回落震荡并没有结束，市场起码还要走一段“N”字型的震荡回落，目前仅仅是运行了第一段震荡回落。

　　再细化和细分来看的话，实际上无论权重还是科技类题材股，目前都有一定的风险存在。

　　首先是上半年涨势喜人的权重类个股。笔者前期一直指出它们的高位风险问题。相当一部分权重类个股在8月和9月份并没有出现明显的拉升，或者有所上升而并没有消除掉技术上高位背离的大风险。此部分权重类个股，大家随便翻几个看下就很清楚，上不来，下不去，关键是技术上的风险没有一点化解的意思。这就如头顶上的“堰塞湖”一样，总是让人不能放心的去做。

　　其次就是代表未来发展方向的新兴科技类个股。此类个股，大多数在8月份和9月份有一定的涨幅，部分个股涨幅还不小。这类个股需要经过一大段的震荡调整才会有新的买点出现。如5G、芯片和华为概念等板块指数，周线级别的顶部结构正在运行过程当中。此类个股及板块指数，即使短期在10月份有上升，那也只能够暂时定性为反弹反抽的性质。毕竟，周线级别的顶部结构还在，需要比较大级别的震荡调整才有可能化解。

　　所以，目前市场当中的机会并不明显。市场成交量无法有效放大，市场参与者的积极性和热情并不算高。这个跟市场没有明显的赚钱效应、可供大资金参与的板块赚钱效应不好有很大的关系。

　　10月份的市场整体是处于大的震荡回落当中，或者是在形态上最少是“N”字型的震荡回落的运行当中。特别是前半段，会有震荡反弹出现。笔者上面对此多有论述，不赘述。虽然并不看好这里的震荡反弹上升空间和力度问题，但总归还是处于上升周期当中的。有想参与的话，可从以下几个方面来考虑：

　　一是前期经过大幅上涨后又有了一定的调整、达到重要支撑的科技类个股。此类个股弹性大，但因为短期有一定跌幅、达到了技术上的重要支撑，所以作为短期的反弹反抽来说，会有一定的参与价值。需要注意的是，此类个股的一定幅度的调整，必须是正常的震荡调整，而不是有大的利空等因素所带来的短期大幅震荡调整。

　　二是有一定业绩支撑的，处于某段调整末端的绩优类权重个股。此类个股，主要是业绩的确定性带来的机会。在大环境并没有走好下，市场更多的是一种反弹反抽性质的运行，此类个股相对安全性更高一些。需要注意的是，此类个股必须是处于阶段调整后的低位，不能是高高在上的高位个股。高位个股很容易出现中长阴线的破位补跌。

　　10月份运行当中，有一段上升周期，但笔者认为机会并不算大，想要获取利润还是有一定难度，总体建议还是谨慎第一。

　　上证指数运行节奏图

陈亮