速读

　　北京时间2020年3月19日0时56分，标普500指数大跌7% 触发熔断机制，暂停交易15分钟。道琼斯指数也跌破20000点关口，报19576，抹去过去三年涨幅。纳指则重挫6.30%。加上本月9日、12日、16日的三次，以及1997年10月27日的史上首次。至今，美股已经五次熔断！

　　最高层会议重磅发声

　　五大全新定调来了

　　据新华社消息，中共中央政治局常务委员会3月18日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济形势，研究部署统筹抓好疫情防控和经济社会发展重点工作。中共中央总书记习近平主持会议并发表重要讲话。此次会议的主要议题是分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济形势，研究部署统筹抓好疫情防控和经济社会发展重点工作。其中，分析经济形势放在了突出位置。显示，当下全球经济的确处于比较复杂的环境当中。此外，对于中国经济状况也有定调：下行压力持续加大。对于国际经济形势的不确定性则做了应对性部署。从通稿的内容来看，通稿开篇强调了此次会议旨在分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济形势。这与此前的会议有一些区别，3月4日及此前的会议主题，多数是研究新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行重点工作。然而，随着疫情的进一步发展，特别是国外疫情的蔓延，全球资本市场暴跌，导致全球经济形势变得复杂起来。在此次会议中，习近平指出，在全国上下和广大人民群众共同努力下，全国疫情防控形势持续向好、生产生活秩序加快恢复的态势不断巩固和拓展，统筹推进疫情防控和经济社会发展工作取得积极成效。我们也面临着不少新情况新问题，特别是境外疫情扩散蔓延及其对世界经济产生不利影响，也给中国疫情防控和经济发展带来新的挑战。会议还指出，受国内外多种因素影响，当前中国经济下行压力持续加大。对比上次会议的基调，此次会议对于形势的研判显得更加谨慎。上次会议指出，经过全国上下艰苦努力，当前已初步呈现疫情防控形势持续向好、生产生活秩序加快恢复的态势。最近两周，不但是海外疫情发展迅速，全球资本市场亦出现暴跌，美股在短期內，连续多次出现下跌熔断；欧洲股市连续多个交易日狂泻，欧洲债券市场3月18日亦出现了抛售狂潮，多国各期限国债收益率暴涨，多年以来一直处于低位的大宗商品也遭遇甩卖，新兴市场货币全线杀跌，流动性危机有愈演愈烈的趋势，这种情况亦波及到了中国资产。在这种背景之下，最高层会议强调，要加强对国际经济形势的研判分析，及时制定有针对性的政策举措。要兼顾疫情防控和对外经贸合作，在落实防疫措施前提下为商务人员往来提供便利，保持国际供应链畅通，创新招商引资、展会服务模式，保障各类经贸活动正常开展。按照本轮疫情以来，高层对事态发展的重视程度，若形势进一步朝着严峻的方向发展，相关的政策举措、政策应对应该会在不久的之后出台。正如银保监会新闻发言人肖远介绍的那样，中国政策空间比较大，工具箱比较丰富。财政政策力度比较大，货币政策与海外相比空间也比较大。

　　五度熔断活久见

　　美股究竟慌什么？

　　新华社报道，纽约股市三大股指3月18日早盘大幅低开，午间跌幅扩大并再度触发熔断机制。这是纽约股市在本月的第四次熔断，也是1988年设立熔断机制以来的第五次熔断。美联储3月以来先后两次大幅降息并祭出量化宽松政策，美国政府也陆续出台紧急应对措施，但市场均以暴跌作为回应。直到美联储再次启用商业票据融资机制这一金融危机期间使用过的“利器”，美国政府酝酿近万亿美元刺激计划的消息传出，俯冲的市场才开始抬头。央行实行货币宽松理应为股市带来利好，然而降息消息一出，美股却“逆市”大跌。专家普遍认为，美联储过快地消耗政策弹药反而加剧了市场担忧，引起投资者对经济衰退的恐慌。分析人士指出，美联储近期的骤然行动或将带来多重负面影响。其一，过快的降息对市场而言，既是眼前“惊喜”，更是远期“惊吓”。投资者的长短期预期差扩大，或为新一轮市场波动埋下伏笔；其二，政策用力过猛，与美国经济基本面脱离，进一步加剧风险隐患；其三，货币政策单兵突进，缺少财政政策、社会救助政策的配合，难以从根本上消解风险、稳固经济。摩根大通资产管理公司全球市场战略专家前川将吾直言，美股再次熔断，就是因为市场看透降息无法阻止疫情扩散的事实。三井住友资产管理公司经济分析师市川雅浩认为，美联储透支了今后的政策空间，这样做的必要性存疑。疫情引发的市场震荡不同于2008年金融危机，这应该是政府主导的问题。值得注意的是，除了股市暴跌外，作为传统避险资产的黄金、白银等贵金属以及原油价格也出现下跌行情。这更说明恐慌心理正在击垮投资者信心，“现金为王”心态浮现。德意志银行大中华区宏观策略主管刘立男表示，在近几个交易日，全球资产配置明显从向优质资产倾斜，转变为广泛下调资产配置。新冠肺炎疫情在全球加速扩散给世界经济带来巨大压力，越来越多人认为全球经济衰退风险上升。美国总统特朗普3月16日公开表示，美国经济可能会因疫情陷入衰退。景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭指出，如果各国政府不采取更强有力的疫情控制和经济刺激措施，将面临全球经济陷入衰退的严重威胁。从疫情对实体经济冲击的路径看，首当其冲的是服务业，尤其是交通、餐饮、旅游等行业，而随着管控措施力度不断加大，制造业受到的影响也越来越大。不同国家和地区受疫情影响的程度取决于其经济结构和产业配置，以及在全球产业链、供应链中的位置。除了明显对供需形成打压外，疫情还会带来更多“次生”冲击，比如，交通、能源、旅游和汽车等债务水平较高、受疫情冲击大的行业公司可能因经营陷入困境而无法偿付债券。这可能引发一系列评级下调和违约，从而进一步破坏金融市场稳定，加剧经济冲击。“信贷市场正迅速走向临界点，因为资金来源枯竭，发行者面临流动性紧缩，信贷损失上升，投资者争相退出。”美国银行全球研究部一名分析师这样告诉客户。由于疫情冲击，美国投行高盛日前下调2020年前两个季度美国经济增速预期，将第一季度预期从0.7%下调至零，并预计第二季度萎缩5%。高盛认为美国经济活动将在3月下旬和整个4月急剧萎缩。也有分析人士认为，美国经济出现严重衰退的可能性不大。在疫情暴发前，美国经济保持了较为强劲的增长，而且低利率环境有望带来新一轮的抵押贷款再融资，这将使更多的钱进入消费者口袋。此外，从以往来看，公共卫生事件引发经济下滑后常会出现补偿性的回升。经济学家认为，眼下各国政府的当务之急是联手阻止疫情扩散，让疫情尽早平息，这才是让市场感到安心的根本。

　　美国刺激计划

　　1.2万亿美元

　　美国政府消息人士3月17日披露，联邦政府正讨论一项可能涉及超过1万亿美元的刺激计划，包括向美国民众直接派发现金，以缓解新冠肺炎疫情给经济带来的冲击。但一些媒体和分析师指出，这份大规模刺激计划很难完全消除疫情的影响。美国财政部长史蒂芬·姆努钦17日提议，4月底前向民众派发2500亿美元现金，如果国家紧急状态持续，四周后将再派发5000亿美元。特朗普政府尚未确定派发现金人均额度，但希望每人超过1000美元，高收入人员除外。据消息人士透露，美国政府讨论的“一揽子”刺激计划总规模8500亿美元，但在新增举措后，总金额可能高达1.2万亿美元。姆努钦当天前往国会就万亿美元刺激计划与民主、共和两党高层沟通，他警告说，如果不及时采取行动，新冠疫情可能将美国失业率推高至20%，并且对经济造成持续伤害。

　　紧急经济对策

　　日本拟发现金

　　据日本共同社3月18日报道，作为应对新冠肺炎疫情的紧急经济对策核心内容，日本政府与执政党正在探讨向国民发放“现金补贴”。设想的金额超过雷曼危机后，2009年发放的每人12000日元（约合人民币787元）“定额补贴金”，发放范围和对象等详情有待讨论。据报道，此举旨在为主动避免外出，以及外国游客减少等导致陷入低迷的个人消费提供支撑。目前有向全体国民统一发放的方案，和针对育儿家庭及低收入者进行发放的方案，预计将基于19日起举行的专家会议所提意见作出判断。作为雷曼危机后的经济对策，日本政府在2008年度第2次补充预算中，为实施现金补贴而计入2万亿日元总额。当时向全体国民每人发放12000日元，并对65岁以上和18岁以下人群多加8000日元。围绕经济对策，日本首相安倍晋三强调“将采取不拘泥于迄今构思的对策”。自民党政务调查会长岸田文雄在与2019年底敲定的26万亿日元规模经济对策比较的基础上，表示“必须想出更加大胆的举措”，现金补贴可能超过雷曼危机时的金额。除了现金补贴外，还有延长扩充6月结束的无现金结算积分返点措施、分发商品券的方案，这些将成为日本政府的探讨课题。日本朝野政党也出现了要求实施所得税减税的呼声，但由于无法惠及不缴纳所得税的低收入人群，政府对此持否定意见。此外还有消费税减税的方案，但日本2019年10月刚完成增税，如果再实施减税将导致业界混乱，因此政府维持慎重态度。

　　航空业危机之时

　　股神巴菲特怎么做

　　目前，在新冠肺炎疫情不断扩大之际，各国政府采取措施，帮助航空公司渡过国际航班停飞的难关。代表美国最大客运航空公司（包括美联航、达美航空和美国航空）的行业组织Airlines for America于3月16日表示，希望美國政府能提供250亿美元的贷款和250亿美元的赠款，从而帮助航空业渡过危机。该组织还警告称，如果危机持续下去，其7家航空公司的资金将在2020年底前耗尽。另据一家航空业咨询公司称，除非各国政府和航空业采取协调一致的措施来减缓危机，否则疫情将在2020年5月底前使全球大多数航空公司破产。美国官员证实称，正在考虑为美国航空公司提供短期的流动性支持。在美国之前，法国、意大利、挪威、荷兰、俄罗斯等国家已表示，将为陷入资金困境的航空公司提供支持支援措施，从低利率贷款到税收减免不等。尽管全球航空业遭受重创，但“股神”巴菲特却坚称他不会抛售所持有的航空股。最近提交给美国证交会（SEC）的报告显示，伯克希尔·哈撒韦公司仍然持有大量美国航空公司的股票：超过5300万股西南航空、4200万股美国航空、2190万股美联航、7180万股达美航空。此外，2月27日，伯克希尔·哈撒韦还以每股46美元的价格买了另外97.6万美元的达美航空股票。然而，截至本周一收盘，达美航空已累计下挫27.79%。如按照2月27日的收盘价来计算，截至本周一收盘，巴菲特所持达美航空股票市值已缩水约9亿美元。“嗯，这是可怕的。我总觉得有一天会爆发一场大流行。”巴菲特在接受雅虎财经采访时说。他一直怀疑一场大流行病可能会中断美国和全球的进展。巴菲特在之前的采访中提到过，他持仓航空股，是下注整个行业，这会在未来给他带来不错的回报。其实，这不是巴菲特第一次购买达美航空的股票。早在2016年，伯克希尔就开始收购多家航空公司的股票，包括达美航空的股票。事实上，伯克希尔·哈撒韦现在拥有7190万股航空股股票，约占整个公司持有股票数量的11.2%，价值约32亿美元。伯克希尔·哈撒韦在达美航空的持股比例高于其他任何公司。巴菲特在近期的采访中也表示，伯克希尔·哈撒韦持股的4大航空公司中，有3家都是其亲手买入。除了航空公司外，巴菲特还表示，银行更有吸引力。伯克希尔·哈撒韦持有数家银行的股票，包括美国银行和富国银行。然而由于美联储两次紧急降息，银行股股价近期也大幅下跌，美国银行2020年下跌了41.67%，富国银行下跌了50.27%，股价均创下近期新低。尽管巴菲特一直在增持美国银行的股票，但他一直在逐步出售富国银行的股票。伯克希尔·哈撒韦在2019年四季度出售了其持有的大量富国银行股份。

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