基金圈地ETF
- 来源:瞭望东方周刊
- 关键字:基金,圈地,ETF
- 发布时间:2011-01-20 10:17
决定ETF竞争格局的最关键因素是目标指数的开发授权。各家基金公司对于目标指数的争抢十分激烈，如今，A股市场的传统指数已基本被瓜分完毕，那些知名度高、代表性好的海外市场指数也大多名花有主
时近年关，基金公司跑马圈地正酣，在各个类别的业务中，对于ETF（交易所交易指数基金）产品的拼抢成为重中之重。
截至12月14日，2010年以来国内已成立或正在发行的ETF达到20只，是ETF产品自2004年进入中国以来发行最密集的一年。在2009年年底之前的六年里，国内总共只发行成立了8只ETF。
“目前，国内很多投资者对于股票、期货、基金等产品都有一定了解，但对于ETF是什么，并不清楚。其实，ETF是上世纪90年代以来，全球金融史上最伟大的创新之一。”华安基金的基金经理兼金融工程部总经理许之彦在接受《望东方周刊》采访时说。
ETF既像基金一样运作，又像股票一样交易。它具有传统指数基金的优势，包括可以有效分享股市整体收益，适合长期投资等，同时又比传统指数基金具有更好的流动性、更低的投资成本、更高的透明度和更小的跟踪误差。正是由于具有多种与生俱来的优势，ETF在海内外的发展十分迅猛。在纽约证券交易所，标普500ETF每天的成交额高达上百亿美元。
基于上述原因，近几年来，越来越多的基金公司开始把ETF作为战略性业务，并展开了对于ETF产品中最关键的要素，即所跟踪的标的指数的激烈争夺。
群英逐鹿
ETF是个新生事物，虽然优点很多，但并不一定适合于所有基金公司。
然而，由于基金业长期以来一直受到较多行政管制的束缚，国内62家基金公司自主创新之路狭窄，“大而全”成为主要发展模式。在此背景下，近两年来，基金业研发ETF的热情高涨，呈现出一派热闹非凡，但又缺乏科学规划和合理秩序的景象。
目前，已有15家基金公司拥有或正在发行ETF，在62家基金公司中的占比接近1/4。其中，工银瑞信、华安、华夏、南方、易方达等5家基金公司各拥有两只ETF，另外10家基金公司只拥有1只ETF。据悉，其余多家尚未拥有ETF的基金公司也正在紧锣密鼓地加入到这场竞赛中。
上海证券交易所副总经理刘啸东表示，虽然现在正在开发ETF的基金公司很多，但ETF的市场集中度不断提高，将是大势所趋。上证所将推出20至30只有相当竞争力的ETF核心产品，并由几家基金公司在该市场上发挥主导作用。未来上证所将形成3至4只超大规模ETF产品，最大的可以到千亿元级别，“近期目标是出现规模达到500亿元ETF产品”。
在ETF从美国引进到中国的过程中，刘啸东一直扮演着十分关键的角色。他于上世纪80年代初赴美留学，上世纪90年代进入美国华尔街工作。1999年底回国后，任上证所副总经理。“我很早就觉得ETF是个好东西，一直在努力把它引进到中国。当时，即使在美国，知道ETF的人也不多。”
ETF起源于美国。1993年1月，由美国道富金融集团管理的SPDR标准普尔500指数基金开始上市交易，全球首只ETF诞生。时隔约12年之后，华夏基金公司发行了国内首只ETF产品—— 华夏上证50ETF，从此，ETF开始成为中国百姓家庭理财的工具之一。
自2006年至2009年，易方达、华安、华泰柏瑞、工银瑞信、交银施罗德、南方、博时先后推出了各自ETF，基金公司研发ETF产品的速度越来越快。2010年以来，华宝兴业、建信、鹏华、海富通、国联安、招商、大成等也相继加入ETF管理人的行列，ETF市场呈现出群英逐鹿的景象。
谁执牛耳
面对越来越多的基金公司加入ETF的大战，ETF市场管理人格局的未来趋势扑朔迷离，谁将执ETF产品市场牛耳，成为一个引人瞩目的悬念。
统计数据显示，截至9月30日，华夏、易方达、华安三家基金公司所管理的ETF规模分别为259亿元、256亿元、74亿元，居于前三甲。华安基金基金经理兼金融工程部总经理许之彦介绍说，华安180ETF管理资产规模的最新数字已经突破百亿元。
然而，现有的市场格局并不十分稳固，ETF前三甲正在受到后来者的有力冲击。以嘉实基金为例，该公司将与华泰柏瑞一起成为沪深300ETF的两家管理人。嘉实早在2005年8月29日就已成立了嘉实沪深300指数基金（注：传统指数基金产品），截至9月30日，其管理资产规模为334亿元。嘉实在正式获得沪深300ETF批文后，该公司原来管理的嘉实沪深300指数基金将转型为ETF。届时，嘉实将有望问鼎国内ETF老大的宝座。
那么，决定ETF竞争格局的最关键因素是什么呢？多位业内人士都认为是目标指数的开发授权。如果ETF所跟踪的指数具有广泛的投资者基础，那么，在管理人的管理水平基本相当的情况下，那些获得优秀指数开发授权的基金公司就已成功了一半。
现在，国内实行ETF开发指数单一授权，即一个指数只授予一家基金公司，只有跨沪深两市的沪深300指数，同时授予华泰柏瑞和嘉实两家公司。因此，各家基金公司对于目标指数的争抢十分激烈，如今，A股市场的传统指数已基本被瓜分完毕，那些知名度高、代表性好的海外市场指数也大多名花有主。
据悉，海外市场代表性最强的标准普尔500指数的ETF的开发授权，已被博时揽入怀中。而嘉实、华夏、易方达则分别获得了道琼斯指数、恒生指数、恒生中国企业指数的授权。
兴利除弊
专家介绍，实行ETF开发指数单一授权，主要是为了调动基金公司的积极性，让获得授权的公司享受垄断保护，以达到尽快做大ETF管理资产规模的目标。
易方达基金的有关负责人表示，ETF在产品开发、系统建设、人员投入、营销宣传等方面投入巨大，采取单一授权有利于调动基金管理公司的积极性。单一授权还可以避免ETF发展初期的无序与恶性竞争，给新的ETF一定的成长空间。
但是，其弊病也很明显。博时基金数量及ETF组投资总监王政在接受《望东方周刊》采访时说：“在获得指数授权之前，容易形成基金公司之间的无序竞争，从某种意义上也是浪费行业资源。此种方式的竞争，没有市场及投资者加入，仅限在基金公司、指数公司、交易所之间的竞争，有点本末倒置。”
同时，单一授权不利于鼓励创新。而且，指数资源被众多公司平分后，每家公司都无法形成系列的产品线，不利于规模效应的形成。
针对这个问题，刘啸东表示，上证所将考虑ETF指数授权的退出机制，未来会根据实际情况对基金公司加以甄别，必要时甚至可以收回ETF产品的指数开发的授权。如果基金公司开发ETF产品时没有压力，肯定是不行的。
“在市场发展到一定阶段后，放开指数的垄断可能是未来的发展趋势，这也是国外的通常做法。即使国外有排他性授权，也属于商业行为，而非行政行为。” 易方达基金的上述负责人说。
据悉，在海内外市场的传统指数已基本被瓜分完毕的背景下，各大基金公司都在通过向中证指数公司定制指数的方式，来开发ETF。
易方达基金的上述负责人认为，定制指数空间广阔，考验基金管理公司对市场需求的准确判断、产品开发能力以及对产品发展趋势的把握。目前还很难说未来定制指数的发展方向是什么，但是，如果指数公司不对定制指数业务进行前瞻性规划，未来将可能形成定制指数混乱的局面。对名称的争夺、编制方法不规范、在研究不充分的条件下仓促推出市场等情况都有可能出现。■
……
时近年关，基金公司跑马圈地正酣，在各个类别的业务中，对于ETF（交易所交易指数基金）产品的拼抢成为重中之重。
截至12月14日，2010年以来国内已成立或正在发行的ETF达到20只，是ETF产品自2004年进入中国以来发行最密集的一年。在2009年年底之前的六年里，国内总共只发行成立了8只ETF。
“目前，国内很多投资者对于股票、期货、基金等产品都有一定了解，但对于ETF是什么，并不清楚。其实，ETF是上世纪90年代以来，全球金融史上最伟大的创新之一。”华安基金的基金经理兼金融工程部总经理许之彦在接受《望东方周刊》采访时说。
ETF既像基金一样运作，又像股票一样交易。它具有传统指数基金的优势，包括可以有效分享股市整体收益，适合长期投资等，同时又比传统指数基金具有更好的流动性、更低的投资成本、更高的透明度和更小的跟踪误差。正是由于具有多种与生俱来的优势，ETF在海内外的发展十分迅猛。在纽约证券交易所，标普500ETF每天的成交额高达上百亿美元。
基于上述原因，近几年来，越来越多的基金公司开始把ETF作为战略性业务，并展开了对于ETF产品中最关键的要素，即所跟踪的标的指数的激烈争夺。
群英逐鹿
ETF是个新生事物，虽然优点很多，但并不一定适合于所有基金公司。
然而，由于基金业长期以来一直受到较多行政管制的束缚，国内62家基金公司自主创新之路狭窄，“大而全”成为主要发展模式。在此背景下，近两年来，基金业研发ETF的热情高涨，呈现出一派热闹非凡，但又缺乏科学规划和合理秩序的景象。
目前，已有15家基金公司拥有或正在发行ETF，在62家基金公司中的占比接近1/4。其中，工银瑞信、华安、华夏、南方、易方达等5家基金公司各拥有两只ETF，另外10家基金公司只拥有1只ETF。据悉，其余多家尚未拥有ETF的基金公司也正在紧锣密鼓地加入到这场竞赛中。
上海证券交易所副总经理刘啸东表示，虽然现在正在开发ETF的基金公司很多，但ETF的市场集中度不断提高，将是大势所趋。上证所将推出20至30只有相当竞争力的ETF核心产品，并由几家基金公司在该市场上发挥主导作用。未来上证所将形成3至4只超大规模ETF产品，最大的可以到千亿元级别，“近期目标是出现规模达到500亿元ETF产品”。
在ETF从美国引进到中国的过程中，刘啸东一直扮演着十分关键的角色。他于上世纪80年代初赴美留学，上世纪90年代进入美国华尔街工作。1999年底回国后，任上证所副总经理。“我很早就觉得ETF是个好东西，一直在努力把它引进到中国。当时，即使在美国，知道ETF的人也不多。”
ETF起源于美国。1993年1月，由美国道富金融集团管理的SPDR标准普尔500指数基金开始上市交易，全球首只ETF诞生。时隔约12年之后，华夏基金公司发行了国内首只ETF产品—— 华夏上证50ETF，从此，ETF开始成为中国百姓家庭理财的工具之一。
自2006年至2009年，易方达、华安、华泰柏瑞、工银瑞信、交银施罗德、南方、博时先后推出了各自ETF，基金公司研发ETF产品的速度越来越快。2010年以来，华宝兴业、建信、鹏华、海富通、国联安、招商、大成等也相继加入ETF管理人的行列，ETF市场呈现出群英逐鹿的景象。
谁执牛耳
面对越来越多的基金公司加入ETF的大战，ETF市场管理人格局的未来趋势扑朔迷离，谁将执ETF产品市场牛耳，成为一个引人瞩目的悬念。
统计数据显示，截至9月30日，华夏、易方达、华安三家基金公司所管理的ETF规模分别为259亿元、256亿元、74亿元，居于前三甲。华安基金基金经理兼金融工程部总经理许之彦介绍说，华安180ETF管理资产规模的最新数字已经突破百亿元。
然而，现有的市场格局并不十分稳固，ETF前三甲正在受到后来者的有力冲击。以嘉实基金为例，该公司将与华泰柏瑞一起成为沪深300ETF的两家管理人。嘉实早在2005年8月29日就已成立了嘉实沪深300指数基金（注：传统指数基金产品），截至9月30日，其管理资产规模为334亿元。嘉实在正式获得沪深300ETF批文后，该公司原来管理的嘉实沪深300指数基金将转型为ETF。届时，嘉实将有望问鼎国内ETF老大的宝座。
那么，决定ETF竞争格局的最关键因素是什么呢？多位业内人士都认为是目标指数的开发授权。如果ETF所跟踪的指数具有广泛的投资者基础，那么，在管理人的管理水平基本相当的情况下，那些获得优秀指数开发授权的基金公司就已成功了一半。
现在，国内实行ETF开发指数单一授权，即一个指数只授予一家基金公司，只有跨沪深两市的沪深300指数，同时授予华泰柏瑞和嘉实两家公司。因此，各家基金公司对于目标指数的争抢十分激烈，如今，A股市场的传统指数已基本被瓜分完毕，那些知名度高、代表性好的海外市场指数也大多名花有主。
据悉，海外市场代表性最强的标准普尔500指数的ETF的开发授权，已被博时揽入怀中。而嘉实、华夏、易方达则分别获得了道琼斯指数、恒生指数、恒生中国企业指数的授权。
兴利除弊
专家介绍，实行ETF开发指数单一授权，主要是为了调动基金公司的积极性，让获得授权的公司享受垄断保护，以达到尽快做大ETF管理资产规模的目标。
易方达基金的有关负责人表示，ETF在产品开发、系统建设、人员投入、营销宣传等方面投入巨大，采取单一授权有利于调动基金管理公司的积极性。单一授权还可以避免ETF发展初期的无序与恶性竞争，给新的ETF一定的成长空间。
但是，其弊病也很明显。博时基金数量及ETF组投资总监王政在接受《望东方周刊》采访时说：“在获得指数授权之前，容易形成基金公司之间的无序竞争，从某种意义上也是浪费行业资源。此种方式的竞争，没有市场及投资者加入，仅限在基金公司、指数公司、交易所之间的竞争，有点本末倒置。”
同时，单一授权不利于鼓励创新。而且，指数资源被众多公司平分后，每家公司都无法形成系列的产品线，不利于规模效应的形成。
针对这个问题，刘啸东表示，上证所将考虑ETF指数授权的退出机制，未来会根据实际情况对基金公司加以甄别，必要时甚至可以收回ETF产品的指数开发的授权。如果基金公司开发ETF产品时没有压力，肯定是不行的。
“在市场发展到一定阶段后，放开指数的垄断可能是未来的发展趋势，这也是国外的通常做法。即使国外有排他性授权，也属于商业行为，而非行政行为。” 易方达基金的上述负责人说。
据悉，在海内外市场的传统指数已基本被瓜分完毕的背景下，各大基金公司都在通过向中证指数公司定制指数的方式，来开发ETF。
易方达基金的上述负责人认为，定制指数空间广阔，考验基金管理公司对市场需求的准确判断、产品开发能力以及对产品发展趋势的把握。目前还很难说未来定制指数的发展方向是什么，但是，如果指数公司不对定制指数业务进行前瞻性规划，未来将可能形成定制指数混乱的局面。对名称的争夺、编制方法不规范、在研究不充分的条件下仓促推出市场等情况都有可能出现。■
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