天治基金：人散曲未终

　　在天治基金的7年历史上，“国内基金史上最年轻的总经理”刘珀宏只是一个短暂的插曲，随着他的离任，天治基金又将重弹其已演奏了7年的老调

　　他曾经是中国基金史上最年轻的总经理，他又是中国基金史上在职时间最短的总经理。

　　2010年12月11日，天治基金发布公告，32岁的总经理刘珀宏辞职，董事长赵玉彪改任总经理，并代为履行董事长职务，代为履行董事长职务的期限不超过90日。此时，距刘珀宏于今年4月27日受聘担任天治基金总经理仅约7个月时间。

　　在天治基金历史上，刘珀宏只是一个短暂的插曲。随着他的离任，天治基金又将沿着原有的轨迹，重弹已演奏了7年的老调。

　　然而，这又是一种怎样的呕哑嘲哳之音？在12年的基金史上，即使是天治这种严重亏损的企业，也能有滋有味地生存，缺乏足够的改革动力。这对于那些竭力把基金业标榜为市场化竞争行业的人们来说，无疑是一个巨大的讽刺。

　　亏损累累

　　天治基金成立于2003年5月27日，由吉林信托、吉林森工集团、吉林市国有资产经营公司三家股东共同出资发起设立，各股东出资比例分别为46.16％、38.46％、15.38％。公司注册资本1.3亿元，注册地为上海。

　　自2003年5月27日至2010年12月11日，赵玉彪一直担任天治基金的专职董事长。此前，他历任吉林信托上海证券业务部交易部经理、吉林信托上海洪山路证券营业部经理兼驻上海证券交易所出市代表、上海金路达投资公司总经理。

　　天治基金的总经理则已三易其人。公司首任总经理屈年增在位一年多；第二任总经理祖煜在任约五年之后，于2009年8月6日去职。其后，赵玉彪代理总经理职务愈半年之久。在当时的公告中，天治基金曾白纸黑字地约定，他代为履行总经理职务的时间不超过90日。

　　在赵玉彪代理总经理期间，他引进申万巴黎的原投资部副总监常永涛担任天治的投资总监。随后，海富通的总经理助理刘珀宏获聘担任天治第三任总经理。生于1978年的刘珀宏任职天治总经理后，该公司受到了市场前所未有的高度关注。

　　其时，天治基金早已千疮百孔，是一个彻头彻尾的烂摊子。

　　作为国内第28家成立的基金公司，旗下拥有7只基金，但管理资产规模截至2010年9月30日合计只有42亿元，排名第56位。从2004年6月29日，天治旗下的首只基金天治财富增长成立起，至2010年9月30日，天治基金总体上不但没能为投资者带来任何盈利，反而造成累计亏损愈23亿元。

　　乱象根源

　　草扎的营盘，流水的兵。这是天治基金的真实写照。

　　目前，天治旗下7只基金由5位基金经理执掌，他们分别是龚炜、吴涛、秦海燕、秦娟、谢京。在这些基金经理中，任职时间最长的吴涛、谢京都只有约两年半，其他三位基金经理的任职时间都不满一年。

　　管理混乱，缺乏改革动力，这是天治基金虽然有阶段性的短期表现，但在中长期却很难持续的主要原因。在常永涛担当天治基金的投资总监后，天治旗下小盘基金的短期业绩排名出现明显上升，但却建立在以放松风险控制为代价的基础之上。据悉，作为投资总监，常永涛不但分管投研部门，甚至一度分管风控部门，令风控形同虚设。

　　对于这种状况，怀抱一番改革愿景的刘珀宏在空降天治基金后，力图加强风控，完善制度，以推动公司的稳健发展。这遭到了常永涛的激烈反对，也没有得到赵玉彪的支持，从而注定了这位第三任总经理来去匆匆的结局。

　　与天治基金的内部纷争相伴随，天治基金的股权也在发生变动。7月14日，中科英华发布公告称，已于7月12日与吉林森工签订了《股权转让协议》，受让后者所持有的3000万股天治基金股权，收购价格为2.55元/股，合计7650万元。相对于当初的入股成本而言，吉森森工通过股权转让获得了较高收益。

　　也就是说，尽管天治基金已沦为一个烂摊子，多年来没有能够给股东分红（注：截至今年3月31日，天治基金净资产7850万元，与1.3亿元注册资本相比，大幅亏损），也不能为基民尽到最基本的理财职责，但其股权却依然炙手可热。优胜劣汰的市场化法则在基金业并不灵验。

　　在国内基金业过多的行政管制与垄断政策保护下，天治基金虽然只是一个比较极端的案例，但其折射的深层次问题具有较强的行业普遍性。■