我国私募基金管理人市场准入“放”与“管”的再思考

　　陆雅（吉林大学法学院）

　　【摘要】本文旨在深入分析和思考我国私募基金管理人市场准入政策，通过探讨政策放松与监管对私募基金行业的影响，揭示其中的挑战与机遇。通过对准入政策演变的梳理，分析了政策变化的原因和动因，并讨论了其对私募基金行业发展的积极影响和可能带来的问题。本文展望了私募基金行业的机遇与前景，强调平衡创新和风险防控的重要性，以及政策与监管的进一步完善的需求。

　　【关键词】私募基金 市场准入 放与管 挑战与机遇

　　引言

　　私募基金作为我国金融市场中重要的投资主体之一，发挥着促进经济增长和资本市场发展的重要作用。为了规范私募基金行业，我国实行了一系列私募基金管理人市场准入政策。然而，随着金融市场的不断演变和经济的快速发展，私募基金行业面临着新的挑战和机遇。在此背景下，政策放松与监管成为了一个热点议题。本文旨在深入探讨我国私募基金管理人市场准入放宽与监管，分析其对私募基金行业的影响，并展望行业的发展前景。

　　一、私募基金管理人市场准入政策的演变

　　（一）我国私募基金管理人市场准入政策的发展历史

　　私募基金管理人市场准入政策是我国金融市场监管的重要组成部分，经历了一系列的发展和演变[1]。自2003年我国私募基金管理人制度正式出台以来，准入政策经历了多个阶段的调整和完善。在初始阶段，私募基金管理人市场准入政策相对严格。2003年私募基金管理人制度的引入，是为了规范市场秩序和保护投资者权益。此时，准入政策主要侧重于设置准入门槛，包括资本实力、从业经验、合规能力等方面的要求。这种严格的准入政策旨在防范风险、保障市场稳定。随着时间的推移，我国金融市场不断发展，私募基金行业也面临着新的机遇和挑战。为了适应市场需求和促进私募基金行业发展，准入政策逐渐趋于放宽。自2014年以来，监管部门相继出台了一系列政策文件，放宽了私募基金管理人的准入条件和限制。取消了注册资本要求、放宽了从业经验要求、简化了备案程序等。这些调整使得更多的机构和个人可以进入私募基金行业，促进了市场的竞争和创新。我国私募基金管理人市场准入政策经历了从相对严格到逐渐放宽再到再思考的演变过程。2023年，《私募投资基金监督管理条例》正式公布，私募行业迎来首部行政法规。这一演变既是对金融市场发展的回应，也是对市场风险的防范和监管要求的提高。随着金融市场的不断发展，准入政策的优化和完善仍将是未来的重要任务，以确保私募基金行业的健康发展。

　　（二）准入政策放松的动因及与我国金融改革的关系

　　私募基金管理人市场准入政策的放松是与我国金融改革密切相关的，并受到多方面的动因推动。一方面，准入政策的放松是金融市场改革的一部分。随着我国金融体制改革的深入推进，市场化和国际化水平不断提高，对私募基金行业发展的需求也日益增加[2]。为了满足市场需求，准入政策不得不适应改革的潮流，放宽限制，以便吸引更多的资本和人才进入私募基金领域。另一方面，准入政策的放松是为了促进金融创新和市场竞争。私募基金作为一种创新型投资工具，具有更高的投资灵活性和创造力。通过放宽准入政策，能够吸引更多的创新型私募基金管理人进入市场，推动金融产品和服务的创新。此外，放松准入政策还能够增加市场竞争，提高行业的效率和质量。此外，准入政策的放松也是为了推动资本市场的发展。私募基金作为资本市场的重要参与者，对市场的稳定和活跃起着重要作用。放宽准入政策有助于吸引更多的资本进入市场，增加市场流动性，提升市场的吸引力和国际竞争力。这对于我国资本市场的发展和国际化进程具有积极的推动作用。

　　私募基金管理人市场准入政策的放松是与我国金融改革和市场需求密切相关的。这一放松旨在推动金融创新、促进市场竞争、推动资本市场发展，但同时也需要加强监管和风险防范。在未来的发展中，准入政策的优化和完善将继续是关注的重点，以实现私募基金行业的稳健发展和金融市场的良性运行。

　　二、放松准入政策的影响与问题

　　（一）准入政策放松对私募基金行业发展的积极影响

　　准入政策的放松对私募基金行业的发展带来了一系列积极影响。一方面，放宽准入政策有利于促进私募基金行业的创新能力，准入门槛的降低使更多的机构和个人能够进入私募基金市场，增加了市场参与者的多样性[3]。不同背景和经验的私募基金管理人带来了更多的投资理念、策略和技术，推动了市场的创新。这种创新能力的增强有助于提高私募基金行业的竞争力和盈利能力。另一方面，准入政策的放松促进了私募基金行业的竞争。较低的准入门槛使得更多的私募基金管理人有机会进入市场，并提供更多的选择给投资者。这增加了市场的竞争程度，迫使私募基金管理人提升投资业绩、降低费用，以吸引更多的投资者。竞争的加剧促使行业的规范化和提质增效，推动了私募基金行业整体水平的提升。此外，准入政策的放松有助于扩大私募基金行业的规模，为私募基金行业提供了更多的发展空间和机会，促进了资本市场的活跃度，为经济的发展注入了更多的动力。

　　（二）准入政策放松可能带来的问题和风险

　　准入政策的放松在促进私募基金行业发展的同时，也可能带来一些问题和风险。一方面，放宽准入政策可能导致市场乱象和不规范行为的增加。准入门槛的降低使得更多的私募基金管理人进入市场，其中可能存在一些缺乏专业能力和风险意识的机构或个人。这些私募基金管理人可能存在道德风险，如信息不对称、操纵市场、内幕交易等行为。这会损害市场的公平性和透明度，增加投资者的风险。另一方面，准入政策的放松可能带来市场竞争过度和产品同质化的问题。随着私募基金管理人的增加，市场竞争程度加剧，为了吸引投资者，一些管理人可能会过度追求短期回报，采取高风险投资策略或提供不合理的回报承诺。这种过度竞争和产品同质化可能使投资者难以辨别和选择，增加了投资风险。同时，准入政策的放松还可能带来监管漏洞和风险积聚的问题。准入门槛的降低意味着更多的私募基金管理人进入市场，监管部门需要相应增加监管力度来确保市场的健康发展。这可能会给市场带来风险积聚和系统性风险的隐患。

　　三、监管对私募基金行业的影响

　　（一）监管的背景和动因

　　《私募投资基金监督管理条例》从五大方面进行了系统规定。其中，淡化了相关的行政许可，强化了事中事后监管。私募基金行业的监管是为了保护投资者的权益、维护市场的稳定和健康发展。一方面，市场乱象和风险事件的发生促使监管部门加强对私募基金行业的监管。在准入政策放宽的背景下，一些私募基金管理人存在信息不对称、操纵市场、内幕交易等违规行为，给投资者带来了损失。监管部门通过加强监管，强化对私募基金管理人的注册、备案、信息披露等方面的要求，旨在降低市场乱象和风险事件的发生概率，保护投资者利益[4]。另一方面，私募基金行业作为金融体系的重要组成部分，其稳定和健康发展对整个金融体系的稳定具有重要影响。监管部门加强对私募基金行业的监管，旨在加强风险防控、提高市场透明度、保障金融体系的稳定运行。特别是在金融风险防控的大背景下，监管部门需要加强对私募基金行业的监管，防范系统性风险的产生。此外，监管部门通过加强监管，规范市场秩序，提高行业的整体质量和水平。监管部门积极推动私募基金行业的规范化发展，加强对私募基金管理人的职业素养、业务能力和风险管理能力的要求，推动行业朝着更加规范、透明、稳健的方向发展。

　　（二）监管对私募基金行业的影响和挑战

　　监管对私募基金行业的影响是显而易见的，它既推动了行业的规范和健康发展，又带来了一些挑战。一方面，监管部门通过加强信息披露要求，要求私募基金管理人及时、准确地向投资者公布相关信息，提供充分的风险提示和投资者教育，增加市场的透明度。另一方面，监管部门要求私募基金管理人建立完善的风险管理体系，加强投资者适当性管理，防范系统性风险的产生。

　　然而，私募基金管理人需要投入更多的人力、物力和财力来满足监管要求，增加了运营的成本压力。小型私募基金管理人可能无法承担较高的合规成本和监管要求，面临退出市场或合并的压力。此外，私募基金管理人需要加强内部风控和合规能力建设，投入更多资源进行人才培养和技术创新，这对私募基金管理人带来一定的运营和管理挑战。监管对私募基金行业的影响是多方面的，既推动了行业的规范和保护投资者的权益，又带来了一些挑战。私募基金管理人需要积极应对监管的要求，加强合规经营和风险管理能力，实现可持续发展。同时，监管部门也需要在加强监管的同时，平衡创新和风险防控的关系，为私募基金行业提供良好的发展环境。

　　四、私募基金行业在准入政策放松和监管背景下的机遇和前景

　　在市场准入政策放松和监管加强的背景下，私募基金行业面临着广阔的机遇和前景。《私募投资基金监督管理条例》指出，“国家鼓励私募基金行业规范健康发展，发挥服务实体经济、促进科技创新等功能作用”。私募基金行业将吸引更多的专业人士和机构进入，促进市场的竞争和创新，这将推动私募基金行业的发展，提高行业的专业水平和服务质量。同时，监管的加强将提升市场的透明度和规范性[5]。通过加强监管，规范行业的经营行为和风险控制，可以增加投资者的信心，促进资金的流动。这将进一步激发市场活力，提升私募基金行业的发展潜力。此外，私募基金行业受益于资本市场的改革开放。随着资本市场的开放程度提高，私募基金将获得更多的投资机会和资源配置的自由度。与此同时，私募基金行业还将受益于资本市场的多元化和创新化，通过参与更广泛的资本市场活动，实现更好的投资回报。

　　结束语

　　私募基金管理人市场准入放宽与监管对我国私募基金行业具有深远影响。准入政策的放松，有助于激发私募基金行业的创新活力和竞争力，推动资本市场的发展。然而，政策放松也带来了一些问题和风险，需要进一步强化监管和规范市场秩序。监管的调整为私募基金行业带来了新的挑战，包括合规成本和业务调整。尽管如此，私募基金行业依然面临着广阔的机遇与前景，如技术创新和资本市场的开放。为了实现可持续发展，私募基金行业需要平衡创新和风险防控，同时政策和监管机构也需要进一步完善，以推动行业健康发展。

　　参考文献：

　　[1]薛妮.互联网金融市场准入的法律规制研究[J].中国商论，2021(10):82-84

　　[2]刘畅.放宽市场准入 促进公平竞争[J].中国经济评论，2021(04):72-79

　　[3]商务部：进一步放宽外资市场准入[J].日用电器，2021(09):6

　　[4]安蓓，谢希瑶，孙飞，等.深圳放宽市场准入特别措施释放哪些“特别信号”？[J].中国外资，2022(2):72-73

　　[5]汪晓贺.市场准入负面清单的制度困境及其完善路径[J].齐齐哈尔大学学报(哲学社会科学版)，2021(12):100-104