从风险角度看企业融资决策

　　沈丹华

　　（江苏东海水晶产业发展集团有限公司 江苏连云港 222300）

　　【内容摘要】企业融资决策是财务管理的核心问题，也是风险管理的重要内容。本文从风险角度出发，分析了各种融资渠道的风险属性，探讨了影响融资风险的因素，介绍了风险管理工具和策略在融资决策中的应用。本文认为，企业在进行融资决策时，不仅要选择合适的融资渠道，还要考虑如何有效地管理和控制融资风险，平衡风险和收益，实现企业价值最大化。

　　【关键词】企业融资决策；风险管理；融资渠道；风险属性；影响因素

　　引言

　　企业融资决策，是在特定市场环境和经营状况下，为满足企业发展需求而选择适宜的融资方式和结构的过程，是财务管理的核心之一，深刻影响着企业的生存、发展和竞争力。它涵盖了众多的融资渠道，包括股权融资、债务融资和混合融资等，每种方式都具有特有的优势、适用场景和潜在风险。企业在做出融资决策时，必须全面考虑自身的目标、特性和风险承受能力，以实现最佳的决策效果。然而，风险是决策的重要因素，它既推动企业寻求高收益和增长，同时也制约着决策的空间。过高或过低的风险都可能对企业产生不良影响，导致增加财务成本、降低信用评级、损害声誉以及影响现金流等。因此，对风险的控制和管理是保障企业价值最大化的关键。本文旨在为理解和优化企业融资决策提供新的视角和方法，以期对相关领域的研究有所启示和借鉴。

　　一、各种融资渠道的风险属性分析

　　不同的融资渠道有着不同的风险属性，以下将对三种常见的融资渠道进行风险属性分析及风险对比。

　　（一）股权融资的风险属性

　　股权融资，即企业通过发行股票或吸引新股东以筹集资金，既可以降低企业的财务成本和风险，提升信用评级和市场形象，又能增强内部积累与再投资能力，进而推动长期发展与竞争力。然而，股权融资同样面临一些风险，如原有股东的所有权可能被稀释，企业的决策自主性和稳定性可能受到影响；市场条件和投资者心理可能影响融资成本和效率；暴露内部信息和商业机密可能损害企业的竞争优势和安全性等。

　　（二）债务融资的风险属性

　　债务融资，即企业通过债券发行或向金融机构借款筹集资金，既能保全股东的所有权和控制权，维护企业决策自主性，又可利用财务杠杆效应放大收益，进一步通过利息抵税降低税负。然而，债务融资也会带来风险，如加重财务负担，提高财务风险；负债水平和财务杠杆系数的上升可能引发破产和违约风险；市场利率和汇率的波动将影响融资成本和现金流；债权人的限制性条款可能束缚企业的经营自由度等。

　　（三）混合融资的风险属性

　　混合融资，通过结合股权融资和债务融资，可以实现企业融资目标的优化，利用各自的优势进行风险分散，提升企业的抗风险能力。混合融资提供了资本结构和财务状况的优化可能，增加了企业的融资渠道和选择范围。然而，混合融资并非无懈可击，它增加了企业的总体风险，因为需要同时承担股权融资和债务融资的风险。同时，混合融资也会增加企业融资决策和管理的复杂性，带来更大的协调沟通和利益平衡难题，受到多元利益相关者的影响，以及面临由各种市场和政策因素导致的不确定性和不稳定性等。

　　二、影响融资风险的因素探讨

　　企业在进行融资决策时，不仅要考虑各种融资渠道的风险属性，还要考虑影响融资风险的各种因素。

　　（一）市场条件的影响

　　市场条件对企业融资风险有着深远的影响。首先，资金供求状况是融资活动的直接驱动力。当市场上的资金供应充足时，企业更易获得资金，并可能享受较低的融资成本。然而，金融政策和货币政策的调整，可能导致资金供应减少，进而增加企业的融资难度和成本。其次，利率水平是企业融资决策中的关键考虑因素，利率的变动直接影响融资成本。此外，这些价格变动还受到通货膨胀、经济增长等宏观经济因素的影响。最后，市场的竞争程度对企业融资活动也有明显的影响。在高度竞争的市场中，企业可能会发现融资机会减少，而融资选择也变得有限。相反，在竞争较小的市场中，企业可能会有更多的融资选择。这种竞争程度受到行业特征、政府规定和其他外部因素的影响。

　　（二）公司特性的影响

　　企业融资风险与其特性如规模、成长性、盈利能力及财务状况紧密相关。规模大的企业，凭借稳定的市场地位和丰富的运营经验，通常拥有较强的抗风险能力和信誉度，从而在融资时能够获取更优惠的条件。相对地，高成长性企业因其快速扩展的业务和巨大的市场潜力，面临较大的融资需求。但由于投资需求大和收益预期高，它们在融资时往往遭遇更多的不确定性和变化性。此外，企业的盈利能力也是评估融资风险的关键。持续良好的盈利显示出企业偿债能力强，能获得较高的信用评级，降低融资风险。但如果企业承担过多的债务，即便盈利能力出众，也可能因为财务杠杆效应而面临风险。

　　（三）宏观经济因素的影响

　　宏观经济因素涉及经济增长、通货膨胀和政府政策等多个维度。经济增长这一关键因子带有明显的双重特性。从积极的角度看，经济增长会刺激市场需求，从而为企业带来更高的销售收入和利润空间。但另一面，随着经济的快速增长，可能会出现物价上升和资源紧张的现象，进而增加了企业面临的市场、政策风险。与经济增长相似，通货膨胀也具有双重效应：通货膨胀会降低企业的债务实际价值，帮助它们缓解一部分财务压力，但反过来，持续的通货膨胀可能导致利率升高，进而增加企业的融资成本。最后，政府可以通过税收优惠、补贴等措施为企业提供支持，从而降低融资的成本和风险，但如果政府干预过度或政策频繁变化，可能会加大企业的融资难度，给其带来更多不确定性。

　　三、风险管理工具和策略在融资决策中的应用

　　企业在进行融资决策时，不仅要选择合适的融资渠道，还需要运用各种风险管理工具和策略。

　　（一）风险管理工具的种类及其使用情况

　　风险管理工具，包括风险识别、评估、控制、转移及监测工具，是企业应对融资过程中风险的重要手段。识别工具如头脑风暴、清单法等，帮助发现风险；评估工具如风险矩阵、蒙特卡罗模拟等，确定风险的可能性和影响；控制工具如内控制度、标准操作等，用于制定风险应对措施；转移工具如保险合同、衍生品合同等，将风险转给第三方；监测工具如风险登记册、风险报告等，持续观测风险状况及控制效果。企业在选择风险管理工具时需考虑自身规模、行业和风险承受能力。大型企业和金融行业企业通常需要更多复杂的工具应对多元风险；小型企业和制造业企业则更注重简单有效的内控和操作规范。另外，风险厌恶的企业倾向于风险规避工具，如撤出高风险市场；风险中性的企业更多使用风险承担工具，如设立风险准备金；追求风险的企业则可能借助风险转换工具，如调整战略或运用衍生品。

　　（二）风险管理策略及其实施效果

　　风险管理策略，一种企业根据自身条件与外部环境所采取的全局性策略，以规避、减缓或承担不同类型的风险。主要包括风险承担、规避、转移、转换、对冲和补偿策略。风险承担策略是当企业面临低风险或高收益的融资机会时，选择接受其潜在后果，尽管这可能导致损失或危机。相对地，风险规避策略则是企业在面临高风险或低收益的融资情况时，选择退出或避开该风险，以保护其利益和声誉，虽然这可能错过有利的机会。风险转移策略通过合同，将风险转移给第三方，减轻企业的责任，尽管可能增加融资成本和引发利益冲突。风险转换策略则通过改变融资结构或方式，将一种风险转化为另一种，提升企业的融资灵活性和适应性，尽管可能增加决策难度和管理复杂度。风险对冲策略是通过金融工具对抗市场价格波动引发的风险，有效地消除或减少损失，尽管可能增加对冲成本和风险。最后，风险补偿策略则通过与原有风险抵消或补充的方式，降低风险的影响，虽然可能增加补偿成本和风险。

　　（三）企业如何制定和实施有效的风险管理计划

　　对于企业而言，为了有效地管理和控制融资风险，必须制订和实施一个全面而系统的风险管理计划。首要的环节就是风险识别，这是管理风险的基础，涉及发现并记录融资过程中可能出现的各种风险。风险识别的广度和深度决定了企业应对风险的先行条件。风险识别应精准、详尽，准确捕捉风险信息，为接下来的风险评估提供充分的数据支持。识别风险后，企业需要对这些风险进行深入的风险评估，这包括定性或定量地确定风险的发生概率和影响程度，以及这些风险可能对企业的目标和战略产生的影响。此过程需要应用专业的风险评估方法和工具，依据事实进行决策，确保评估结果的客观性、科学性、合理性和一致性。进一步地，根据风险评估的结果，企业需要制定具体的风险控制措施。这是风险管理中最为关键的环节，它要求企业根据不同类型和级别的风险，制定出有效、经济、灵活、可行的控制策略。风险控制措施可以包括降低风险发生的概率，减小风险发生后的损失，或者将风险转移给其他方。最后，风险管理是一个持续的过程，需要企业进行持续的风险监测。企业需要对风险状况以及风险控制措施的实施效果进行持续观察和记录，确保风险控制措施的执行情况与预期相符，并及时调整控制策略。风险监测的过程要求及时、准确、完整的反馈信息，为企业的决策提供实时、全面的数据支持。

　　（四）不同类型的企业如何进行融资决策

　　在企业融资决策中，各类型企业面临不同问题和挑战，需制定符合其特点和目标的决策。小型创业企业，高创新、高风险，需寻求与愿景匹配的外部融资方，如天使投资人或风险投资机构，获取资源和指导，应选择股权激励等灵活融资方式，减少固定成本，为调整未来融资结构预留空间。中型成长型企业，持有一定市场份额和品牌知名度，竞争压力和扩张需求大，需要在融资决策中平衡股权融资和债务融资的比例，利用财务杠杆效应。大型稳定型企业，市场地位强，财务实力雄厚，但成长速度和创新动力有限，应维持合理的资本结构和财务杠杆，利用债务融资的税收优势和信用优势，避免过度负债和违约风险，选择普通股、优先股等稳定的融资方式，减少融资成本和市场波动影响。跨国型企业，市场覆盖广，业务多元，面临复杂的政治、法律和文化环境，融资决策需考虑不同地区的融资环境和风险，选择适宜的融资渠道和货币，应采取灵活融资方式，如多元化股权融资、多层次债务融资、多形式混合融资，以适应不同市场需求和变化。

　　结束语

　　本文从风险角度看企业融资决策，分析了各种融资渠道的风险属性，探讨了影响融资风险的因素，介绍了风险管理工具和策略在融资决策中的应用。本文认为，企业在进行融资决策时，不仅要选择合适的融资渠道，还要考虑如何有效地管理和控制融资风险，平衡风险和收益，实现企业价值最大化。本文对不同类型的企业提出了相应的建议，以期对相关领域的研究有所启示和借鉴。

　　参考文献：

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　　[2] 汪秀英；企业集团融资管理与风险应对策略.[J]. 国际商务财会,2023(03)

　　[3] 赵冰岩；中小企业投资融资风险探究.[J]. 中国中小企业,2022(04)

　　[4] 林春蕾；探究企业融资决策的问题和对策.[J]. 商讯,2020(08)

　　（编辑/ 王婷）

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