本周市场继续下行，尤其是上证指数周四大幅跳空低开并震荡走低，令市场情绪更感悲观。周五开盘后略微下探就已跌破今年年初的阶段低点2661点。策略方面，我们前期已提示尽管从估值来看市场处于历史低位，但新股的快速发行、解禁股的陆续涌向市场，在中期内增加了市场大量的证券供应，因此单纯从估值的角度出发制定操作策略仍显单薄。面对这样一个具有一定特殊性的市场时期，投资者应采取偏于保守的策略。
国泰君安本周晨会推荐了恒瑞医药（600276），公司研制的国家一类新药“艾瑞昔布片及原料”获得国家食品药品监督管理局颁发的《新药证书》及《药品注册批件》。艾瑞昔布是新一代非甾体抗炎类创新药，主要用于缓解骨关节炎的疼痛症状，这是恒瑞医药第一个获批上市的国家一类新药。
艾瑞昔布的生产上市，国泰君安指出这一事件对恒瑞医药而言具有标志意义，将掀开公司成长的新篇章。如果说过去十年是恒瑞医药抢仿全球重磅品种的十年，那么下一个十年将是公司收获专利品种的十年。凭借产品梯队，恒瑞医药有望完成从“抢仿”到“创新”的华丽转身。
具体的看，艾瑞昔布是新一代非甾体抗炎类创新药，属于COX-2酶抑制剂，主要用于缓解骨关节炎的疼痛症状。恒瑞医药于1999年开启该品种的临床前研究，2002年进入临床一期，被科技部列入国家“863计划。艾瑞昔布是公司第一个获批上市的国家一类新药，有望成为5~10亿销售规模的重磅品种。
从市场规模来看，我国类风湿性关节炎药物市场一直维持着快速增长的态势，年复合增长率22.3%，2009年的销售总额达到了38.56亿元，同比增长高达41.86%，甚至要高于近几年增长势头强劲的抗肿瘤和降压药市场。国泰君安预计，此类药物未来能继续保持20%复合增速。估计国内类风湿关节炎用药市场的理论规模就达到140亿元；若市场占有率达到10%，就能成为过10亿的重磅品种。
对于市场此前略有担忧的药品的安全性问题，国泰君安的观点是昔布类安全性问题可控。2004年起昔布品种深陷“召回门”，罗非昔布、伐地昔布、罗美昔布因心血管等不良反应事件退市。通过分析国际昔布类品种的临床试验数据，国泰君安认为在合理剂量、适当疗程以及适应症范围内，塞来昔布等安全性问题是可以得到控制的。2009年辉瑞塞来昔布全球销售额23.8亿美元，仍保持全球抗风湿药处方量第一的品牌地位。
目前我国塞来昔布的市场份额在8%，位列市场用药第4位；帕瑞昔布国内上市三年内销售迅速过亿。艾瑞昔布作用机理与塞来昔布等类似，因此国泰君安认为依托恒瑞医药已有的强大销售优势，艾瑞昔布有望快速实现放量，销售规模达到5~10亿水平。
除了艾瑞昔布外，公司还有多个专利药处于研发当中，其中盐酸卡曲沙星（新一代喹诺酮抗生素）已完成临床实验，正在审评过程中；瑞格列汀（用于治疗Ⅱ型糖尿病）的美国FDAⅠ期临床已结束。
业绩预测上，国泰君安预计恒瑞医药2011~2013年EPS分别为0.80、0.98、1.24元，同比增长23%、23%、26%。
蔡晓铭
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