本周中小板综指继续小幅调整，全周下跌2.88%，表现与创业板指数-2.60%跌幅大致同步，稍差于上证指数-2.30%和深证成指-1.59%的同期跌幅，仍然属于下降趋势。在可统计的585中小板上市公司中，除劲嘉股份一家持平外，只有106家上涨，却有478家下跌。其中，在上涨的中小板公司中，有10家中小板公司的周涨幅超过了10%，更有天业通联（25%）、中原特钢（20%）这两家的周涨幅超过了20%以上；而在下跌的中小板公司中，有22家的周跌幅超过了20%以上，但无一家的周跌幅超过了20%，汉王科技（-16%）、传化股份（-16%）、同德化工（-16%）、冠福家用（-15%）、三变科技（-15%）等居于跌幅前列。
从近期的A股市场资金流向来看，资金整体仍属流出走势。虽然流出的绝对值并不算太大，但市场整体成交金额却在不断萎缩，市场整体成交量已接近08年的低位水平。其中，创业板和中小板的成交金额和换手率，更是急剧下降。
从23个一级行业的近期资金流向来看，在过去20个交易日中，所有行业的资金流皆为净流出。其中，化工、机械设备、金融、医药生物、有色金属、公用事业等居于净流出前列。在过去5个交易日中，也仅有房地产、建筑建材、黑色金属3个一级行业为净流入，而医药生物、有色金属、机械设备、金融服务、农林牧渔、食品饮料等则居于净流出前列。由此说明，前期周期行业流出资金相对较大，而近期在通胀高企背景下，非周期行业也开始有所增大。
由于中小板企业中超过半数公司都属于制造业，预计本轮经济周期中制造业的产能大幅过剩的情况有可能低于以往，而部分具龙头和垄断地位的中小企业议价能力和盈利能力较强，使得整体业绩有望保持较好增长。如通胀水平在6月见顶，则预计PMI等生产指标可能会在7至8月左右见底。在通胀回落的前提下，市场对未来继续紧缩预期有可能在3季度有所改变。因此，不排除今年7月至8月间，A股有望出现新一轮波段行情的触底反弹。
我们认为，近期在市场下跌形成后，今年一季度股票型基金十大重仓股的集中度出现分化，这是自2003年以来的最明显分化之一。而二季度在大盘股相对稳定而小盘股快速回落的走势下，分化已明显缩小。目前，中小板整体仍处在阶段性调整趋势中，继续暂时回避观望，控制仓位，对估值明显偏高的中小板股考虑逢高减持。目前，上证指数和深证成指都在20天和30天均线下方运行，且多条中长期均线的趋势都向下，中期趋势尚未向好。按右侧交易原则，现阶段不宜大幅抄底，更不宜重仓持股。为控制大盘的系统性风险，投资者只适宜以较轻的仓位参与，暂时耐心等待市场趋势向好后，才逐步加大仓位。预计近期弱势盘底，7月市场或有望逐步转好。
广州证券张广文
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