震荡市如何选新基金：主动型更优
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2009-09-14 13:34
面对暴跌后震荡调整的A股市场，新基金的"驰援"在9月份进入一个高峰。数据显示，9月已出现9只指数基金齐发的历史罕见场面，再加上在发的偏股型基金，目前，共12只基金在募集过程中。
一边是络绎不绝的新基金裹挟着巨量资金虎视A股，一边是刚刚募集完成正在逐步建仓的新基金业绩表现不振，新基金是否值得买入成为投资者的一道难题。
《投资者报》记者采访发现，多数基金分析师认为新基金破发仅是阶段性的，震荡调整的市场有利于新基金降低建仓成本。此外，由于震荡市中指数型基金被动跟踪指数，短期极易受到市场波动影响，而主动型基金"进可攻，退可守"，成为分析师重点推荐的短期投资配置。
70%的新基金仍破发
经过8月暴跌，前期募集完毕的新基金在建仓期纷纷跌破面值，处境颇为尴尬。
进入9月，尽管市场有所反弹，但大部分新基金业绩没有多大好转。根据Wind数据，截至9月8日，上证指数自低点已反弹11%，但新基金仍有19只破发，占6月份发行募集成立的新基金73%的比例。
进一步分析数据可发现，净值在1元面值以上的基金，有6只是8月26日之后成立。它们幸运地躲过了暴跌劫难。如果将它们剔除，6月以来成立的新基金可以说几乎全军覆没。
破发最为"严重"的是友邦华泰行业领先，该基金于8月3日才正式公告成立，而9月8日公布的净值仅为0.77元，单位净值下跌足有22.9%；跌幅其次的是中欧价值发现，净值增长率为-17.6%；天治趋势精选次之，净值跌了11.3%。
新基金中，只有申万巴黎消费增长在一片惨绿中获得了正收益，截至9月8日，净值增长了1.7%。
净值下跌幅度很大的新基金，普遍受累于大跌前建仓过急、仓位过高。《投资者报》数据研究部的仓位测算显示，虽然刚刚成立，但友邦华泰行业领先基金的仓位已高达77%，接近这一比例的新基金绝非凤毛麟角。
大跌才是建仓机会
新基金大面积破发，市场暴跌是主因，但经此一役，可以看出基金经理对于股市积聚的系统性风险没有清醒的认识，造成对市场形势的误判，过早地建仓。跌幅过大的新基金还值得购买吗？
在一些基金分析师看来，尽管新基金纷纷跌破面值，但近期市场宽幅震荡格局对于投资者买新基金来说，反而是一件好事。
"在当前市场进入盘整阶段时，对新发行的股票型基金十分有利。尽管现在破发，但仅是阶段性。相比新基金，一些老基金跌得更惨。"德圣基金研究中心首席分析师江赛春如此表示。
他说，单边上涨的行情中，新基金建仓很难找到合适的价位，与老基金相比处于劣势。但在震荡行情中，新基金在建仓期内可根据市场情况，采取更加灵活的策略，以相对较低的成本建仓。
正在发行新基金的农银汇理基金公司也表示，综合国内外经济所处的发展态势判断，A股市场的中长期投资价值依然可观，而短期的震荡调整将给新发行的基金带来难得的建仓机会。
8月底，中国证券网做过一个"新基金密集发行恰逢市场调整，您是否会参与申购新基金"的调查，共有1.85万名投资者参与投票。
结果显示，41.3%的基民选择场外观望，58.7%选择购买。过半数的基民选择调整时买入基金，可见新基金在投资者的心目中依然具有投资价值。
"当然，即使新基金值得投资，但并不是全部新基金都可以选择，对于普通投资者来说，最好选择一些投资风格稳健的基金。"江赛春提醒道。
震荡市选择主动基金
既然新基金值得买入，哪类基金投资价值更高？记者注意到，接受采访的基金分析师倾向于选择主动型基金。
支撑这种选择的一个重要理由是，他们认为，下半年A股不会再复制上半年单边上涨的行情，震荡将成为市场主要表现特征。
招商证券基金分析师王丹妮对《投资者报》记者表示："我们认为短期内市场很可能进入预期大幅修正后的震荡调整期。在目前情况下，投资者应转向主动投资的新发股票型基金。"在王丹妮看来，指数型基金的优势在于复制模拟指数，几近满仓操作，不择时不选股，牛市中可以尽享股市上涨之收益。但在震荡市中，指数型基金的收益表现会大起大落。而主动型基金灵活的资产配置策略更能适应A股高波动的特征。配置型基金能在股票和债券配置上做出较大的调整，在应对不同股市环境时具有"进可攻、退可守"的优势。
国金证券分析师张剑辉也认为，下半年精选个股的股票型基金将得到最大的发挥空间。"随着市场驱动因素的变化，影响基金业绩的敏感因素预期将从行业配置选择向个股选择转化，行业内分化趋势也逐渐显著。因此，下阶段在进行基金选择、构建基金组合时，建议重点关注个股选择能力。"张剑辉说。
"如果你能明显抓住市场底部，买指数型基金是最好选择。但市场目前处在震荡期，而不是反转，在震荡效应情况下，指数基金意味着如果你的择时有一些小错误的话，风险会比较大。"江赛春也建议大家，如果不是出于长期配置的目的，不要以指数型基金来抄底。
"不过，把时间拉长，如果有长期投资的打算，指数基金的投资特点可以使收益率基本上与其标的指数一致，基于对市场中长期看好的判断，指数型基金是长期投资的配置选择。"银河证券研究所研究总监马永谙认为。
投资者报记者薛玉敏
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一边是络绎不绝的新基金裹挟着巨量资金虎视A股，一边是刚刚募集完成正在逐步建仓的新基金业绩表现不振，新基金是否值得买入成为投资者的一道难题。
《投资者报》记者采访发现，多数基金分析师认为新基金破发仅是阶段性的，震荡调整的市场有利于新基金降低建仓成本。此外，由于震荡市中指数型基金被动跟踪指数，短期极易受到市场波动影响，而主动型基金"进可攻，退可守"，成为分析师重点推荐的短期投资配置。
70%的新基金仍破发
经过8月暴跌，前期募集完毕的新基金在建仓期纷纷跌破面值，处境颇为尴尬。
进入9月，尽管市场有所反弹，但大部分新基金业绩没有多大好转。根据Wind数据，截至9月8日，上证指数自低点已反弹11%，但新基金仍有19只破发，占6月份发行募集成立的新基金73%的比例。
进一步分析数据可发现，净值在1元面值以上的基金，有6只是8月26日之后成立。它们幸运地躲过了暴跌劫难。如果将它们剔除，6月以来成立的新基金可以说几乎全军覆没。
破发最为"严重"的是友邦华泰行业领先，该基金于8月3日才正式公告成立，而9月8日公布的净值仅为0.77元，单位净值下跌足有22.9%；跌幅其次的是中欧价值发现，净值增长率为-17.6%；天治趋势精选次之，净值跌了11.3%。
新基金中，只有申万巴黎消费增长在一片惨绿中获得了正收益，截至9月8日，净值增长了1.7%。
净值下跌幅度很大的新基金，普遍受累于大跌前建仓过急、仓位过高。《投资者报》数据研究部的仓位测算显示，虽然刚刚成立，但友邦华泰行业领先基金的仓位已高达77%，接近这一比例的新基金绝非凤毛麟角。
大跌才是建仓机会
新基金大面积破发，市场暴跌是主因，但经此一役，可以看出基金经理对于股市积聚的系统性风险没有清醒的认识，造成对市场形势的误判，过早地建仓。跌幅过大的新基金还值得购买吗？
在一些基金分析师看来，尽管新基金纷纷跌破面值，但近期市场宽幅震荡格局对于投资者买新基金来说，反而是一件好事。
"在当前市场进入盘整阶段时，对新发行的股票型基金十分有利。尽管现在破发，但仅是阶段性。相比新基金，一些老基金跌得更惨。"德圣基金研究中心首席分析师江赛春如此表示。
他说，单边上涨的行情中，新基金建仓很难找到合适的价位，与老基金相比处于劣势。但在震荡行情中，新基金在建仓期内可根据市场情况，采取更加灵活的策略，以相对较低的成本建仓。
正在发行新基金的农银汇理基金公司也表示，综合国内外经济所处的发展态势判断，A股市场的中长期投资价值依然可观，而短期的震荡调整将给新发行的基金带来难得的建仓机会。
8月底，中国证券网做过一个"新基金密集发行恰逢市场调整，您是否会参与申购新基金"的调查，共有1.85万名投资者参与投票。
结果显示，41.3%的基民选择场外观望，58.7%选择购买。过半数的基民选择调整时买入基金，可见新基金在投资者的心目中依然具有投资价值。
"当然，即使新基金值得投资，但并不是全部新基金都可以选择，对于普通投资者来说，最好选择一些投资风格稳健的基金。"江赛春提醒道。
震荡市选择主动基金
既然新基金值得买入，哪类基金投资价值更高？记者注意到，接受采访的基金分析师倾向于选择主动型基金。
支撑这种选择的一个重要理由是，他们认为，下半年A股不会再复制上半年单边上涨的行情，震荡将成为市场主要表现特征。
招商证券基金分析师王丹妮对《投资者报》记者表示："我们认为短期内市场很可能进入预期大幅修正后的震荡调整期。在目前情况下，投资者应转向主动投资的新发股票型基金。"在王丹妮看来，指数型基金的优势在于复制模拟指数，几近满仓操作，不择时不选股，牛市中可以尽享股市上涨之收益。但在震荡市中，指数型基金的收益表现会大起大落。而主动型基金灵活的资产配置策略更能适应A股高波动的特征。配置型基金能在股票和债券配置上做出较大的调整，在应对不同股市环境时具有"进可攻、退可守"的优势。
国金证券分析师张剑辉也认为，下半年精选个股的股票型基金将得到最大的发挥空间。"随着市场驱动因素的变化，影响基金业绩的敏感因素预期将从行业配置选择向个股选择转化，行业内分化趋势也逐渐显著。因此，下阶段在进行基金选择、构建基金组合时，建议重点关注个股选择能力。"张剑辉说。
"如果你能明显抓住市场底部，买指数型基金是最好选择。但市场目前处在震荡期，而不是反转，在震荡效应情况下，指数基金意味着如果你的择时有一些小错误的话，风险会比较大。"江赛春也建议大家，如果不是出于长期配置的目的，不要以指数型基金来抄底。
"不过，把时间拉长，如果有长期投资的打算，指数基金的投资特点可以使收益率基本上与其标的指数一致，基于对市场中长期看好的判断，指数型基金是长期投资的配置选择。"银河证券研究所研究总监马永谙认为。
投资者报记者薛玉敏
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