壳资源贬值 当心七家ST公司
- 来源:投资者报
- 关键字:ST,股价,退市,投资
- 发布时间:2011-12-19 11:25
按照往年的惯例，这个时候ST股炒作潮将至。不过今年，却偏偏出了“意外”。11月18日，证监会出台六大监管“组合拳”。因此，目前ST股集体深跌，不仅与其重组失败或业绩继续亏损面临退市相关，更深层次的原因是监管力度的进一步加强。
根据《投资者报》数据研究部分析，在当前已经暂停上市的24家ST股中，*ST北生、*ST丹化、*ST关铝、*ST海鸟、*ST金城、*ST宏盛和S*ST恒立等7家公司正面临退市风险。此外，由于重组门槛提高，那些具有重组计划的ST公司也存在暂停上市或退市的风险，是投资中应规避的雷区。
ST集体下跌 创10年最差
“跌停”成为ST公司近期的“关键词”。
12月刚刚开市，ST传媒就连续创下5个跌停。此后，其跌停虽被打开，但仍跌跌不休。截至12月14日，该股股价已跌至5.93元，下跌近四成，成为12月以来(12月1日至14日，下同)A股市场跌幅第4位的股票，仅次于最近处于风口浪尖的大元股份、科力远和重庆啤酒。在当前151只ST类股票中，其跌幅处于第一位。ST传媒近期的深跌，与公司12月1日发布的终止资产重组公告相关。
按照常例，重组失败、股价下跌并不算稀奇。然而，此次ST传媒的大跌并非个案。与往年ST股炒翻天的情形不同，今年年底前ST股正在上演一场集体下跌的大戏。
从横向对比的结果来看，不管是与行业板块还是与同期上证综指相比，ST股12月以来的表现都不同于往年。
根据《投资者报》数据研究部统计，12月以来，还有数家ST股跌势凶猛，包括*ST钛白、*ST昌九、ST珠峰等，这些股票的跌幅均在30%以上。
截至12月14日，12月5日复牌的*ST钛白已经连续创下8个跌停。目前该公司已经步入破产重整程序。若在12月30日前公司未能觅得重组方，将会面临破产清算和退市风险。
从总体情况来看，12月以来，在当前A股市场上的151只ST类股(包括ST和*ST股)中，剔除33只停牌股票，处于交易状态的118只ST类股仅有2只上涨，其余全部下挫。其中，113只ST类股跑输上证综指，占总数的九成以上。
根据Wind数据统计，12月以来，ST概念指数(注：参照上证综指计算方式，采取总市值加权平均法得到该指数)已经下跌了14%，*ST概念指数也下跌了11.6%。但与之相对，非ST板块同期则下跌5.15%。前者跌幅远超后者。
同时，与各个行业板块涨幅对比，ST概念指数表现也极为逊色。在申万23个一级行业中，今年12月以来跌幅前三的行业是轻工制造、综合、农林牧渔，其跌幅均在10-11%之间，均低于ST及*ST 概念指数的跌幅。
此外，与同期上证综指4.5%的跌幅相比，ST概念指数也远远跑输大盘。
从纵向对比结果看，其跌幅更是耐人寻味。根据Wind数据统计，与过去10年ST板块和*ST板块的涨幅对比，今年这两个概念板块的涨幅均创下2000年以来的新低。
监管加强 壳资源贬值
重组失败是ST股深跌的直接原因，但更深层次的原因，则是最近的监管风暴。
对于ST而言，来自监管层的压力主要有两方面，一是监管层宣布将直接提高借壳门槛，导致壳资源贬值；另一个则是监管层极力打击内幕交易，压缩了借壳重组的“寻租空间”，令躲在其中的投机者不敢轻举妄动。
11月18日，证监会出台六大监管“组合拳”，内容涉及债券市场、发行市盈率、退市制度、创业板持续融资制度、严打内幕交易、清理各类交易场所等方面。
就退市制度，证监会有关负责人表示，未来要完善上市公司退市制度，立足解决当前“壳资源”炒作成风等问题，提高ST公司重组门槛，使之达到与首发上市基本相同的水平，坚决遏制市场恶炒绩差公司的投机行为。这一政策意味着未来ST股公司的重组将变得更加艰难。
事实上，在主板退市制度完善之前，创业板退市方案已经开始探索试行。11月28日，深交所推出了创业板退市征求意见稿，使创业板退市制度较以往更加严格。受其影响，主板及中小板上的ST股也开始胆战心惊。
如果说提高ST公司借壳门槛是致使“壳资源”贬值的直接原因，那么，证监会加大打击上市公司内幕交易则是致使“壳资源”贬值的间接原因。
12月9日，证监会网站就披露了一起借壳上市内幕交易案——2009年美锦集团在筹划借壳凯诺科技之后，相关消息被公司高层提前泄露，构成内幕交易并获利。这只是个案，今年以来，证监会对内幕交易的打击力度明显加强。
除上述两点原因外，证监会主席郭树清上任后所烧的几把火也给投资者以启示。先是明确上市公司分红，后又推出创业板退市制度，监管层在向市场传达讯息，要让A股市场回归到价值投资之路上，杜绝ST股的炒作，如此情形下，ST壳资源自然贬值。
保壳战打响 市场不买账
尽管证监会层层施压，但是ST公司的保壳之战仍在进行。为了扭转连续亏损的局面，一些ST公司常用的保壳手段有：获得政府补贴和银行免息、出售旗下资产、进行债务重组或者重大资产重组等。
不过，对于ST类公司而言，其极为重要的扭亏路径——地方政府财政补贴，正在无形中缩减。根据Wind资讯不完全统计，今年ST股在10月以来发布政府补贴公告的仅有4家，而去年11月至12月期间则有15家ST公司发布相关公告。
今年前三季度净利润亏损0.87亿元的*ST昌九，在濒临暂停上市仅有不到两个月的时候，获得江西省政府高达1.6亿元的化肥生产补贴、特别困难补贴等经营性财政补贴，从而成功实现了扭亏为盈并将继续挣扎在暂停上市边缘。
但市场对此并不买账。该股自12月2日复牌以来，已经连续创下7个一字跌停，累计跌幅达到30%。
随着今年以来退市制度逐渐完善，重组门槛的提高以及监管部门严厉打击“壳资源”炒作决心的加大，各地政府通过发放财政补贴的行为开始减少。
在当前情形下，即便获得财政补贴，其他ST股的命运也可能会像 *ST昌九一样，遭遇市场抛售。
还有一些ST类公司试图通过出售旗下资产，实现扭亏为盈。12月15日，今年前三季度亏损0.1亿元的*ST宝硕就发布了出售资产的公告，公司拟将部分闲置多年的机器设备转让。12月以来，这家面临暂停上市的公司已经下跌了22.9%。
此外，在监管层的施压下，一些ST股的重组也宣告失败。如近期处于ST跌幅榜首位的ST传媒，该公司下跌的主因就是重组失败。
由此，在监管风暴下，部分ST类公司扭亏手段遇阻，其保壳之战正在面临尴尬的境遇。
7只ST股步入雷区
在监管趋严和保壳艰难的情形下，一些ST股的退市命运似乎在劫难逃。
按现行《证券法》的规定，上市公司若连续两年亏损，或每股净资产低于面值，或财务状况异常时，公司的股票就要被特别处理(即ST处理)；若连续三年亏损，公司股票就将被暂停上市交易；若公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利或者公司解散被宣告破产，将终止其股票交易，即退市。
根据Wind统计，截至12月14日，A股市场上处于暂停上市状态的公司有24家，这些公司目前都处于停牌状态。
如果这些公司今年继续亏损，将难以逃脱退市命运。
结合这24家暂停上市ST股前三季度的业绩、今年4季度转让股权、获得补贴等的情况，我们对其进行了筛选，最终发现有7家公司的退市风险最大，他们是*ST北生、*ST丹化、*ST关铝、*ST海鸟、*ST金城、*ST宏盛和S*ST恒立。
上述7家公司中，除了*ST关铝前三季度盈利120万元外，其余6家公司均在前三季度出现不同程度的亏损。而且，在四季度，这些公司没有发布相关保壳公告，这意味着，他们最有可能在今年亏损。对于前三季度盈利的*ST关铝而言，之所以存在退市风险，是因为今年四季度公司受到电价上调影响，年报有可能亏损。
此外，在证监会提高重组门槛的情形下，那些具有重组计划的ST公司也存在暂停上市或退市的风险，是投资中应规避的雷区。
《投资者报》分析员 杨秀红
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