安徽水利：水电业务或成新增长点

　　公司2011年实现营业收入53.13亿元，同比增长38.6%；实现归属于上市公司股东净利润2.53亿元，同比增长24.4%，对应EPS为0.75元；全年新签合同达到68.73亿，同比增长72%。

　　（1）2011年公司施工业务营业收入，营业利润分别为40.37亿、4.29亿，同比分别增长52.77%、60.26%。在总营业收入、总营业利润中占比分别为76%、42%，毛利率提升至9.14%。其中BT项目开始发力，贡献了较多利润，新签订单充足，达到68.73亿，同比增长72%。

　　（2）水利政策加强给公司水利施工带来巨大发展机遇，水利项目盈利水平较高，资金回款环境优秀。2012年安徽水利工作目标为落实重点水利项目投资和完成基建投资比2011年增加30%以上，公司具备水利水电工程总承包资质，竞争力强。

　　随着水利政策的进一步落实，公司可能会迎来水利工程施工业务的高峰期。同时，根据公司经营计划，水电业务可能成为公司新的增长点，公司已对云南小水电资源开展了调研，并明确提出“收购与新建并举，迅速发展和壮大水电业”。不过，公司的房地产毛利占到公司总毛利的一半，在目前房地产调控不放松的情况下，可能演变为风险因素。

　　二级市场上，公司股价表现较为弱势，尽管政策面不断释放出利好，但大多属于利好兑现性质，期待业绩的进一步提升。