揪住债券牛尾巴

　　经济有周期性变动，投资热点品种也会因此发生变化。正如“美林时钟”所揭示的那样，具有一定的内在规律。在不同的经济周期中，各类资产表现迥异。在复苏期，最好的资产则是股票和基金。而在经济的衰退期，最好的资产是债券类的固定收益产品。

　　判断经济周期，可以用两个常见的经济数据：一是GDP增长率，二是升降息通道。在有效地判断处于哪个经济周期之后，我们就可以选择该阶段中表现最好的投资品种适当多配，而对其它的品种减配。龙年四季度投资理财，《金融理财》建议投资者在关注股市龙抬头的同时，揪住债券牛尾巴找收益。

　　9月交易所债券市场依然以慢牛走势缓步升高，其中，国债指数、企债指数和公司债指均不断创新高，分离债指逐渐走出前期平台，有略微抬升日线实体迹象。难怪许多基金经理们看好下半年债券投资，纷纷加重债券基金投资份量。目前来看，债市慢牛式稳步地向上推进，将是龙年四季度的主基调。

　　从宏观经济层面分析，9月物采会PMI指数与汇丰PMI指数均反映经济仍处于探底之中，企业经营活动面临继续收缩。预计其他经济数据也会继续恶化，通胀也会有所抬头，这对债券市场基本面有一定的利好支持。另一方面，经过大幅下跌后，债券收益率显著上升，部分债券收益率水平具备了一定的投资价值，10月份是一个不错的配置时间段。

　　四季度影响债券投资收益的因素主要有二个方面：一是货币政策放松的速度，速度快则短期投资收益会增厚，但是也相应压缩了后续的上涨空间；二是债券发行的节奏。如果债券供给量持续扩大，而可投资债券的资金没有明显跟上，债市将承压。

　　在行情方面，今年以来债券市场一路走牛，在经过三季度短线调整后，很多债券收益率又会重新回到历史均值上方，配置价值逐步显现。四季度债券可投资的品种会进一步多样化，更多的企业贷款会转为发行债券，债券市场的平均投资收益会提高。目前市场对于四季度债市走势仍然保持乐观，多家机构也认为四季度起有望再翘债券牛市尾巴。

　　9月10日至19日，银行发行了2012年第十一期储蓄国债和第十二期两期储蓄国债。两期国债分别为3年期和5年期，年利率分别是4.76%和5.32%，这是央行于7月初降息之后的第三次推出国债。因为央行降低了存款利率，目前3年期和5年期的定期存款利率分别是4.25%和4.75%，因此本期国债利率比同期定期存款要高0.51%和0.57%。

　　国债收益稳定，而且其收益率要远高于存款和理财产品，近期销售的火爆，说明其仍被社会各界投资人看好。

　　另本刊记者从相关部门获悉，财政部已确定从今年11月1日起试点网银买国债，试点为工商银行、建设银行和交通银行。11月后再逢国债发行，市民可通过这三家银行的网银购买。不过相关人士也指出，试点仅包括网银购买国债，不包括其他关于国债的业务，比如国债提前兑取、质押贷款、非交易过户等，均需到银行柜台办理。

　　本刊记者 云中｜文