铁路基建板块有望逆转

　　10月份以来，尽管整个A股市场萎靡不振，但是，铁路基建板块却为数不多的亮点板块。以个股为例，在此期间，中国中铁上涨16%，晋西车轴上涨20%，中国铁建上涨19.6%，中国北车上涨20.8%。

　　而且，光大、申万、国泰、东方等大型券商也一直在力推铁路基建的投资机会。他们认为，随着铁道部多次追加投资，铁路基建板块将会受到市场的持续追捧。

　　不过，曾经力推高铁股而一鸣惊人的南京世通资产管理公司总经理常士杉则对《投资者》记者表示，他一直密切关注高铁的投资机会，有时候也会小小参与一把，但是铁路投资计划能否兑现还是一个问题，大幅度加仓尚需谨慎，只有流动性充足，铁路基建板块才会迎来大的投资机会。

　　铁路基建板块复苏

　　过去两年里，铁路基建因为动车事故、铁道部刘志军落马事件的影响，投资迅速滑坡。2009、2010年铁路基建投资分别为6000亿元、7000亿元。2011年跌落至4600亿元，2012年1~10月仅完成3600亿元。但在十八大前后，铁路基建投资不断传递出复苏信号。

　　9月份国家发改委密集公布了55个基建项目，涉及上万亿投资，表明了国家支持基建的态度。7月30日、9月10日、10月10日，铁道部三次提高铁路投资计划，政府在稳增长大背景下加大了铁路建设投资的决心。今年我国铁路建设投资力度明显加大，全国铁路基建投资计划经过四次调整，由年初计划的4060亿元一再追加到5160亿元，全国铁路固定资产投资计划也由年初的5160亿元增加至6300亿元。

　　中国中铁董事长李长进在十八大期间还表示，国家初步确定将明年的铁路基建投资规模提高到6000亿元，超出市场原本预期的5000亿元。

　　在利好政策不断累积之时，作为国家重要的“稳增长”基建项目，铁路行业的复苏和铁路设备的订单重启、景气上行顺理成章。

　　光大证券对此评价认为：“围绕铁路建设的争议已经基本消除，铁路建设基本面有望发生根本性转折。”

　　需面对融资难题

　　虽然面对铁路投资前景，很多分析师一片叫好之声，但是也有质疑声。

　　一个重大问题摆在我们面前：铁路投资前景大好，问题是这么多钱从哪里来？目前铁道部已经负债累累，根据铁道部披露的数据，截至2012年三季度，中国铁道部的资产为43044亿元，负债为26607亿元，债务比达到了61.8%。

　　面对现状，上海证券就持有怀疑态度：逃不开通胀压力，批了项目没钱也白搭。在上海证券的分析师看来，虽然当前基建投资的拐点已经出现，但M2还在持续回落，最终发改委的救市努力是否能够见效仍然取决于货币当局以及商业银行能否配合。

　　常士杉也持有同样的观点：“虽然一直在关注基建投资，但是否能有大机会，关键是看铁路投资计划能够兑现。光喊口号是不行的，还需要大量的流动性释放。”

　　不过对于融资难的问题，也有券商表示不并太担心。铁道部的资金来源主要三块：建设基金、折旧与贷款。申万在9月份的报告中预计今年建设基金约660亿元，折旧额约900亿元，共1560亿元。现金流出方面，基建设备更新为6100亿元，上交政府的水利基金约20亿元。5月提价后铁道部全年亏损有望缩减至55亿。

　　由此测算，铁道部全年资金缺口约为2600亿元左右，因此铁道部净债权融资额将为2600亿元。在负债增加2600亿元的前提下，铁道部整体资产负债率为64%，较2011年底上升3个百分点，尚属于可控范围。

　　申万表示考虑铁道部债券融资“红线”突破，融资渠道拓宽，全年完成投资计划的资金压力并不大，可能的风险点在于铁道债发行的进度。目前铁道债发行规模已达1050亿元，占全年1500亿额度的70%，进度略微慢于往年。

　　关注铁路装备股票

　　随着铁路投资增加，对于铁路设备的需求会持续增长。

　　中国中铁董事长李长进曾指出，明年6000亿元的投资中，高铁占据六成的比例。今年以来，由于动车组招标量很少，明年客货车装备采购额有望大幅度增长。光大证券预计增长幅度是30%，达1250亿元。

　　光大证券认为，铁路设备在弱势环境中是较少能够保障未来需求的品种，现在是配置铁路装备标的的最佳时期。

　　南北车是高铁装备两大寡头，动车组订单即将迎来景气周期。光大证券建议关注主营铁路货车的北方创业和晋西车轴，它们受益铁路大规模煤运通道建设对货车的需求增长。另外还可以关注晋亿实业和时代新材，它们主营的紧固件和减震弹性元器件是铺轨必须品。

　　不过，中金依据对于融资问题提出了他们的投资主线。他们认为，虽然预期2012年基建投资增速继续上升的确定性很大，但基建股的表现将从政策推动的趋势性机会转为投资兑现的阶段性机会，进而转向业绩兑现期的谨慎。

　　明年一季度，他们建议继续持有中国中铁A/H、中国铁建A/H，潜在推动力包括年底铁路工作会议及明年两会对“十二五”规划的具体落实。待下半年政治环境稳定、地方政府投融资环境改善之后，投资者可更多转向周期性或地方政府投资驱动的品种，如中国交建H等。

　　《投资者报》记者 薛玉敏