宜逢低吸纳华谊兄弟

　　近期创业板和中小板持续调整，很多个股调整幅度较大，部分创业板个股因“三高”发行被严重高估，现在正进行价值回归，部分小盘股因业绩下滑也出现估值下移未来仍有调整可能，但不可否认，在这波小盘股调整过程中也有部分绩优潜力股被错杀，而近期的持续调整，让它们的投资价值逐步显现，对一些喜欢中长线投资的投资者来说正是逢低吸纳或调仓换股的好机会，今天重点跟大家讨论交流一下文化传媒板块中的绩优潜力股：华谊兄弟（300027）。

　　我们判断某只个股是否具备中长线投资价值，要看未来A股大盘是否处于一个可介入阶段，即大盘是处于牛市初期还是熊市中后期，即考虑大盘是否有系统性风险，从中国经济来看，现在处于熊市末期可能性大或中期底部区域可能性大。其次，我们要看看研究标的所在行业是否处于上升景气周期。再次，该研究标的是否在行业中具备核心竞争力也要关注，用巴菲特的话来说是否具有行业竞争的“护城河”。另外，我们将结合各行业及大盘历史和现在的市盈率看看其估值是否合理。最后我们将结合技术面选择介入时机。

　　我们首先看看文化传媒行业，从中国的发展动力来看，未来五至十年，促进消费行业在国民经济中的比重是新领导班子一定会做，而且对GDP拉动最有效的战略之一，这主要是因为我国消费服务行业在GDP中的比例远低于发达国家，未来潜力巨大。大力发展文化传媒产业也是国家制定的未来重点发展战略之一，这从政策及发展层面决定了文化传媒行业的行业景气度将保持在较高水平。

　　华谊兄弟作为我国率先拓展电影制作和渠道的民营企业，是该领域的龙头企业，公司管理层优秀、目标宏大。近来年，华谊兄弟公司积极升级经营模式，提升公司长期投资价值。

　　第一，华谊兄弟在电影制作及公司业务系统优化上经多年积累，优势明显。华谊正在构建相互协同的业务系统，电影是整个业务系统的核心、是火车头，以此带动其他业务更好更快发展。华谊兄弟在电影发展思路上强调对电影的开发定位，从产品运作向项目运作升级并积极挖掘打造新一代优秀年轻导演，开发更具商业元素的新时代电影。这将使华谊电影业务变得越来越强，借助电影建立的势能来进行周边衍生产品开发，以充分的释放动能，比如游戏、主题公园、音乐、品牌授权等，并将带来华谊整体业务模式的升级。

　　第二，公司影院业务布局已经出现成效，未来仍将受益于电影行业的快速发展，我们预计，不久的将来，华谊院线将会成立，院线业务将明显提升华谊电影发行实力和整体竞争力。战略布局基本成型将受益于全产业链布局：公司的战略布局已基本成型，通过投资分别涉足音乐、游戏、电影院、娱乐营销、海外电影、实景娱乐等业务，构建了以电影、电视、音乐为中心，以生产优质内容为基础，发展渠道和衍生的全娱乐商业版图。未来，公司将不再受电影业务大小年波动影响，几大核心业务板块的逐渐成长将确保公司稳定可持续增长，公司已经受益于全产业链的布局，电影院、游戏和艺人经纪业务渐入佳境，未来协同效应的进一步发挥将有利于公司这些业务的发展。

　　第三，优秀的管理层是一个企业能否持续发展的关键因素之一，公司大股东王中军和王中磊兄弟在电影传媒行业积累了丰富经验，志向宏大，立志打造中国版的华纳兄弟公司，其正直事业黄金年龄，以授予股权及股权激励机制为着力点，锁定实力导演及演员等核心电影资源，并引进腾讯等战略投资者，发力互联网平台，为掘金移动互联网市场铺路。公司近期参股投资“GDC技术公司”，布局电影服务器行业，将大幅提高公司综合竞争力。

　　从技术上看，华谊兄弟作为最早一批创业板上市公司，是在创业板指数近三年持续下跌背景下，股价能保持不跌的少数几家企业之一，可见由于其发展潜力深得资金的青睐。从其今明两年的业绩增长看，其股价经过前期调整，估值渐趋合理，建议投资者可逢低吸纳。

　　恒泰证券 黄翊

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