银行股大涨 券商态度由阴冷变大热

　　11月初的逼空行情，给A股市场带来一波又一波的寒意，然而世事难料，当不少投资者决定退出时，12月初行情却突然来了个“惊天逆转”：12月4日下探至低点1949点来，A股反弹幅度至今已经超过10%。

　　带领这波上涨行情的“领头羊”正是一直备受诟病的银行股。一年多来几乎所有的声音都在唱空银行股，连分析师们也都对银行股行情不敢抱奢望，遍读12月之前所有券商报告，都对银行股持谨慎偏空态度。

　　现在，对银行股的看法有所转变，多家券商报告在2013年银行业投资策略报告中表示乐观，最为乐观的是国泰君安，从其报告标题也可看出一二：《大象要起舞—2013年银行策略》

　　逐渐回归合理仓位

　　此轮上涨大超分析师们的预期。“我们10月中旬对银行股的态度转为乐观，逻辑是经济企稳；但银行股上涨的幅度和速度超我们预期，反思下来，我们对市场风格的变化预判不足。低估值蓝筹股也有春天。”海通证券在报告中表示。

　　对于突如其来的银行股行情，很多人仍在发懵，不懂为何银行股如此强劲。

　　海通证券银行分析师戴志锋认为原因有二：一是陆续公布数据表明经济企稳明确，新政府有改革意愿。前期市场过度悲观后，部分资金判断大盘有上涨空间。

　　二是在选择反弹的板块上，因为低估值的银行明年利润增速稳定，以及其他可供选择的板块较少，比如创业板和中小盘面临资本市场扩容、解禁等压力，酒类等消费类也面临基本面不确定性，有色、煤炭等周期类行业估值偏高等，都使得银行成为资金抢反弹的主要选择之一。

　　银行股强势是否还会持续？

　　戴志锋认为会，并建议在调整时积极补仓。他认为，大盘企稳回升，市场投资风格转换，银行股在长期边缘化后，将逐渐回归到“投资组合”的合理仓位。目前，基金的银行股仓位仍处于较低位置，预计5%~6%。

　　中信证券在报告中认为，市场悲观预期已获明显修正，边际增量资金接近充分建仓，板块估值接近中长期目标位，板块估值修复行情将由爆发力向持久力转化，短期可能进入高位换手整理，预计中长期仍有10%~15%绝对收益空间。

　　也有分析师仍持谨慎态度。

　　渤海证券分析师齐艳莉认为，上市银行的估值修复过程将是曲折和持续相当一段时间的，不建议短期追随热点、过度追高，而可以考虑在明年一季度末的基本面拐点出现前后逐步增仓。

　　其理由是，上市银行近几年估值水平的持续下降与银行业盈利的稳健增长是相背离的，目前上市银行的市净率与市盈率均处于历史的最低位区域，从长期投资的角度看，当前其已经具备良好的投资价值，但也不忽视目前不良率仍在上升，以及明年一季度贷款重定价与利率市场化对净息差的冲击。

　　国泰君安最看好银行股

　　在众券商银行业2013年投资策略报告中，不乏偏乐观者，其中尤以国泰君安最为明显。

　　国泰君安在策略报告中称，2013年估值修复主要由三方面驱动：一是经济见底企稳，二是融资压力缓解，三是业绩超预期。

　　“这是一次不同以往的较大级别的反弹。”国泰君安报告中明确表示，认为这主要是因为长期压制银行估值的两大风险因素的缓解和明朗，主要为两个方面，第一，银行为经济“打激素”买单的风险缓解，习总书记务实的作风和“追求实实在在和不含水分的增长”的表态降低了政府短期为经济狂打激素的可能；第二，原股东收益摊薄风险缓解，资本政策即将明朗，资本工具创新和达标过渡性安排缓解了银行未来两年再融资压力和股权融资压力。

　　“2013 年尤其一季度，风险因素缓解或消除有望驱动银行股出现一次不同以往的较大级别的纠偏机会，预计板块空间25%，首推兴业、民生和北京。”国泰君安报告认为。

　　值得注意的是，国泰君安报告中还表示今年12月是最重要的战略建仓期，不排除12月提前启动。该报告发布在银行股大涨前夕。

　　东方证券也发布了一份名为《否极泰将至 螺旋上升的估值修复行情》偏乐观的2013年投资策略报告，认为2013年贷款质量表现虽然会有波动，但明显将低于市场的悲观预期，以及近日监管部门首次开闸创新型核心资本工具，意味着明年银行再融资需求将大幅改善，加上当前机构投资者仍然普遍大幅低配银行，所以基于此“我们看好2013 年银行股的投资价值”。

　　部分券商谨慎偏乐观，比如长江证券表示，在明年业绩增速下滑，但不良同时见底的情况下，上市公司业绩成色将直接决定股价走势，ROA、息差弹性、成本收入比将是衡量业绩成色的三个简化指标，上调评级至“看好”。

　　大多数券商保持中性谨慎。“投资机会或来自于悲观预期自我修正，维持行业‘中性’投资评级。”中信证券在2013年策略报告中表示。

　　中航证券在行业年度策略报告中称，行业整体表现主要看悲观预期的修正带来估值回升。

　　而东莞证券对银行业所面临风险仍存担忧，仅给予谨慎推荐评级。

　　中金公司对银行股的看空程度已经引起多方关注，12月18日，中金公司首席策略分析师黄海洲表示，尽管近期A股以银行股为龙头的反弹尚末见顶仍可短线看好，但从长线看空银行股。黄海洲认为，以传统蓝筹为基础的沪深300将发生翻天覆地的变化，银行股五年后占A股市值权重将从40%大幅下降至10%。银行股不具备长线投资价值，只有投机与作空的价值。

　　《投资者报》记者 李真