2013年1月1日起，《商业银行资本管理办法（试行）》（下称“新资本办法”）将正式实施。
新资本办法对银行资本充足率的要求，从以前的8%提高到了10.5%，对系统性重要银行则进一步提高到11.5%，并对老资本办法中的“核心资本”进一步划分为了“核心一级资本”和“一级资本”2个层面。
根据我们银行组的测算，新资本办法设定的风险权重有增有减，对商业银行各项风险资产整体的资本金损耗并不会产生太大影响，但却会使得银行间往来业务耗用更多的资本金。
对债券市场而言，新资本办法对利率债的风险权重依然设定为0，因此，新资本办法的实施更多体现在对信用债，尤其是高等级信用债的影响上。
相较以前的规定，新资本办法对相关债权的风险权重有所提高，我们估算，银行间市场质押回购利率或将因新资本办法的实施，最多上行10BP。
虽然对质押回购利率的实际影响不大，但商业银行可能会因为新资本办法的实施，而减少以信用债为质押券的回购业务。据我们了解，目前一些银行在季末和年末等考核时点时，已经不再接受信用债作为质押券。预计未来基金、券商等机构也或将因此而降低在高等级信用债上的杠杆，而对绝对收益率的要求会使其转而增加中低等级的配置。
不过，即使银行对信用债质押的资金融出意愿减弱，机构也可以通过交易所市场来回购融资，正如一直以来交易所市场就是中低等级信用债质押回购的主要场所，新资本办法或将使交易所回购的便利性更为突出，回购的规模将继续扩大。
实际上，早在2011年6月银监会在就新资本办法征求意见稿时，交易所质押回购规模就已经大幅上升，目前的回购余额已是当时的近3倍，而同期银行间质押回购规模却几乎没有变化。
另一个值得注意的是，在新资本办法中，针对我国公共部门实体的债权风险权重设定为20%，而我们认为这里的公共部门实体的债权主要指铁道债。
2011年10月，发改委明确规定铁道债为政府支持机构债权，在老资本办法中规定，商业银行对我国中央政府投资的公用企业的债权的风险权重为50%。
因此，新资本办法的实施将意味着银行对铁道债的风险权重进一步下降，未来机构将继续增大对铁道债的需求。
另外，新资本办法将省级以及计划单列市人民政府同样列为公共实体部门，或将预示未来地方政府单独发债，不再依靠中央政府代发、代偿。
屈庆/文
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