机构投资者进场暂缓，短期国债期货市场机构投资者少，以“平稳”为主。
9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所（下称“中金所”）挂牌交易。这是自2006年中金所成立7年以来的第二个品种，第一个为2010年推出的沪深300指数。
国债期货上市当日，其主力合约TF1312成交3.42万张，成交金额323.11万元，三个挂牌合约TF1312、TF1403、TF1406总计成交3.66万张，总成交金额345.67万元。
由于目前机构投资者参与较少，国债期货整体交易情况平稳中略显“清淡”。中金所统计显示，9月9日至9月11日，国债期货主力合约TF1312日均成交量2.6万张，日均成交金额244.27万元，三个挂牌合约TF1312、TF1403、TF1406日均总成交2.78万张，日均总成交金额261.07万元，成交量不及上市首日。
国际经验表明，国债期货市场的参与主体是机构投资者。商业银行作为国债现货市场的主要参与者，其国债现券持有量和交易量超过其他机构，是最为重要的机构投资者之一。从目前情况看，商业银行短期内参与国债期货仍在等待监管层的相关指导意见。
据了解，目前各家公司的国债期货客户仍十分有限。“整体市场还在观望，预计要过一段时间客户才会慢慢上来。”北京某期货公司金融事业部负责人称。
南方期货公司一业务负责人表示，已有部分股指期货客户准备分出一部分资金尝试国债期货。在机构普遍未进场前，客户都只是抱着试试看的心态。
事实上，仅依靠现有的投资者群体，并不能驾驭国债期货。按照目前的市场结构，只有国债最大的现货持有者商业银行，以及持有大量国债现券的证券公司、基金公司、保险公司等机构投资者的进入，才能激活这个庞大的市场。
目前看来，商业银行参与国债期货市场还需时日，而证券公司、基金公司基本无碍。7月12日，证监会就《公开募集证券投资基金参与国债期货交易指引》、《证券公司参与股指期货、国债期货交易指引》向社会公开征求意见。
国债期货上市前夕，8月23日和9月3日，上述两指引正式发布实施。证券公司、证券投资基金作为国债期货重要的机构投资者，相关交易要求的明确为国债期货上市提供市场准备。
据统计，以银行间国债现货市场为例，证券公司是最活跃的交易者之一，持债规模25亿元，月均买卖总额达1400亿元，占比10%，年度换手率高达600多倍。故证券公司、基金公司、私募基金成为最先进入市场的机构投资者。
但券商、基金的相关准备由此相继展开，真正进入市场还需时日。
银河证券研究中心副主任丁圣元对《证券市场周刊》表示，一方面，由于证券公司此前主要是股票市场交易为主，其对国债期货的熟悉程度远不如股指期货；另一方面，进行国债期货交易，需要券商做好系统准备、风控准备和人才准备等。上述两方面行业准备情况不一，故参与可能还需要一段时间。
但他同时表示，从长期看，国债期货作为重要的市场品种，证券公司有需求通过国债期货在业务上对冲风险，且这种交易方式是必须的。这个市场未来是机构参与的市场，中小散户参与的程度会很低。
而济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航则认为，和股指期货推出时类似，国债期货推出后，部分老基金产品可能会面临基金契约的修改，从公募基金的角度看，其参与程度有限。
他还指出，期货市场杠杆大、风险高，除个别大型公司外，基金公司在这方面的人才储备不足。以此前股指期货为例，行业参与程度有限，参与主体以基金专户居多。
按照《证券公司参与股指期货、国债期货交易指引》，证券公司可以以自有资金或受托管理资金参与股指期货、国债期货交易，不具备证券自营业务资格的证券公司，其自有资金只能以套期保值为目的，参与国债期货交易。
《公开募集证券投资基金参与国债期货交易指引》中规定，基金参与国债期货交易，应当根据风险管理的原则，以套期保值为目的。
丁圣元表示，相比基金公司，证券公司对于国债期货的需求会更大。券商在运用国债期货时需要考虑择时建仓，而基金对择时的需求亦不如券商。
本刊记者 李欣／文
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