2009年告诉我们什么

　　2008年，市场主要股指下跌超过30%，债券（国债除外）跌幅也不小，然而，共同基金投资者在2009年却笑得更欢。2009年3月份市场触底反弹，当金融系统趋于稳定之际，股市开始绝地反攻，其涨幅比市场人士在年初时预计的更高。标准普尔全年上涨24%，海外股票，尤其是新兴市场股票涨幅更大。债券和债券型基金在2009年同样大幅反弹，那些高收益债券转眼从2008年的输家转为2009年的赢家。

　　在呈现上涨趋势的市场中，投资者都青睐于那些热门股，即使这些股票只是“昙花一现”，就像2000年初的科技股一样。另一方面，2008年业绩表现最差的基金成为2009年中业绩最好的基金，这一直让投资者记忆犹新。

　　当然，没有人能明确知道2010年的市场会如何发展。不过2003年的情况同2009年很相似，通过观察2003年的走势，我们可以摸索出一些规律。因为这两年都是从衰退中走出来的，而这两年之前的熊市都是由于投资泡沫破灭所致，因此能从中总结出一些经验教训，这个教训不仅针对现在，对于任何极端市场都有效。

　　对热门板块不要太热情

　　2009年业绩表现最好的基金也是风险最大的基金，这部分基金的行情主要受投资者风险偏好高涨的影响。

　　去年拉丁美洲型基金涨幅高达116%，紧随其后的是多元化的新兴市场基金、除日本以外的太平洋/亚洲股票型基金、科技类股票型基金和贵金属股票型基金，他们的平均涨幅超过50%；而在固定收益类别中，收益最高的约为47%。现在的问题是，这些类别的基金是否仍能成为2010年市场中的明星，还是说他们最光鲜的时候已经过去。

　　观察2003年至2004年的市场表现，这其实是很难回答的一个问题。那个时候，表现最好的基金就好像2009年投资于拉丁美洲市场的基金一样，平均收益达到63%，紧跟着的是贵金属和科技股。而在2004年，拉丁美洲类股票继续上涨，投资于拉丁美洲的基金收益达39%，投资于贵金属的基金2004年表现却很糟糕，下跌8%。另外，那些投资于科技股的基金，经过2003年的上涨之后，在随后的三年时间内每年都只能得到个位数的回报，严重落后于大盘。

　　当然，现在和6年前的经济以及市场情况不同，因而这些热门领域在2010年的表现也不一定会效仿以往的模式。而事实上，他们也不可能一样，举这个例子的目的就是要说明多元化投资组合的重要性。尽管专家的预测都显得信心十足，但没有人知道哪种资产类别将成为市场追捧的对象，因而最好的方法就是将赌注进行对冲，避免在同一个领域投入较多的资金，即使看上去能获得确定性的收益。

　　无须崇拜基金某一年的回报

　　如果我们观察投资于特定资产领域的某只基金，赢家和输家在2009年的模式实际上是相似的。风险偏好型的基金通常表现较好，而那些谨慎操作的基金业绩反而一般。在晨星基金所覆盖的增长型基金中，PinOak激进股票型基金表现最好，正如它的名字一样，其操作手法也非常激进。业绩表现最差的则是柴斯成长基金（ChaseGrowth），这是一只保守型基金，拥有那些受到经济保护以及具有合理估值水平的股票。

　　然而，在种类繁多的基金中，无论是2009年的输家还是赢家，都无法决定未来的长期走势，其中包括业绩非常好的基金和问题基金。

　　晨星基金精选的194只基金中，33只2009年排在同类型基金的前十位，其中包括奥克马克基金和FPA资本基金。13只基金排在同类型基金中的后十位，包括白兰地基金（BrandywineFund）和红杉资本基金（SequoiaCapital）。

　　影响这些基金业绩表现的因素有很多，保守型基金不一定能取得较好的收益。比如说，奥克马克基金就是一只非常保守的基金，2009年其仅在持有的传媒股和金融股上获得了收益。