基金公司规模5年沉浮录

　　每到年底年初，基金公司的规模排名之争，都会分外吸引眼球。因为这不仅关乎基金公司的脸面，也关乎基金公司的肚皮。其实也关乎投资人的钱包，只有为投资者赚钱的基金公司，只有勇于创新并被投资人认可的基金公司，其规模才会脱颖而出。

　　但是，基金公司常挂在嘴边的一句话是：“你别只看我的短期表现，基金比的是中长跑成绩。”好吧，放马过来，让你跑5年，还有什么说的？按赵本山的说法，“同样是基金公司，5年下来差距咋就那么大呢？”

　　国家制定5年经济规划，大型庆祝活动5年一次。《投资者报》数据研究部盘点横跨历时5年的公募基金公司规模排名变化，发现单纯依靠老基金持续营销，基金公司难以实现规模突破，依靠新基金的新生力量才能让公司上台阶。有着创新动力的公司，后劲最强。

　　从2009年初至2013年终，整整5年，上证指数始于1849点，终于2115点，上涨约15%。说好，没好到哪里去——距离曾经的6000点遥遥无期；说坏，也没差到哪里去——终归冲高过3478点，并且，走过5年，市场始终在1849点之上运行。2013年6月25日，在“钱荒”闹得最紧张的时候，市场最低下探的点位正是神奇的1849点。

　　这5年，市场两阳（2009年和2012年）三阴（2010年、2011年和2013年）。在这种既非大牛也非大熊的岁月里，更可考验基金管理者们的智慧和能力。

　　这5年，公募基金规模已经从当时的461只、1.9万亿元，增加到1550只、2.9万亿元，数量增加3倍、规模增加了53%。但现在的规模中，有43%来自于新基金贡献。在5年排名争夺战的长跑中，华夏、嘉实、易方达、南方一直保持在前5名之内。华夏是5年状元；嘉实要么是榜眼，要么是探花；易方达和南方紧紧一路相随。2013年最大黑马是天弘，依靠一只货基坐在榜眼位置。

　　怎么排列天弘，有些费思量。你说把它排在易方达和南方前面，其实它就是靠一个余额宝异军突起，似乎有些不公平。终归其他基金公司做大做强，主要是靠股票型基金辛辛苦苦拼搏而来；可是你说无视天弘的货基规模，似乎也不合适，终归这是金融创新，而且有可能改变银行业的格局。

　　所以，我们还是按照实际规模的增长情况进行了排序。如果你着重观察基金公司依靠股票投资能力获得的规模，可以忽略天弘的排位，况且，货基赚取的管理费只有股基的1/4左右，可谓甘苦自知。

　　老基金只占规模五成

　　一半饭碗靠新基金养活

　　如果没有新基金发行的推动，公募基金规模早已走入死胡同。

　　5年之中，新基金数量提高了3倍有余，这与各公司产品设计、市场销售部门的推动分不开。按照基金业协会公布的数据，现在基金公司在行业协会注册的基金从业人员共1.08万人，他们靠着现有规模2.9万亿所收的管理费过着不错的日子，如果没有新发基金维持，基金行业的人均薪酬将大幅减少。

　　2008年底有452只基金，当时合计净值是1.86万亿元，如果只统计这些基金，历经5年现在规模只剩下1.61万亿元，缩水14%。当时有59家公司，其中43家存量规模都发生大幅缩水。相比现在2.9万亿元的规模，存在43%的缺口。

　　虽然很多小公司目前日子不好过，但现在还都在维持着，如果不发新基金，其中的大部分可能已经被破产清算了。金元惠理5年以来一直挣扎在最后梯队中，不少诞生时间晚的其他公司规模现在都已赶超，如果没有7只新基金贡献增量规模，原来的两只基金现在规模只剩下3.94亿元，还不如中等公司一只基金规模大，金元惠理的日子将更加难过。

　　华夏5年为王 易方达新旧皆好

　　2013年基金公司规模排名落幕，华夏保持5年不败，仍是冠军，但总规模没能突破2009年的高峰，是个遗憾。华夏管理资产规模最大时是在2009年，那时，基金一哥王亚伟还在华夏，总经理还是范勇宏，2013年的华夏距离2009年还差近400亿元的差距，有待现在的公司管理人员去突破。

　　嘉实规模一直在前三名，偶尔和易方达互换。2013年，仍然保持在第3名的位置上，在追击华夏的道路上马不停蹄。嘉实基金规模呈现上升态势，2013年规模是近5年最高值，总经理赵学军是现在行业内经验最丰富的掌舵者。

　　易方达是存量、增量兼顾型公司。按照老基金规模增加对比，易方达是这5年的最大赢家。2008年底时，公司规模876亿元，如果依然计算当时的存量基金数量，如今规模达到1091亿元，增幅25%。这意味着，如果新基金发行也像IPO那样长时间暂停，易方达一样能把日子过好。这在行业内实属难能可贵。

　　存量规模增加，再加上新基金发行，如果按两者之和统计，在老十家中，易方达也是近5年规模增加最多的公司，增量规模超越了老大华夏基金公司，由此易方达与华夏的距离缩减了400亿元。

　　此外，经过5年打拼，在相对排名中，8家中小公司规模提升了10名以上，它们分别是天弘提升51名、中银提升24名、华商提升17名、银河提升14名、农银汇理提升13名、大摩华鑫提升12名、新华提升11名、国联安提升10名。与邻桌的同学相比位次提高了10名以上，相当于跨越了一个大台阶。天弘胜出得天时之利，规模之争如逆水行舟

　　天弘得利于拓展低风险产品，与阿里巴巴合作发行天弘增利宝使其脱胎换骨，从2009年初第53名直接冲到亚军位置。天弘增利宝年底规模1853亿元。便利性以及赶上2013年下半年钱荒，增利宝得天时之利。

　　中银依旧靠货基取胜。2012年8月，被《投资者报》评为“最会卖基金”的李道滨出任中银总经理，凭借年底中银货币B、中银理财14天B的规模膨胀，2012年冲进了第8名的位置，2013年再度前进两名，到了第6。李道滨此次主要是凭借非股票型基金取胜，像天弘一样，这种规模的实际价值也是要打一些折扣的。他是否能卖好股票型基金，尚需拭目以待。

　　华商2013年排名第33，吃前几年老本。2013年没能超越最火的2011年。当年凭借“华商三剑客”在股票基金投资上的出色表现，从2008年底第50名冲到第29名，近3年只是大致保持了原来的位置而已。

　　名次滑落的有海富通、泰信、金元汇理、益民等公司，滑落幅度都高达10名以上。别人蒸蒸日上之时，这些公司由于原来产品竞争力不强，更没有新的优秀品种问世，如逆流而上的竞争，不进则退。

　　5年之中，沧海桑田。各公司规模竞争，实际上与创新产品的竞争息息相关。

　　创新是5年之魂 银华赢得实实在在

　　2008年底时，主流产品是股票基金，分级基金还未诞生，理财型基金是2012年的事，货币基金拔地而起是2013年的事，这都是各公司贡献增量规模的重要品种。正是创新型产品的出现，让这5年中的公募基金添了几分亮色，也挽救着整个行业中大多数的基金公司。

　　银华从2008年底的505亿元跃升到2013年的707亿元，位次变化不大，但含金量很高。因为银华的增量202亿元，可不是依靠管理费只有0.33%的货币基金来冲规模，而是依靠管理费1%的分级基金贡献了283亿元的份额，在分级基金中的份额，也占据全市场的1/4。按照管理费1：3.3折算，转化成934亿元的货币基金，银华也能冲进前5名。

　　汇添富从2008年第15名提升到第13名，虽然只是两个名次的提升，却是汇添富创新的果实带来的。5年中，汇添富旗下基金数量增加了39只，新基金发行数量在同行中居于前列。汇添富还拿了很多第一，第一个发行短期理财基金、第一个发行医药行业基金、和其他基金公司竞争场内T+0货币基金。连公司总经理林利军的演讲，题目也是《创新需建立容忍失败的文化》，可见公司内部，对创新的态度是自上而下一致的。

　　华泰柏瑞2009至2011年，一直在第35名左右徘徊，2012年，成功发行沪深300指数基金，规模一下子冲到第23名。由于基数较低，名次变化显得巨大。

　　人均规模透露玄机

　　长不大公司苟且偷生

　　基金公司看重规模，不光是为了排名上好看，重要的是收入费用对比在那里逼着那。麻雀虽小，五脏俱全，证监会可不管你公司有多大收入，一些必备的人员和设备是一个都不能少。规模越大，收入越多，人均成本才能降低，公司利润自然就高。

　　根据基金业协会公布的基金公司从业人员数量，将2013年底规模均摊到从业人员数量上，代表人均管理规模，各公司收入产出比基本了然。

　　整体而言，人均规模越大，表明基金公司人均赚钱能力越强。华夏、嘉实、南方、易方达等大公司人均管理规模都靠前，其中，华夏3.65亿元、嘉实4.08亿元、南方4.13亿元、易方达3.90亿元。华夏规模最大，这些年又没怎么发新基金，本来应该节省出来一些人力，人均规模排名理应第一，结果却不是。这说明基金管理确实是一个团队共同协作完成的工作，过于节省人力物力，是干不成大公司的。

　　比如诺安，本来基础不错，但这些年一直不温不火，无法从中间行列突围，名气也没有明显提升。其人均管理规模4.42亿元，看上去诺安多给股东了一些回报，但规模这只大饼做不大，仅靠节省人力，让从业人员更高负荷工作，并不能解决根本问题。

　　只有将基金公司做大做强才是根本。华夏基金是行业内老大，一家公司管理基金数量相当于最小的43家之和，匡算可以认为华夏基金在公募基金中的收入，是这43家公司加在一起，但华夏只有一个总经理，这43家却有43个总经理，华夏一个总经理的薪金，肯定是低于这43个总经理之和；华夏在基金协会注册人数626人，最小43家公司注册人数总和2741人，是华夏基金的4倍有余，华夏人均工资未必是这些小公司4倍之多吧。可见还是大规模公司更省钱。经济学上叫规模经济，通俗的解释：一只羊是一个羊倌，再加几只羊，还是一个羊倌。

　　那些人均规模过小的基金公司，基本上是毫无作为的。比如，诺德、安信、信达澳银、天治、益民、泰信、东吴等基金公司人均管理规模分别只有0.49亿元、0.52亿元、0.63亿元、0.68亿元、0.79亿元、0.82亿元、0.86亿元。但麻雀虽小，五脏俱全，市场部多年无所作为却一直存在，公司一直“长不大”却照样苟且偷生。为了整个基金行业的健康发展，这种失信于投资人的公司还是越少越好。■

　　《投资者报》特约研究员 常阳

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