云天化完成137亿注资 业绩依然亏损

　　增发137亿元完成资产重组后，云天化亏损额不降反升，公司期望通过剥离不良资产实现扭亏

　　《投资者报》记者 张东红

　　2013年增发市场上索取最多、回报最少的是哪家公司？

　　据《投资者报》研究院的统计数据，云天化（600096.SH）是2013年派现募资比最小的公司之一。因其派现为零，而募资额达到137.48亿元，成为2013年募资最多、派现最少的公司。

　　资料显示，云天化的募资用来购买股东公司的资产，实际上是资产重组。2013年融资同时公司并未分红。1月2日，云天化证券投资部人士向《投资者报》记者表示，“2012年公司亏损，因此2013年并没有派现分红。”

　　不过完成资产重组的云天化，业绩并没有因重组而扭亏。其2013年三季报显示，2013年前三季度公司实现营业收入384.6亿元，净利润亏损8.51亿元，比上年同期下降254%。

　　未来公司是否能够扭亏？上述云天化证券投资部人士则表示无可奉告。

　　137亿增发注资

　　早在2012年2月，云天化就开始筹划重大资产重组。2012年6 月，公司董事会审议通过了《云南云天化股份有限公司向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。

　　2013年5月21日，云天化公告称，5月13日，交易标的资产已过户至云天化名下。公司定向增发的9.75亿股股份的证券登记手续已办理完毕。

　　其中，云天化集团8.18亿股，云南省投资控股集团7237.70万股，云南江磷集团2017.41万股，云南省工业投资控股集团1801.47万股，云南铜业（集团）有限公司470.67万股，云南冶金集团235.33万股，云南金星化工有限公司117.63万股，中国信达资产管理公司3828.10万股。

　　以每股14.10元的发行价计算，云天化此次共募集资金137.48亿元。其融资规模仅次于兴业银行，在2013年200多家增发企业中位居第二。

　　以此作为对价，云天化向上述八名交易对方购买其合法持有或有权处置的云天化国际100%的股份、磷化集团100%的股权、天安化工40%的股权、三环中化60%的股权（包括直接购买的云天化集团持有的三环中化20%股权，以及通过购买云天化国际全部100%股份而间接控制的三环中化40%股权）、联合商务86.8%的股权（包括直接购买的云天化集团持有的联合商务50%股权，以及通过购买云天化国际全部100%股份而间接控制的联合商务36.8%的股权）、天达化工100%的股权（扣除本公司以现金4000万元购买的部分）以及云天化集团直属资产。

　　业绩不佳剥离不良资产

　　此前，群益证券认为，交易完成后，云天化的收入和利润规模均将有较大幅度的增加。 交易完成后云天化的盈利规模将得到显著提升，有利于提高上市公司资产质量、改善上市公司财务状况和增强上市公司持续盈利能力。

　　不过，2013年5月份重组完毕后，公司净利润并未大幅提升。2013年上半年和第三季度公司反而出现大额亏损。高华证券认为，“在行业整体毛利率较低的情况下，销售管理费用和融资成本高企仍将是云天化面临的主要挑战。”

　　群益证券表示，云天花2013 年上半年亏损5.26亿元，其中玻纤业务贡献了将近一半的亏损。在此次重组之前，2012 年玻纤业务收入占公司总营收的37%，该业务亏损3.64 亿元，占2012 年公司亏损额的68.9%。2013 年5 月公司资产重组后，玻纤业务收入占公司主营收入的比例缩小到7.15%，但是其亏损占公司亏损总额的48.3%，依然占比较大。

　　为了提振公司业绩，维护股东利益，云天化决定将玻纤资产剥离出售给控股股东。2013 年9 月，公司股东大会同意将玻纤资产出售给控股股东，同年11月获得证监会批准，日前交易完毕。

　　云天化以47.6 亿元的价格向控股股东出售了玻纤资产（CPIC92.8%股权、天勤材料57.5%股权以及珠海复材61.67%股权），控股股东以5.4 亿股公司股份(占总股本的32.34%，其中无限售股定价9 元/股、限售股定价8.55 元/股)作为对价购买。交易完成后公司注销对价股份并相应减少注册资本。其中标的资产评估价值合计45.8 亿元，最终交易价格为47.6 亿元，溢价4%。

　　2013年12月5日云天化公告称，已经在当日完成了相应股份的注销。

　　业绩巨亏扭亏无期

　　群益证券认为，玻纤资产剥离后，公司具有资源优势的综合性化肥生产商的战略定位更加清晰。

　　公司拥有磷矿资源储量6.95 亿吨，磷矿石产量超1000万吨/年，产能磷酸一铵产能93万吨、磷酸二铵415万吨、复合（混）肥276万吨、尿素约136.2万吨、聚甲醛9万吨、重钙70万吨。其中，磷肥、磷矿及聚甲醛产能规模均位列全国第一。公司磷肥业务覆盖集磷矿勘探和采选、磷酸制造、合成氨生产、磷肥加工、商贸流通等，实现了磷肥产业的一体化。

　　不过，云天化三季报显示，公司利润总额比上年同期减少195.81%。云天化表示，主要原因是由于市场低迷，主要产品磷酸一铵、磷酸二铵、玻璃纤维、聚甲醛等价格下降导致毛利减少；同时运费上涨导致销售费用增加，资金结构变化及部分工程项目转入固定资产停止利息资本化导致财务费用上升。

　　数据显示，云天化在2013年前三季度，归属于上市公司股东的净利润亏损8.51亿元，同比下滑254%。这是继2012年亏损5.28亿元之后，净利润进一步下滑。

　　群益证券认为，云天化子公司磷化集团目前拥有磷矿储量6.95 亿吨，占了全国磷矿储量的18.8%。磷矿石作为磷肥制造的重要原料，公司拥有的巨大储量保证了自给，有利于规避磷矿石价格大幅波动带来的风险。具有磷矿石资源的一体化磷肥企业由于低成本优势将逐渐胜出。对于云天化来说，需要静待磷肥行业景气复苏。

　　公司何时可以实现扭亏为盈？云天化证券投资部人士表示，不接受记者的采访。■