2000点中长期大底暖春行情机会尚存

　　《投资者报》前三甲策略分析师预测：

　　华泰谢志才、平安王韧以及浙商张延兵获得《投资者报》2013年最佳策略师前三甲。他们总体上看多A股，建议关注业绩增长、政策驱动和主题投资板块中的机会

　　上期《投资者报》对过去5年券商年度策略的准确度进行梳理，引起了广泛的关注，令人大跌眼镜的是曾经的“高富帅”中金公司沦落为最不靠谱的券商，该券商5年判断有4年不准确，成为行情的反向指标。

　　本期，我们则关注到个人，即券商策略师。《投资者报》自2013年26期开办“策略师擂台”栏目以来，跟踪券商策略师的判断已经有半年时间。

　　我们的选择标准是让事实说话：通过每周的市场实际走势，验证券商策略师当周发布的策略判断的准确度，每周最高5分，最低0分。此次，我们将每周成绩汇总，得出总成绩，再除以他们参与评测的期数，即为平均得分。显然，谁的平均得分较高，谁的判断即最稳定最准确，如此，来帮助投资人寻找最准确的策略分析师。

　　《投资者报》半年来一共评点了29家券商，涉及29位策略师或者策略团队。为了让评分结果更为准确，我们的榜单剔除了参与“策略师擂台”栏目期数不足两期的分析师与券商，一共有21位策略师入围。

　　《投资者报》统计发现，华泰证券的谢志才等策略分析师虽然只参与了3期栏目，但是集体研究的力量强大，每次都出手不凡，最终以4.33的平均得分名列榜首；平安证券的王韧实力非常强劲，一共参与了7期栏目，平均得分为4.21，夺取了亚军；浙商证券的张延兵、国都证券的肖世俊、中山证券的经纪咨询组分别取得了第三、第四、第五名的好成绩，参与栏目次数分别为4次、8次、5次。

　　倒数五名是中恒证券严凯、开源证券田渭东等、中信证券毛长青、长城证券朱俊春、中原证券张刚。

　　对于投资者来说，我们关注最佳策略师的意义，在于为他们选择“看得准”的策略师，并找出他们的投资判断。《投资者报》选取了前三名策略师对近期市场的看法，以飨读者。

　　1月暖春行情尚有机会

　　市场即将进入相机抉择的市场窗口，确定的因素是，其一，在保增长带来的补库存暂告一段落后，经济如期呈现缓慢下降，周期性行业的内在复苏没有到来；其二，改革将继续展开，政策推出步伐加快。

　　不确定因素是：其一，压制市场表现的利率飙升似乎暂时告于段落，然而如央行再次减少干预，春节前钱荒有可能再次上演；其二，改革梦想照进现实后能有几成付诸实践，投资者正逐步考虑可行性。

　　我们认为如在1月央行能在利率过高时期主动进行平抑，市场对资金紧张后央行即解救的预期会强化，如此对稳固市场将有重要意义，1月暖春行情尚有机会。

　　行业配置方面，经济下行的过程中，仍以确定性为主线，消费概念选择今年以来持续调整的食品饮料、纺织服装、餐饮旅游，另外分红收益率较高的交通运输、公用事业也具备防御性。综合来看，我们推荐食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装、交通运输。

　　主题投资方面，主要包括四条主线：

　　1、粮食安全主线，包括种业、农田水利相关公司；2、食品安全主线，包括第三方检测机构、具有良好品牌价值的保健品行业龙头、与食品信息追溯相关的公司以及添加剂行业天然物质替代化学合成物的企业；3、土地改革主线，包括土地资源价值重估受益公司以及农业现代化的企业；4、生态农业主线，包括农田水利建设的农机、有机肥的生产和使用、高效低毒无公害农药等等。

　　2000点是中长期大底

　　短期资金面的压力缓解和风险评价下行或推动短期市场反弹，但力量就会比往年脆弱。

　　一方面，基本面弹性在下降，经济结构调整使得季度间数据难再大起大落。

　　另一方面，未来一段时间外汇占款不容乐观，银行信贷扩张能力也今非昔比，流动性环境改善有限；最重要的是，能够推动趋势性拐点的信用违约仍然渺无声息，以周期股反弹为表征的春季躁动实在缺乏再度实现的理由。

　　从长期来看，上证2000点附近很可能成为中长期底部。

　　回归资产定价模型，增长中枢下行过程已告一段落；偏高的资金利率仍是货币调控目标和转型的副产品，但其很难变得更高，所以不再打压估值；集权式的市场经济是当前情境下软着陆的最优选择，只要贯彻得力，风险溢价将趋势下行。

　　综合三大要素，股票价值开始逼近趋势性拐点，站在当前点位对于A 股走势无需悲观，问题是何时涨，涨多少。

　　策略建议上，我们认为没有指数上的趋势拐点和匹敌以往的春季躁动，市场就仍然会在高利率驱动的高贝塔诉求下寻找结构性机会。虽然股权融资的市场化隐含了高估值成长股的未来调整压力，坚信2014年的创业板估值溢价会逐步收窄。

　　但从1~2个月的最短期视角看，对成长股的表现并不悲观，尤其需要关注的是新股发行的“移情效应”。

　　配置上仍建议关注存在政策驱动和业绩验证的保险，低端大众品，国企改革，LED，农业等，同时，仍可继续布局年报高送转主题。

　　新“国九条”提振市场信心

　　2013年年末由于年底结账情节、流动性趋紧等因素曾一度造成大盘创出2068点的近阶段新低，但随着央行再度启动逆回购，资金紧张局面开始有所缓解。2013年12月27日政府出台了保护中小投资者合法权益的新“国九条”。具体来看，国九条将保护投资者权益作为重点，要保障中小投资者知情权。上市公司控股股东、实际控制人在信息披露文件中的承诺须具体可操作，应就赔偿或者补偿责任作出明确承诺并切实履行。在健全中小投资者投票机制方面，上市公司股东大会审议重大事项时，对中小投资者表决应当单独计票。总体来说，新“国九条”有望提振广大投资者信心。

　　再看大盘具体走势，2270-2078-2260 箱体震荡格局仍未改变，此次股指在箱底2068点附近受到支撑并产生反弹。从2260点到2068点完成192点跌幅，正好与2270点到2078点的跌幅相当，不排除2260点以来的波段跌幅已经完成，果如此的话，近期市场有望继续上行。

　　2014年企业盈利不及2013年，前高后低。需求端角度看企业，中国经济主要看投资。预计2014年固定资产投资增速将继续下滑，呈现制造业平稳、基建投资略有回落、房地产投资下行的组合。供给端角度看企业盈利，2013年三季度末工业品库存水平与前两轮繁荣前期比相对较高，因此本轮主动补库存力度弱，时间也将比较短，PPI回升速度很慢也证实这一点，2014年进入类滞胀，而类滞胀期面临去杠杆。今年企业杠杆难以继续提升，而总资产周转也难以出现改善，销售净利率保持平稳，预计今年类滞胀期上市公司盈利能力小降，压力主要来自总资产周转率下滑。

　　2014年流动性不及2013年，前高后低。通胀约束上升但并不剧烈。实体经济相较金融市场的融资溢价率上升，供求缺口将继续推高资金成本，今年美联储逐步退出QE，内外部流动性趋于恶化。

　　我们偏好业绩可持续增长、估值压力不大的成长股；需求弹性小、估值合理的消费股；偿债能力强、现金流充沛的深度价值股。坚守深度价值的板块，我们首推机场、铁路运输、高速公路和电力。挖掘可持续成长的行业，我们选出了珠宝首饰、医药商业、平面媒体、装饰园林、乳品、旅游综合、食品综合、中药、营销服务、医疗服务和啤酒板块。超配：航运、食品加工制造、医药商业、旅游、石油石化、休闲服、家纺、铁路公路机场、电力、农林牧渔、零售、啤酒、空调、小家电、环保、铁路设备、通信设备、中药、平面媒体、医疗服务、营销服务。■

　　《投资者报》记者 罗雪峰