五粮液：价格调整基本到位

　　五粮液(000858)四季度营收增长稳定。五粮液2013年营收247.2亿，同比下滑9.13%，符合预期。五粮液2013年四季度收入55.5亿元，同比下滑8.7%，净利下滑幅度达到58.9%，下滑幅度增加的原因在于公司四季度费用预期增加20%。从环比来看，五粮液的收入下滑幅度小幅度收窄，表明了五粮液的市场开始稳定。利润下滑幅度在加大，主要由于公司销售费用率的增加。五粮液未来要稳定市场，利用大众价位推动公司收入增长，其费用率将继续小幅提升，大众价位的五粮液运营模式需要更多的费用支撑。

　　五粮液价格调整到位。作为高端酒的品牌龙头之一，整体市场的需求是稳定的，随着五粮液实际团购价格回落到600元以下，五粮液对其他品牌的挤压是确定的，并且五粮液也类似于茅台一样将开拓大众消费市场。随着大众高端市场的崛起，五粮液将具备品牌品质优势去承接茅台900元价位之下的大众消费升级，消费群也预期持续快速增长。

　　操作策略：二级市场上，该股自筑底反弹以来，保持量价齐升的良好上行势头。五粮液在整个民间具有良好的品牌基础和品类基础。随着需求的增加，预计未来5年，茅台的团购价格及出厂价格提升至980元，年度提价5%，五粮液的性价比将逐步增强，带动其业绩的增长。