大智慧放弃牌照折射证券咨询行业困局

　　近日，大智慧（601519）发布公告称，公司于2014年5月30日召开了总经理办公会，会议提出公司由于业务众多，各种持牌业务与非持牌业务交叉，不利于进行良好管控，对证券投资咨询牌照的持续持有已构成障碍，因此决定不参加2013年度投资咨询机构年检。作为中国证券咨询行业的老兵，大智慧的退出也折射出中国证券投资咨询行业所面临的困局。

　　牌照被吊销还是主动放弃？

　　按照大智慧的公告，公司已经向上海证监局提交了不参加2013年年度检查的申请。不参加投资咨询机构年检意味着大智慧将不再持有证券投资咨询牌照。

　　事实上，证券投资咨询业务一直是大智慧的重要业务之一，短期内对于大智慧的重要性难以替代。按照公司的测算，2013年投顾类业务约占公司主营业务收入的25%，同时在服务客户及开拓新业务方面也会令公司增加一些成本。更为重要的是，股票软件究竟是否属于证券咨询服务一直处于比较模糊的境地，丧失咨询牌照可能给公司其他业务带来不可估量的影响。

　　如果按照大智慧的公告，放弃咨询牌照属于公司决策，那么这样的决策是难以令人理解的。毕竟，在其他业务尚难以构成有效支撑点的背景下，现有的投顾业务难以替代。

　　此外，大智慧董事长张长虹目前还担任着中国证券业协会副会长、中国证券业协会证券投资分析师专业委员会副主任委员、中国证券业协会信息技术委员会委员、上海证券同业公会理事。一旦大智慧丧失咨询牌照，张长虹在证券业协会的各种职务也可能将受到影响。

　　耐人寻味的是，在2014年5月16日召开的2014年券商创新大会上，张长虹还做了题为《新时期下证券投资咨询机构的转型与业务发展的主题演讲》，大谈证券咨询机构的转型与挑战。而一个月后，大智慧竟然放弃咨询牌照，令人啼笑皆非。

　　不过，有网友在微博中爆料称，大智慧的证券投资咨询资格是因为没有通过年检，面临被吊销。大智慧在公告中表示不参加年检，仅仅是为了面子而已。

　　事实上，今年以来，大智慧麻烦不断。尤其是在贵金属业务的灰色利益链被央视曝光后，大智慧旗下的民泰贵金属就陷入到维权纠纷之中。最终，大智慧不得不宣告转让民泰贵金属的股权给董事长张长虹的妹夫黄顺宁，让上市公司免受拖累。

　　二级市场上，大智慧股价表现低迷。5月29日至6月25日短短19个交易日，累计跌幅超过20%。

　　证券咨询行业困局难解

　　不管是主动还是被动，大智慧退出证券咨询行业都是一个标志性事件，折射出中国证券投资咨询行业所面临的困境。

　　中国证券投资咨询行业诞生于上世纪90年代初，以1992年1月16日注册成立的深圳新兰德证券投资咨询公司为标志，中国证券投资咨询行业大幕开启。

　　资料显示，深圳新兰德前身为综合开发研究院（中国-深圳）旗下的《股市动态分析》杂志社和股份经济与证券市场研究所，最初由综合开发研究院发起投资，深圳证券登记公司、中国科技财务公司等入股组建而成。

　　此后，中国证券咨询行业逐步发展壮大，在早期证券投资理念的普及与传播，投资者教育等方面发挥了重要的作用。然而，伴随着券商研究所的崛起，证券咨询公司始终难以找到持续的经营模式。尤其是近些年来，证券投资咨询机构面临整体性的发展困境，整体生存状态趋于恶化，机构数量逐年减少，业务发展停滞不前，收入和利润持续下降，行业已经濒临全面亏损的境地。

　　“证券投资咨询机构的法定业务仅有证券投资咨询业务一项，且很难与证券公司竞争，尤其是证券公司往往采用与佣金捆绑甚至免费的方式提供投资咨询服务，咨询机构投资咨询业务难以找到可行的盈利模式，难以支撑可持续发展。”在2014年券商创新大会上，大智慧董事长张长虹如此说道。

　　与此同时，非法证券咨询机构的泛滥加之有牌照证券咨询机构服务质量的良莠不齐让很多投资者蒙受损失，也给行业带来了不少负面影响。

　　曾经在多家证券投资咨询机构任职的资深证券分析师薛树东对记者表示，“证券投资咨询行业并非没有出路，但大家都想着赚快钱，以至于让这个行业看不到出路。”

　　在券商创新大会上，张长虹为证券投资咨询行业的发展提出了三点对策，一是以试点的方式，推动部分证券投资咨询机构转型为资产管理等专业证券公司；二是适当拓宽证券投资咨询机构业务范围，将投资咨询范围不仅限于股票，逐步拓展到期货，乃至外汇和大宗商品等领域；三是促进证券投资咨询机构与证券公司间的深入合作，加大证券投资咨询业务与其它证券业务牌照的资源整合，进一步激发市场主体活力和内生发展动力。

　　然而，随着大智慧退出证券咨询业，这一切或许都将成为一个远去的梦。

　　本刊记者 赵迪