蓝筹股的风将继续吹

　　最近主板市场进入加速拉升阶段。很明显，资金从高估值板块向低估值板块转移，这也说明正进入牛市第一阶段的高潮部分。

　　一方面，我们看到产业资金减持的规模越来越大，新开户数却越来越多。从历史的经验来看，新入市的资金往往充当了最后接棒的角色。所以，监管层提示风险是有针对性。从长期来看，股票的上涨需要靠业绩，但多数公司的业绩已经托不起现在的股价和估值水平，自然，产业资本是最清楚内幕的。从短期来看，新开户和新进入的投资者和产业资本实际上是对手盘的博弈。低位进入的资金必然要在高位换手，而高位进入的资金最终需要承担市场下跌的风险。所以，我们强调价值投资最大的竞争力在于低成本。换言之，在个股普遍没有退市和破产风险的前提下，买入价格的低成本是投资者的最大竞争优势。

　　另一方面，截至2015年4月16日，沪深两市市值超过52万亿，以2014年GDP的63万亿元规模对比，静态证券化率已经达到了82.5%；相比2015年的GDP的68万亿元规模而言，目前动态的证券化率为76%，已经回到了全球证券化率的平均水平。如果市场进一步上涨，简单推算，当市场接近5400点位置，则市场将出现证券化率100%的水平，当然，相比2007年历史最高的证券化率134%而言，目前的证券化率仍不为过。

　　肖主席在申万的讲话表明了监管层的态度：卖方机构推荐小盘股和所谓成长股已经不合时宜，应该果断推荐蓝筹股和国企股。因此，预计未来一段时间，卖方将会更多的关注国企股和蓝筹股。

　　我们认为，蓝筹股的投资价值体现在：

　　根据目前国企考核的情况来看，基本不对市值进行考核；同时，为了来年更容易达标，当年的业绩水分更少，甚至业绩过分保守。

　　蓝筹股估值更加安全，上证50市盈率不超过15倍，市净率不超过1.5倍。相比市盈率上百倍的小盘股，蓝筹股安全边际更高。

　　市场风格转变，蓝筹股的风继续吹。

　　这两天问笔者要股票的朋友明显多起来，一些属于多年没联系的。尽管一直提示股市有风险，投资须谨慎，但赚钱效应下的资金热情岂是我等能够阻挡的。在上周我们提示创业板为代表的小盘股已经见顶。所以清仓高估值的暴涨股的确有必要。但作为镇海神针的权重蓝筹股仍然是便宜又稀缺的筹码，可适当增加配置。

　　当然，市场便宜货已经越来越少了。我们统计了一下从2014年7月21日至2015年4月16日以来涨幅居末位的蓝筹股。

　　券商股短期上行压力加大，“一人多户”被市场解读为利好，但现在看来似乎变成了利空，逼着券商大打佣金战，你万二，我万一，看似大家底气十足，实则自相残杀。一旦交易量大幅下降，券商靠天吃饭的本质又有多大改变？建议逢高适当降低券商股配置，增加其他权重大盘蓝筹的组合配置。

　　胡语文

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