国证A指短期iii浪4调整

　　近日，全国社保基金理事会副理事长王忠民表示，社保基金过去15年平均每年投资收益率高达8%以上，其中股市投资比例最低25%，最高30%。他指社保基金在二级市场的投资额从未低于25%。以30%的投资上限为例，换言之社保基金仓位介乎四分之三至满仓之间。虽然社保基金有各种优惠及优势，但主要的成绩乃在二级市场所得。自2000年开始，社保基金投资股市的规模从几百亿升至如今的1700亿，而中国股市过去15年间几次大起大落——上证指数从2001年的2245点跌至2005年的998点，再升至2007年的6124点，到2008年又跌至1664点，2009年又升至3478点，到2013年又跌回1849点，如今再升至5000点上下——但社保基金可获8%的年均收益率，足以证明养老金入市一样可以获得高收益。实践是检验真理的唯一标准，反对养老金入市者可以休矣。

　　当然，为了谨慎起见，第一，可以规定20%的入市比例上限，甚至10%亦可以；第二，并不一定目前就立即入市，而是先取得准入资格，等待时机。我相信本轮牛市结束，中国股市会再度暴跌，届时养老金便有入场机会，既可以取得高收益又能在低位护市，一举两得。事实上，日本养老金早已经将投资股市比例上限提高至55%，日本股市早已走出20年的熊市低位，皆大欢喜。若中国养老金一年前便有入市资格，目前早已赚到盘满钵满。

　　随着股市不断上升，新基金发行大受欢迎。据统计，2006至2014年每年发行新基金187只，但今年上半年新发行基金已超400只。2012年受短期理财基金热销推动，当年成立的260只新基金，全年集资6446亿元；但比起今年新基金发行规模半年破万亿，真是小巫见大巫。今年发行的新基金混合型占六成，达到239只，规模达6663亿元。另外，5月份人民币存款增加3.23万亿，但其中居民存款减少4413亿，非银机构存款增加1.94万亿，表明牛市令短期存款变成股市保证金。各位可曾记得去年江苏省高考状元有关报考何种一事？其时我强烈建议该同学报考金融专业（当然主要方向是股市），并说一边学习一边实践，可能款毕业已有收获。未知那位同学最终报考了什么专业。而今年，股市火爆，一些高考完毕的同学连校服都未来得及换下便急急脚到证券营业部开户。法晚壹现场微博指8位同学携10万大洋入市，冀望年增长10倍。年轻人参与股市是好事，因为年轻，输得起；但目标是一年增长10倍则是好高骛远。即使能达到目标，也许在未来的熊市回吐80%的利润。大起大落不能令你发达致富。

　　牛市的出现，令许多新入市的投资者瞬间变成新晋股神，获利数倍乃至十数倍者不计其数，但这些牛市股神绝大多数会在熊市中消失得无影无踪。翻车鱼每次产卵过亿，若能全部或者大部分生存下来，地球岂非是翻车鱼作为统治者？事实是每次生产只得一仔的人类统治地球，此乃自然规律。同样道理，高频交易不能令你发达，而是令以高频交易的基金经理发达。美国康乃迪格州的格林威治（Greenwich）小镇是著名的对冲基金之都，当中的基金经理若年收入50万美元则是最低水平。美国对冲基金收益率有多高？2014年最高收益率是32.8%，收益率最高Top100只有37只对冲基金的成绩高于10%。收益率Top10平均收益率为22.6%，但对冲基金通常收取2%或以上的管理费及收益的20%，换言之10大基金客户实质年收益率只有16.4%，而去年标普500指数升幅已达11.3%，难怪股神巴菲特极力推荐一般投资者买指数基金。前述美国收益率Top10对冲基金其2013年平均收益率只有9.9%（客户实质收益率更低至6.3%），而同期标普500指数则上升29.6%。可见，这些西装革履的基金经理多数跑输大市的。去年最低位以来，上证指数的最大升幅高达162%，又有多少投资者能达到此水平？

　　杭州计划建立一个对冲基金小镇，对有才华的基金经理给与奖励及优惠政策，期望5年内培养1000家以上基金公司，总管理规模超1万亿元。对于地方政府而言，绝对是好主意，但对于投资者而言，长期投资远不如指数基金来得实在。虽然一位拥有博士学位曾任交易员的基金经理声称使用大数据及量化交易策略可以在中国市场取得每年20%的收益率。但我认为此成绩不能持续，因为至今长达55年间最好的基金经理是先锋基金的飞利浦.卡列（Philip L.Carret），55年的复利增长亦不过13%（增长800倍）。

　　本周A股市场大幅下跌，上周有关短期走势的预测出错。自去年5月份2498点以来，首选数法是2498点升至2015年1月27日的4166点为浪i，4166点跌至2月9日的3899点为浪ii，3899点以来为浪iii。浪iii之中，3899点升至3月2日的4309点为iii浪.1，4309点跌回3月9日的4190点为iii浪.2，4190点大幅飙升至4月27日的5915点为iii浪.3，5915点以扩张平台型态跌至5月7日的5526点为iii浪.4，5526点升至6月12日的7559点为iii浪.5。7559点以来的下跌进入浪iv调整。一般而言，调整的幅度可以回档至iii浪.4的5526-5915点范围；由于iii浪.5是一个楔形，因此亦可能强势调整至楔形开始的位置——6330点（即5月29日的低位）附近。次选数法是7559点结束一组5浪上升，目前正进入中期调整状态，如此则调整不可避免回到5526点一带了。

　　不过，我以为在缺乏政策打压的情况下（6月10日，官媒发表文章《抓住牛市机遇推进A股市场走向成熟》显示管理层仍倾向支持股市发展），次选数法的可能性较小。而目前市场心态仍然较为谨慎，特别是机构投资者，短期调整的可能性稍大。

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