庞大瘦身

　　对负担沉重、经营压力较大的庞大集团来说，充足的现金流成为关键。如何保证现金流，成为摆在整个庞大集团面前的难题。

　　“未来，我们总体4S店的数量仍会增加，只是在新增投资时，我们会比以前更精细地测算投资回报。”年初还在否认庞大瘦身的庞大集团董事长庞庆华，突然改了言论，“庞大集团在未来三年内拟将公司固定资产总额减少一半，增加现金流以保障主营业务所需的经营资金。”

　　而且，我们看到庞大推出了该集团有史以来最大规模的资产紧缩计划。庞大集团董事长庞庆华称，“我们不再追求排名和销量，庞大集团追求的是利润率。”

　　按照这一计划，庞大集团三年内固定资产总额将从目前的200亿元降至100亿元以内。据悉，瘦身的具体方式包括出售土地、对现有不良业务进行梳理调整、慎重投资新建新增业务等。

　　庞大为什么会走出这步棋？

　　快速扩张拖累业绩

　　过去两年间，庞大负面消息频传，曾陷入“欺诈门”，也遭遇过大股东减持。这家一度被寄予厚望的风光企业，2014年的业绩依旧亮起红灯。同时，更为投资者诟病的是，庞大频频募资，却在股市表现不力。和当初的发行价相比，现在的股价只有当时的1/3。

　　回顾一下庞大的发展史，我们似乎能找到庞大为何如此的缘由。

　　2010年，为了抓住高速增长机遇，庞大开始疯狂扩张。当时庞大集团网点成本(包括固定资产、在建工程、土地成本和预付土地款)高达69亿元，远高于公司所有者权益以及长期借款合计规模。根据截至2011年6月的半年报数据，在近一年的时间内，庞大新增410家汽车经营网点，在原有规模上约增长了59%，新增员工8000多人，占原有员工的1/3。

　　于是，年底的数据就变成，庞大2011年负债总额达到425.5亿元，资产负债率为81.33%。

　　2011年，庞大集团希望从经销商转型至整车制造商，从而为公司带来更大的利润。于是庞大选择与瑞典萨博汽车公司签订销售协议，支付4500万欧元（约4.17亿元人民币）向其购买萨博品牌汽车。但后因萨博汽车破产，公司支付的4500万欧元无法收回。

　　幸好庞大集团于2011年4月28日上市，凭着45元之高的发行价以及机构投资者的积极认购，庞大集团募集资金63亿元。可是仅两个月庞大便花费超过55亿，41.89亿元超募资金则支出殆尽。此后更是两次发债，庞大集团上市不到一年半时间以来募集资金高达107.4亿元。如此快速的资金消耗和频繁的募资，在A股上市公司实属罕见。

　　2012年，快速扩张导致庞大资产负债率迅速上升，远高于同行业上市公司的资产负债率。负债规模的快速上升导致公司财务费用快速增加，2012年前三季度公司财务费用10.73亿元，同比增长129.70%。

　　因公司负债过高、业绩不佳导致融资困难，使得庞大第一、二大股东不得不通过股权质押的方式来为缺钱的庞大集团提供授信额度。

　　2013年1月7日，联合信用评级有限公司决定将庞大集团的主体信用等级由“AA+”下调至“AA”。2014年，依然保持了这样的评级。

　　曾经的汽车销量冠军，在此时已经屡遭诟病。但是，令人遗憾的是，我们看到，从2012年开始，乘用车市场就已经出现了增长缓慢的危机，但是庞大集团似乎并没有意识到危机，曾以规模效应取胜的它，并没有去适应市场，而是一味向前进。

　　终于，在2014年走入了低谷，资金链紧绷让庞庆华头痛。

　　闲置资产超过35%

　　数据显示，在庞大集团目前200亿元的固定资产中，其中闲置资产35亿元。这部分闲置资产主要是庞大集团在上市之后业务规模快速扩张时期购买的部分土地。

　　“我们要把闲置土地和暂时不用的土地出售和卖掉。”庞庆华称，“即便将来土地会增值，但是现在必须有步骤地减少闲置的土地，这样包袱才会小一些。”

　　实际上，一定要这样做的理由是：一向被庞大奉为典范的斯巴鲁业务，2014年对其利润贡献仅占20%左右，且毛利率连续多年下滑。对此，业内专家表示，庞大很难再获得一个国际上畅销的小众化品牌的独家代理权，也就是说，它很难找到下一个“斯巴鲁”。

　　所以，对负担沉重、经营压力较大的庞大集团来说，充足的现金流成为关键。如何保证现金流，成为摆在整个庞大集团面前的难题。

　　庞大集团执行董事、总经理李金勇在接受记者采访时称，在此轮资产缩减计划中，庞大集团将做出一些改变。比如在投资新经销店方面，将采取以店面营业第三年是否盈利和营业5年是否能收回建设投资的50%资金作为硬件条件；对于投资在1亿元以上的项目，将本着“宁可放弃机会也不增加风险”的原则，三年内停止建设。

　　而且，庞大集团计划未来三年主要通过多项业务提高竞争力，包括已在今年年初于巴博斯经销店开展的平行进口汽车业务、以实体经销店为依托的汽车电子商城业务，还有汽车超市以及前期市场竞争还不是很充分的新能源汽车销售和服务业务等。

　　初见成效

　　其实，去年9月，庞大集团一纸调令突然将斯巴鲁中国董事、副总经理李金勇调回庞大集团任执行董事、总经理之职，就已经让人们对庞大的未来发展充满猜疑。

　　如今，我们似乎可以看出端倪。对60岁的庞庆华来说，李金勇一直都是他很珍惜的人才。他曾坦言，希望有年轻的力量来为庞大注入新鲜的思维。而李金勇在采访中也一直和记者强调，企业需要转型。

　　瘦身只是庞大转型的开始。不过，兴业证券“买入”评级的持续，似乎已经让我们看到这个庞然大物改革初见成效。

　　庞大集团2014年年报公告，其营业收入603.15亿元，同比降低5.74%；营业利润2.83亿，同比降低47.29%；归属母公司净利润1.42亿元，同比降低32.86%。每股收益0.05元，并且公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　除此之外，李金勇还表示，公司的内部管理也将从以前的粗放式管理向精细化管理方式转变。将充分调动员工的活力，并且注重新业务的盈利能力。

　　不过，他提出，尽管经销商和汽车公司之间的关系在2014年年底发生了不少变化，比如经销商要求汽车公司给予资金补贴和优化商务政策等，使汽车公司和经销商之间的“对话机制”在2015年成为新常态，但是厂商的垄断地位依然让经销商很被动。

　　所以，对于庞大的未来，他依然坚持需要转型，只是转型的突破口究竟在哪里，并不明朗。而且他也深知转型绝非一蹴而就，所以，庞大的未来，依然需要耐心和信心。

　　文|《小康·财智》记者 胡柯