股权众筹平台风险频出 互联网股权融资将“重构中洗牌”

　　业内人士认为，明确股权融资平台公私募性质的不同，虽然并非全面取缔所有平台，但势必淘汰一部分不合规的互联网股权融资平台，进而重构整个行业。

　　从2015年开始，股权众筹概念在市场风生水起，尤其是打着“众筹”或者“股权众筹”旗号的平台数量急剧增多。也因此造成了各众筹平台泥沙俱下，对互联网金融行业的健康发展造成较大的风险。

　　针对平台项目信披不完全、投资人审核不严、项目投资风险过大等问题，近期监管机构发布了《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查通知》（以下简称《通知》），规范通过互联网开展股权融资的活动，并明确股权众筹的定义。对于此《通知》，《投资者报》记者采访了“大家投”创始人李群林。他认为从这份《通知》可以看出监管层要对股权融资进行专项检查的目的，也是为了更好地制定适宜行业发展的监管规则，是为了排除风险隐患，督促规范运作，以发挥股权众筹的更大效应。

　　平台上的融资者面临严格限制

　　继P2P和第三方支付相继出台监管指导意见后，股权众筹也逐渐被纳入监管体系。日前，证监会发布《通知》，并部署启动对通过互联网开展股权融资活动的平台进行专项检查。《通知》要求，未经过国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动。

　　《通知》明确，检查的内容包括四大方面：平台上的融资者是否进行公开宣传，是否向不特定对象发行证券，股东人数是否累计超过200人，是否以股权众筹名义募集私募股权投资基金。

　　随后，中国证券业协会发文调整《场外证券业务备案管理办法》个别条款，将《场外证券业务备案管理办法》第二条第（十）项“私募股权众筹”修改为“互联网非公开股权融资”，这意味着“私募股权众筹”的说法将不存在。

　　采访中，李群林向《投资者报》记者确认，大家投已经于近日改名为大家投私募股权融资平台，以实际行动响应行业的“重拳”整治。

　　针对一些行业人士把《通知》解读成“未经国务院批准不得开展股权众筹”的说法，李群林解释称，为“批准”意味是有准入门槛的制度，但绝对不是一棍子打死。并表示非常关心监管部门的另一只靴子，也就是相关的实施细则什么时候落地。

　　更多业内人士也认为，此次监管部门对股权融资活动的专项核查启动，目的在于规范股权众筹市场，明确公私募不同性质的股权融资平台，其目的在于规范行业，促进行业健康发展，而并非全面取缔所有平台。

　　互联网股权融资行业正在发生重构

　　在前不久十部委联合发布的《指导意见》中，股权众筹术语体系发生了重大切换，股权众筹的定义被严格限制为“通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动”，具有“公开、小额、大众”的特征。也就是说，过去所称的“公募股权众筹”被重新定义为“股权众筹”，而过去所称的“股权众筹”，先是被拟定义为“私募股权众筹”，后最终被赋予了“私募股权融资”的专称。

　　由此，互联网股权融资行业正在发生重构。曾经被误划入股权众筹行业的平台，公开划清界线，寻找更准确的发展定位；曾经努力为自己贴上“众筹”标签的许多平台，也在抓紧改名、更新。还有看准行业机会的地方政府，正在抢占先机，构建地方众筹生态圈。

　　当《投资者报》记者采访中问到“大家投”如何根据《通知》做出调整，以应对互联网股权融资行业正在发生的重构时，李群林并未给出明确的措施。而是反复强调“大家投”一直在监管红线内开展项目的融资。以信息披露为例，登录大家投网站，就可以查到项目的创始团队、商业模式、项目动态等，还可以加入投资人交流群，与众多投资者一起关注项目的进程。

　　对于什么样的平台能够历经考验而不倒，李群林认为，股权众筹里生存下来的平台必须满足两点要求：一必须是合法合规的；二必须保持客观公正的立场，同时为投资人和创业者提供专业、优质的投融资服务。相对而言，不满足这两点之一的平台都将被淘汰。

　　在国内当前的融资环境下，投资者的利益如何得到保障？李群林说，股权投资是一种风险与收益并行的投资行为，对于大众投资者来说，关于股权投资的认知还需要根据自己的能力合理分配投资，并且在投资的过程中不断积累自己的投资知识与经验。

　　不合规操作存四大重点区域

　　根据网贷之家不完全统计，截至2015年7月底，全国共有正常运营众筹平台224家，其中股权众筹有107家，7月新增股权型众筹项目为988个，总的预期筹资金额也独占鳌头，达到17.62亿元。

　　一方面是股权众筹发展的蓬勃之势，一方面是监管机构的重拳监管，股权众筹行业存在的问题也不少。据深圳一位不愿具名的股权众筹业内人士介绍，目前股权众筹存在的问题主要有四个方面：第一，由于资金难寻，部分平台对项目和风险的披露不足；第二，游走在法律灰色地带，为了突破《公司法》对股东人数的限制，“股权众筹”机构采用代持股或者使用持股平台或者构建有限合伙公司的结构，构建成本高且法律纠纷常发；第三，对投资人群不设门槛，部分平台不惜在三四线城市发展，甚至把投资人群体定位在对行业不甚了解，包括中老年人，但实际上，相比债权投资，股权投资是一项风险较高的投资，需要较丰富的投资经历以及较为宽裕的财力；第四，有些股权众筹平台还设立资金池，或者在平台上进行自众筹，而这些都是被监管纳为不合规的操作。

　　《投资者报》记者 王宇