浙商证券：市场走在蓄势之路上

　　主要观点：

　　1、预判四季度A股将以震荡筑底、积蓄量能为主要格局。

　　2、四季度行业配置策略：布局防御为主，参与反弹为辅。

　　3、主题投资包括国企改革、环保、体育、智能制造、新能源汽车和迪斯尼。

　　浙商证券日前发布了题为《走在蓄势之路上》的四季度投资策略报告。报告认为，四季度A股将以震荡筑底、积蓄量能为主要格局。“我们对四季度A股行情既不过分乐观，也不过分悲观。”浙商证券表示。

　　在行业配置策略方面，浙商证券认为布局防御为主，参与反弹为辅。并指出，银行和家用电器板块已具备一定的估值优势；医药生物和公用事业则具备防御价值。

　　浙商证券认为，从宏观经济来看，四季度国内消费仍将缺乏弹性，对经济拉动力量有限；出口面临竞争，仍具不确定性，对经济增长贡献有限；四季度的经济拉动聚焦到基建上。从今年前8个月基建投资增速为18.8％来看，明显高于同期制造业投资的8.9％和房地产投资的3.5％，显示基建投资在稳投资、稳增长的重要地位。浙商证券预判上季度基建投资有望继续加码，以此支撑“稳增长”。

　　从货币政策来看，四季度宽松货币政策延续是配套投资拉动经济、应对资本外流、防控银行风险、托底地方债务置换的需要。因此，浙商证券认为，四季度实质趋于宽松的稳健货币政策延续的可能性很大，除了常规的公开市场操作以及SLO、MLF、SLF等创新型货币政策工具外，不排除四季度央行继续下调存款准备金率的可能。

　　震荡筑底、积蓄量能为主要格局

　　浙商证券认为，四季度A股大盘将以震荡筑底、积蓄量能为主要格局。基本面分析角度，股权风险溢价在当前A股市场估值中起主导作用。从技术面分析角度，上证综指整体处于下行通道，需要时间震荡筑底、消化套牢盘。第一，上证综指周K线中5周、10周、20周和30周等均线处于空头排列中，趋势向下；第二，周K线MACD处于零轴之下，显示行情处于空方运行区域；第三，8月21日周K线与8月28日周K线之间的102点跳空缺口成为未来上证综指反攻的重要阻力位，并构成3300-3500点空方区域的核心，短时间内突破的概率不大；第四，当前A股市场成交金额明显萎缩，成交量能不足，在没有前期套牢盘出局以及成交量能放大前提下，上证综指站上3300-3500点的压力区的概率不高。基于此，浙商证券认为四季度A股大势将震荡筑底，时间换空间，释放风险，积蓄力量。

　　布局防御为主，参与反弹为辅

　　关于四季度的行业配置，浙商证券认为其策略是：布局防御为主，参与反弹为辅。选股思路是回归基本面、回归业绩，从动态估值水平、传统防御价值和潜在政策刺激三个维度选取板块。

　　既参考估值绝对水平，也参加1年内的动态水平，浙商证券认为，四季度值得关注的板块有银行和家用电器。从传统防御价值出发，值得关注的板块有生物医药和公用事业。从潜在政策刺激出发，建筑建材板块和农业板块值得关注。

　　此外，从参与阶段性反弹行情角度出发，总体思路是围绕“事件驱动、政策刺激、超跌反弹”等三大反弹行情驱动力，从超跌股、高弹性和小盘股等三个维度自下而上精选受益板块和个股。

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