农牧上市企业风险“四宗最”

　　“我很忙，我分分钟几千万上下……”周星驰电影中一句搞笑的台词，确是现实中上市公司市值波动的真实写照。资本市场给农牧企业带来资金流、更规范的企业运营，但光辉美好的背后，风险也如影随行，无论是企业自身经营和发展问题，还是违法违规、法律纠纷问题，类似的负面新闻一经曝光，都会影响投资者的信心，给上市公司带来不可估量的损失。

　　最无可奈何的风险：猪周期

　　2014年，受国内宏观经济下行压力影响，畜产品消费不旺，价格长时间低迷，养殖行业亏损严重。作为以养殖业为基础的整个畜牧板块上市公司业绩表现不佳。据各公司2014年年报显示，以养殖业为主业的罗牛山、雏鹰农牧、大康牧业营业总收入同比分别下降41.91%、4.61%和40.76%，而当年9月刚刚在“新三板”挂牌的金旭农发也出师不利，总营收2.7亿元，同比下降2.15%，净利润更是同比下降465.52%。受养殖业行情影响，疫苗生物制品行业上市公司大华农和瑞普生物营收和净利润也都有所下滑。

　　破解之法：事实上，养殖业为主的上市公司已经意识到，对猪价的错误预估和公司盈亏对生猪价格的太过依赖已经成为影响公司业绩的最大风险。在做好主营业务的同时，积极拓展上下游产业链及其他项目领域，不失为好的选择。2013年大康牧业在公司原有的生猪养殖基础上引入羊肉、牛肉、婴儿奶粉和液态奶等业务，以期成为公司新的利润增长点。对猪肉加工业来说，猪肉价格对其影响与上游行业比，不用看天吃饭，同时拥有定价权，生存规律大不相同。双汇董秘祁勇耀在接受媒体记者采访时曾表示“双汇盈利上升与生猪价格下跌是有点关系的，因为生猪价格下跌会影响到原材料的成本，但是生猪价格的回升对我们影响不是太大。”

　　最生死攸关的风险：灾害和疫病

　　所谓“家财万贯，带毛的不算”。2014年7月，一场超强台风“威马逊”吹走了罗牛山约2000万，给猪价低迷下的公司业绩“雪上加霜”。由于罗牛山所在海南省地理位置的特殊性，台风时不时不请自来，给罗牛山的业绩带了更多不可控因素。2015年6月，暴雨引发的特大洪灾造成广西汉世伟公司大化养殖场1万头仔猪、7000头种猪死亡，天邦股份在第三季度报中指出，受洪灾影响公司今年产能受损超过10万头，出栏量低于预期，预计灾害损失大约需要9个月才能完全消化。

　　破解之法：对于人力不可控的自然因素，我们无能为力。只能在前期建厂选址时，充分考虑这些因素，尽量去避免。但对于另一项可能导致畜禽重大死亡的疫病风险，养殖企业完全可以通过完善的生物安全制度、合理的免疫程序等管理细节来避免。

　　最防不胜防的风险：政策风险

　　我国施行的重大动物疫病强制免疫政策，养活了一大批兽用生物制品企业，但随着行业的发展，放开猪瘟疫苗和高致病蓝耳病疫苗市场化的声音越来越高，也给过度依赖政府采购的疫苗企业敲响警钟，加快新产品研发、开拓市场苗营销渠道已经迫在眉睫。今年上市的两家企业，普莱柯和海利生物都曾经遭遇过过度依赖政府采购、漂亮业绩存疑的质疑。“政策风险”这个词也经常出现在证券公司对天康生物和金宇集团的研报中，因为这两家公司主要产品都是口蹄疫疫苗。

　　对于养殖企业来说，政策风险主要表现在禁养、限养区的划定，以及环保达标的问题。2013年，罗牛山下属多家猪场因污染治理设施未能达到环保要求被关停。海口市美兰区发布的资料显示，振龙猪场年出栏4500头，而三万头猪场年出栏2万头，罗牛山6家被关停的猪场占地总规模约1200亩，对罗牛山当年业绩造成较大影响。

　　破解之法：近几年，兽用生物制品企业纷纷加大研发合作的投入，以期有足够的新产品和技术储备来应对可能发生的政策改变。2014年，我国局部地区爆发小反刍兽疫疫情，国家紧急采购疫苗给天康生物带来1.2亿收入，目前国内小反刍兽疫疫苗生产厂家只有两家，天康生物占了90%的市场份额。今年4月，温氏集团宣布吸收合并大华农整体上市，养殖业航母的起航为大华农的发展带来了新的机遇与挑战。大华农在产品研发和水产领域都取得不错的进展，多项科研成果获得国家发明专利。

　　最作茧自缚的风险：黑天鹅事件

　　黑天鹅事件指的是非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。而金融证券市场正是“黑天鹅”的高发地区。2008年三聚氰胺事件撕开的黑幕，伊利蒙牛俩乳业巨头股票都出现大幅下跌，跌幅达50%-60%。虽然事件已经过去7年时间，但对中国奶业影响至今，国产奶依然处于尴尬境地。2011年央视315节目踢爆河南双汇集团下属分公司在食品生产中使用“瘦肉精”猪肉，双汇公告显示无害化深埋处理涉及的鲜冻肉和肉制品共计3768吨，损失约6200万元。尽管双汇集团董事长公开向消费者致歉，但消费者对“双汇”品牌的担忧至今依然无法消除。有知情人估计瘦肉精事件对双汇的直接和间接损失可能近200亿。

　　破解之法：据证券行业人士分析，“黑天鹅”事件三分之二为上市公司自身原因造成，治理不当是最主要诱因，且数量呈每年扩大之势。产品安全、财务造假、信批不实、业绩变脸、污染事故最为典型。这在农牧行业显得尤为突出。自然灾害天气或重大疫情虽然是养殖业客观存在的巨大风险。但农林牧渔上市公司到底是靠天吃饭还是靠天造假，已经成为投资者心中的一道疤，市场也呼吁对特殊行业应采取更严监管措施。农牧企业更应该自检、自律，珍惜企业信用。

　　《农财宝典》-新牧网记者 孟轩

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