千亿资本债市吸金？

　　更大程度的开放债券市场，利于推进债券市场的定价机制、人民币利率市场化与国际接轨，同时也是人民币国际化所迈出的又一步。或可用这样的思路来解读近日央行发布的《中国人民银行关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》(下称《通知》)。

　　根据《通知》，目前放开可以投资国内银行间债券市场主要是三类机构，这三类机构分别是指境外中央银行或货币当局，香港、澳门地区人民币业务清算行和跨境贸易人民币结算境外参加银行。而投资国内债券市场的人民币资金来源也有严格的限定，主要有三类：开展央行货币合作、跨境贸易和投资人民币业务获得的人民币资金。

　　三类机构投资国内银行间债券市场，投资资金规模有多大，业内并没有给出具体数字。然而从这几类境外机构与近年国内签订的协议来看，可见谜底一角。

　　近年，为了呼应周边国家的需求推进了双边货币互换工作，人民银行先后与其他央行及货币当局签署了包括韩国、香港、马来西亚等国家共计6500亿元人民币的六份双边本币互换协议。而一旦协议双方在协议规定规模内进行了货币互换，那么现在这些交换后的资金就可以通过投资国内银行间市场获得稳定的收益。

　　由于跨境贸易结算发展迅速，境外的人民币规模也水涨船高。“虽然没有明确数字，但香港地区滞留的人民币规模初步统计已超过1000亿元。”人民大学财政与金融学院副院长赵锡军告诉《英才》记者。而这些资金之前只能通过特定的渠道，即通过中国人民银行深圳支行才能回流。

　　赵锡军表示，资金的主流渠道主要来源于通过人民币跨境贸易结算流到离岸市场的人民币资金。如果人民币相对于美元在未来几年会持续升值，加上现在扩宽了离岸人民币的投资渠道，这会大大提高境外贸易商接受人民币结算的意愿。香港和新加坡是境外接受人民币结算的主要地区，但新加坡的银行一般也会将人民币转存到香港，所以香港的人民币存款规模大体上可以反映这部分资金的规模。

　　“新政的施行有助于缓解热钱外流的压力，吸引境外人民币回流。”东北证券金融与产业研究所策略部经理冯志远表示，从长期看也是为了让人民币资产进入境外国家央行储备，增加人民币的国际地位，最终是为了促进人民币国际化和自由兑换。

　　对此，赵锡军也表示肯定。因为，原有境外投资者投资渠道狭窄，只能通过Q F I I来投资国内金融产品或直接投资企业项目。新政丰富了海外持有人民币的投资者的积极性，拓宽了投资渠道。“随着人民币流通开放不断扩大，允许居民携带人民币的额度越来越宽，境外滞留的人民币可以通过投资债券市场直接回流，有利于支持相关进出口贸易人民币结算政策以及跨境人民银行与境外国家国币当局签署的货币互换协议的落实和实施。”

　　目前，香港居民每人每天可以兑换2万元人民币，而且按照修订后的《香港人民币业务清算协议》，所有企业都可在港设立人民币账户，不限行业，兑换人民币也不设上限。

　　由于人民币存款利率高于港币存款利率，如果进一步打开人民币的投资渠道，那么无疑会有更多的个人或企业愿意将港币转换为人民币，从而增加人民币相关的金融理财产品的规模。债市是否能顺利地就此打开吸金之门？

　　对此，赵锡军认为短期内大幅增长还受很多方面制约。由于人民币还不是完全可兑换的货币，《通知》在投资额度也有一定限制。此外，境外机构投资者，是不是愿意持有越来越多的人民币，持有的人民币规模是不是增长的越来越快，还取决于人民币国际化的程度以及对境外投资者的吸引力有多大。但整体趋势是随着海外人民币滞留的也越来越多，这种投资业务未来也会不断地扩大。