“在风险之年化危为机”

　　不良资产证券化

　　《英才》：现在关于不良资产证券化的讨论很多，有人认为不良资产证券化和美国的次贷本质上没有太大区别，甚至觉得这是一个隐患，你怎么看这个问题？

　　赖小民：无论从理论还是实践的角度来看，中国都更应该大力发展资产证券化。但正如你刚才所提的问题，关键在于如何对不良资产证券化进行规范——时间久了会不会成为一个新的风险源，会不会成为助推次级债的发展，关键就看证券化选取的资产。

　　资产证券化首先要建立资产池。资产证券化一定是要建立在良好资产的资产池的基础上，符合资产证券化的资质，这样才不会做偏、才符合规范。现在有两类资产证券化，一类是不良资产证券化，另一类是资产证券化，关键还在于建立资产池。

　　我认为，目前中国至少在3—5年之内，资产的证券化不会有大的风险，因为刚刚起步，相对比较谨慎。另外，现在做资产证券化的机构，监管部门有明确的要求。总之，资产证券化的关键仍在于选取好的资产，选取那些能够提升价值的资产。

　　《英才》：华融在操作不良资产证券化时，是否有“雷区”行业？

　　赖小民：我们有。中国的资产管理公司在证券化方面，中国华融进行了比较早的探索，操作业务相对比较多。在四大资产管理公司的证券化业务当中，我们约占70%。我们2012年开始探索，从最开始的3亿、5亿、10亿，到监管部门逐步同意后，我们现在做到78亿了。

　　在做证券化的过程当中，首先考虑的是选资产，这非常重要。不良资产也像资产一样有五级分类，有分类的标准。选取好的资产、建立资产池的同时，还要配备专业的人才。而且，通过“好资产”和“坏资产”搭配的方式，设立收益率的底线——覆盖成本、控制风险的同时也要赚钱。

　　从行业角度来看，现在华融做得比较多的是房地产行业。像钢铁、煤炭这样的产能过剩行业，我们一般不会去碰。

　　《英才》：目前华融不良资产经营、综合金融服务、投资和资产管理三大板块的收入比结构约为6：3：1，未来这个比例会发生变化吗？

　　赖小民：总体来说，会保持这个比例，但可能在某一个时间段内会有波动，不良资产处置占大头，综合金融服务占中头，投资占小头。

　　《英才》：投资更看好哪些行业？

　　赖小民：华融的投资范围涵盖房地产等传统行业，以及高新技术、新能源等新兴产业。

　　化危为机

　　《英才》：眼下不良资产规模上升速度比较快，很多人担心，2016年的中国经济可能比2008年全球金融危机时更加困难。你怎么看？

　　赖小民：世界银行最近发布全球经济形势展望，降低了2016年的全球经济增速，我也认为2016年是中国经济最困难的时期，如果成功走过了2016年，今后会发展得更好。

　　但是我赞成将2016年称作风险之年，经济下行的压力很大，企业产能过剩，重组、并购会更困难，特别是赚钱越来越难。

　　2016年中国经济的特点是“一增一降，一紧一窄一冒泡”。一增，是指不良资产的大幅增加；一降，GDP经济增速下降了，企业盈利能力也下降了；一紧，企业资金紧张了，感觉到了经济环境的紧张；一窄，盈利空间收窄。过去存贷款，银行收息三个点，五个点，现在三个点，一两个点；一冒泡，是指风险在冒泡，风险在集聚。

　　今年中央经济工作会提出“去库存、去产能、去杠杆、降成本、补短板”的目标。对于资产管理公司来说，我认为可以再通过这个方面“化危为机”，更好地发挥作用。

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